Öneri: AL
12 Aylık Hedef Fiyat: 153,80 TL
Yükselme Potansiyeli 55%
Gerçekleşen ve Tahminler
Beklentilerin üzerinden 3Ç25 net kar rakamı. Ford Otosan 3Ç25’te beklentilerin %10
üzerinde, yıllık %25 düşüşle 8,40 milyar TL net kar rakamı açıkladı. Şirketin
9A25 net karı ise yıllık %35 düşüşle 22,36 milyar TL’ye geriledi. 3Ç25 net kar
rakamındaki yıllık düşüş esas olarak daha zayıf faaliyet marjlarından, gerileyen
parasal kazançlardan ve artan amortisman giderlerinden kaynaklandı. Tahminler
doğrultusunda, 3Ç25 net satış gelirleri yıllık bazda sabit kalarak 189 milyar
TL kaydedilirken, 9A25ciro rakamını yıllık %8 artışla 582 milyar TL’ye taşıdı.
3Ç25 analist FAVÖK rakamı beklentilere paralel yıllık %9 düşüşle 11.73 milyar
TL olarak bildirildi. 9A25 analist FAVÖK’ rakamı yıllık %6 düşüşle 36,74 milyar
TL’ye ulaştı.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
3Ç25 net satış gelirleri bir önceki yıla benzer. 3Ç25’de şirketin toplam toptan
satış hacmindeki yıllık %5 artışa rağmen, ürün karmasındaki değişim ve iç pazardaki
yoğun rekabet nedeniyle oluşan zorlu fiyatlandırma ortamı nedeniyle satış
gelirleri yıllık bazda yatay seyretti. Toplam ciroda %79 paya sahip olan ihracat
gelirleri, 2025’in 3Ç25’de 50 milyar TL ile yatay seyrederken, ihracat hacimleri
yıllık %3 arttı. Yurt içi gelirler de 3Ç25’de 40 milyar TL seviyesinde geçen
yılın aynı dönemine benzer gerçekleşirken, yurt içi toptan satış hacimleri yıllık
%15 artış gösterdi. Ford Otosan’ın pazar payı, 3Ç25’de yıllık 1,1 yüzde puan
düşerek %7,9’a geriledi (9A25 yıllık 0,5 yüzde puan düşüşle %8,0).
Marjlarda gerileme. Brüt kar marjı, rekabetçi fiyatlandırma ortamına yol açan agresif
satış kampanyaları, üretimde elektrikli araçların daha yüksek payı ve enflasyonist
ortam nedeniyle 3Ç25’te yıllık bazda 1,2 puan düşerek %8,2’ye geriledi.
Genel yönetim giderlerindeki azalma kaynaklı faaliyet giderleri/satışlar 3Ç25’te
yıllık 0,2 yüzde puan düşerek %4,2’ye geriledi. Analist FAVÖK marjı 3Ç25’te
yıllık 0,6 puan düşerek %6,5’e gerilerken, 9A25 analist FAVÖK marjını yıllık
0,9 puan düşüşle %6,3’e taşıdı. Şirket raporlama FAVÖK rakamı3Ç25’te yıllık bazda
%7 düşüşle 14,02 milyar TL gerilerken, marj yıllık bazda 0,6 puan azalmayla
%7,4 düştü. 9A25’de ise şirket raporlama FAVÖK marjı yıllık 0,1 puan artışla %8,1
yükseldi.
Güçlü SNA üretimi. Ford Otosan’ın net borç pozisyonu, 2024 sonundaki 127,22 milyar
TL seviyesinden 9A25 sonunda 97,78 milyar TL’ye azaldı. Şirketin net borç/FAVÖK
oranı, 2024’teki 2,38x’den 9A25’de 1,7x geriledi. SNA, esas olarak azalan stok
gün sayısı kaynaklı işletme sermayesi ihtiyacındaki gerileme ve düşen yatırım
harcamaları sayesinde 9A24’deki negatif 4,16 milyar TL seviyesinden 9A25’de
pozitif 54,94 milyar TL’ye iyileşti. Şirketin 3 Aralık’ta 21,23 milyar TL brüt
temettü (hisse başına 6,05 TL) ödemesi açıkladığını (%6,1 temettü verimi) hatırlatmak
isteriz.
Görünüm ve Değerleme
Ford Otosan 2025 yılında yurtiçi otomotiv pazarı beklentisini önceki 1,05 –1.15
milyon adetten 1.30-1.40 milyon adete revize etti. Şirket, 2025 yılı için önceki
90 bin – 100 bin adet yurtiçi perakende satış adedini ise 110 bin –120 bin
adete yükseltirken ve Türkiye ihracat hacmi hedeflini %5 düşürerek 390 bin –420
bin adede revize etti. Şirketin revize iç pazar satış hedefi 2024’deki %8.9’a
kıyasla 2025 için %8.5 -%8.6 pazar payına (önceki: %8.6-%8.7) işaret ediyor. Şirket
Romanya ihracat adetleri için ise önceki 200 bin-220 bin adet hedefini korudu.
Tüm değişiklikler sonucu ise şirketin 2025 yılı için 700 bin – 760 bin toplam
satış hacmi hedefinde değişiklik olmadı. Şirketin 2024 yılındaki 633 bin adet
olan toplam üretim hacmi 2025 yılı için 680 bin -730 bin adete (önceki: 700
bin – 750 bin ) revize edildi. Şirket, 2025 yılı yatırım harcaması beklentisini
önceki 600– 700 milyon avro’dan 450-550 milyon avroya düşürdü (2024’te 739 milyon
avro). Ford Otosan 2025 için önceki yüksek tek haneli gelir büyümesi ve
şirket tanımı %7-%8 FAVÖK marj (2024 %7,2 hedefini korudu.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
