Analiz- Petkim Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

PETKM
Zayıf seyir devam ediyor
PETKM 2025 2.çeyrekte 19,89mlr TL hasılat, 541 m TL FAVÖK Zararı, 581 m TL net zarar
ile beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar açıklamıştır.

Satış kırılımına baktığımız zaman 2Q25'de üretim geçtiğimiz yılın aynı dönemine
göre %2 daralma göstererek 558bin ton olarak gerçekleşirken 1Q25'e göre ise %6.8'lik
daralma meydana gelmiştir. Bu dönemde karlılık oluşmayan üniteler geçici
olarak kapatılıp düşük kapasiteyle çalıştığı için KKO %60 seviyesinde oluştuğunu
görmekteyiz. Satış hacmine baktığımızda ise 2Q25'de geçtiğimiz yıla göre %10.7
artış göstererek 527bin ton olarak gerçekleşmiştir. Satışlara çeyreklik olarak
baktığımızda önceki çeyreğe göre %6.2 artış görünürken geçtiğimiz yılın aynı
dönemine göre %21 daralma meydana gelmiştir. Zayıf seyrin sebebi olarak talep yönlü
daralmaya ek olarak oluşan arz fazlası ve jeopolitik gerilimlerin ürün fiyatlarını
etkilemesi etkili olmuştur.

Ürün marjlarına baktığımız zaman etilen-natfa makasında 2Q25 dönemine göre ortalama
spread 272$/ton olurken geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %76 artış meydana
geldiğini görsek de hala 5 yıllık ortalamalarının altında zayıf seyrini sürdürdüğünü
görmekteyiz. Geçtiğimiz çeyreğe göre ise marjlarda önemli bir değişim
gözükmeyip yatay seyretmiştir. Aromatiklere baktığımızda benzen marjı zayıf stiren
tüketimi ve arz fazlası sebebiyle %50 düşüş gösterirken PX Asya yaz sezonu
, navlun artışı ve petrol fiyatlarının yükselmesiyle artış gösterdi. Aromatikler
için 3Q25 marjlarda toparlanma ihtimali sinyallerini görmekteyiz. Aromatikler
dışındaki tüm gruplarda marjların baskı altında kaldığını görmekteyiz.

Karlılığa baktığımızda çeyreksel anlamda toparlanma görsek de sektörel sorunlardan
kaynaklı zayıf seyrin sürdüğünü görmekteyiz. 2Q25 döneminde 541m TL FAVOK zararı
581m TL Net Zarar açıklanırken hem piyasa beklentisinin hem de kurum olarak
beklentilerimizin aşağısında zarar açıklanmasını sınırlı pozitif değerlendirmekteyiz.
FAVOK tarafındaki kırılıma baktığımız zaman katkının büyük bir kısmı FX
ve Diğer kısmından gelirken stoklar 94m TL negatif etki etmiştir. Brüt kar içinse
hammadde fiyatlarının düşmesi marj genişlemesinde etkili oldu.

Borç yapısına baktığımızda 2Q25'de geçtiğimiz çeyreğe göre finansal borçlar %13
azalırken net borcun %19 azalmasını pozitif değerlendirmekteyiz.

Genel olarak baktığımızda zayıf sonuçlara rağmen beklentinin hafif üzerinde sonuçları
SINIRLI POZİTİF değerlendirmekteyiz. Kısa vadeli fiyatlamada pozitif etki
beklesek de sektördeki talep yönlü sorunlar ve arz fazlasının oluşturmuş olduğu
fiyat baskısının marjları negatif yönlü etkilemesinin yanı sıra yüksek finansman
giderlerinin karlılığı baskıladığı ortamın devam etmesiyle beraber konjonktürel
olarak orta-uzun vadeli şirketi ve sektörün yatırım cazibesinin sınırlandığını
düşünmekteyiz.. 3Q25 için temkinli iyimserlik koşulu artında marjlarda toparlanma
beklentisi içerisinde olsak da sektör için hala toparlanma görmemekteyiz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -