Sektörün defansif oyuncusu
FROTO 2025 3.çeyrekte 189.58mlr TL hasılat, 11,73 mlr TL FAVÖK, 8,4mlr TL net kar
ile beklentilerimizin hafif üzerinde sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.
Satışlar 3Q25’de çeyreksel olarak baktığımızda %0.4 artışla yatay seyrini koruduğunu
görmekteyiz. İhracat tarafında %0.1 ile yatay görünüm izlerken iç tarafta
ise zorlu koşulların getirmiş olduğu rekabetten kaynaklı yürütülen agresif satış
politikasının etkisiyle %1.1 daralma gösterdiğini görmekteyiz.
Adetsel satışlarda ise 3Q25’de toplam satışlar %5 artış göstererek 168.998 adet
olurken yurt içi satışlarda %15 , yurtdışı operasyonlarda ise %3 büyüme görmekteyiz.
Yılın ilk dokuz ayına kümüle olarak baktığımızda ise satış adetlerinde geçtiğimiz
yılın aynı dönemine göre %12 artış ile 526.356 adede ulaştığını görmekteyiz.
Bu dönemde yurtiçi satışlar %7 artış gösterirken yurtdışı satışlar ise %12.8
artış gösterdiğini görmekteyiz. Sektörün geneline baktığımızda ise yılın ilk
dokuz ayında Türkiye otomotiv pazarı artan fiyat rekabetinin getirmiş olduğu
agresif satış kampanyaları , makro belirsizlikler ve ÖTV artışı öncesi öne çekilen
talep etkisiyle %9 büyüdüğünü görmekteyiz. Segment bazlı baktığımızda ise
binek araç %10 , hafif ticari %4.2 , orta ticari %7.9 artış gösterirken kamyon
satışlarında %9.1 daralma görmekteyiz. Avrupa binek araç pazarında ise %1 ile sınırlı
büyüme görürken ticari araç pazarında ise %9 daralma görmekteyiz. FROTO
özelinde şirketin araç portföyü ve güçlü satış rakamları sayesinde 2.4pt artış
ile Avrupa ticari araç pazarında %17.7’lik Pazar payı ile liderliğini korumasını
pozitif değerlendirmekteyiz. Yurtiçinde ise toplam Pazar payı %8 olarak gerçekleşirken
0.5pt’lık daralma meydana geldiğini görmekteyiz.
Karlılığa baktığımızda ise çeyreksel anlamda brüt kar ve net kar marjında toparlanma
izlerken FAVOK marjında geri çekilme görmekteyiz. Brüt kar marjındaki daralmanın
sebeplerine baktığımızda ihracatın payının artması , yoğun rekabet ortamının
getirmiş olduğu fiyatlandırma yönlü sorunlar , kur kaynaklı maliyet artışları
ve üretimde elektrikli araç payının artması etkili olurken faaliyet karında
ise esas faaliyetlerden diğer gelirlerdeki artış( kur farkı kaynaklı) brüt kardaki
azalışa rağmen karlılığı nötrlediğini görmekteyiz. Net Kar 3Q25’da hem beklentinin
hafif üzerinde gelmesi hem de marj yönlü toparlanmanın sebeplerine baktığımızda
ise yukarıdakilere ek olarak 3Q25’de kur farkı giderlerindeki düşüşten
kaynaklandığını izlemekteyiz. 3Q25 itibariyle araç başına vergi öncesi kar 1.073€
(önceki 1.506€) olarak gerçekleştiğini görmekteyiz.
Borç yapısında ise çeyreksel anlamda majör bir değişim görmezken finansal borcun
%4 azaldığını görmekteyiz. 2024 sonu itibariyle net borç 127.2mlr TL seviyesinde
gerçekleşirken zorlu sektörel koşulların olduğu ortamda net işletme sermayesi
iyileşmesine ek olarak yatırım harcamalarında da temkinli yaklaşım izlenilmesi
sonucu 3Q25 itibariyle yılbaşından bu yana net borcun %23 azaldığını görmekteyiz.
FROTO 2.05x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklentilerin hafif üzerinde gelen sonuçları POZİTİF değerlendirmekteyiz.
Sektörel zorluklara ve özellikle Avrupa’da otomotiv sektörünün
zayıf gittiği koşulların devamını izlerken şirketin sektöre göre güçlü duruşu
, önemli bir oyuncu olması gibi faktörler ışığında defansif konumunun devam
ettiğini düşünmekteyiz. Beklentilerde revizyonlara baktığımızda iç pazarın beklenti
üzeri duruş sergilemesine paralel olarak perakende yurtiçi satış hacminde
yukarı revizyon görürken , Avrupa’da sektörel zorlukların devamını takiben Türkiye
üretim ve ihracat hacmi beklentisinde aşağı yönlü revizyon görmekteyiz. Yatırım
harcamalarında da gerçekleşme ve takvimde kaymalar nedeniyle aşağı yönlü revizyon
görmekteyiz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
