Öneri: Al
Hedef Fiyat: 59,47 TL
Kalekim (KLKIM TI)
Telekonferans notu
Kalekim, 5 Kasım 2025 tarihinde toplantı gerçekleştirdi. Söz konusu toplantıdan
derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadı
- Şirket, 2025 yılı üçüncü çeyreğinde organik büyümesini sürdürerek başarılı bir
çeyrek geçirmiştir. Ciro, devam eden organik büyüme sayesinde %12 reel artışla
2,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
- Toplam satış hacmi, 3Ç25'te %8,0, yılın ilk 9 ayında ise %9,7 oranında artmıştır.
Yurt içi pazarda %15 artış ile güçlü hacim büyümesi devam etmiştir. Kuru harç
ve boya satışlarında, iç piyasada yılın ilk yarısındaki %2 civarındaki büyümenin
ardından, üçüncü çeyrekte %9'a ulaşan hacim artışı elde edilmiştir. 3Ç24'teki
yüksek baz etkisiyle uluslararası satışlarda hacim %7'lik daralma yaşamıştır.
9A25 döneminde ise uluslararası satışlarda hacim %11,9 artış göstermiştir. Kalekim
Lyksor, yeni üretim tesisleri ve pazar payı kazanımları ile yılın üçüncü
çeyreğinde %44'e ulaşan organik büyümeyi sürdürmüştür.
- Uluslararası satışlarda yaşanan hacimsel gerilemenin nedeni ve dördüncü çeyrek
beklentisi sorusu üzerine, Şirket, gerilemenin temel sebebini, tarihi rekorların
kırıldığı 3Ç24 döneminin yüksek baz etkisi kaynaklı olduğu ve 4. çeyrekte bu
baz etkisinin olmadığı bilgisine yer verdi.
- Irak'taki yerel üretim ve Fas'taki Lyksor üretim hattının devreye alınmasının
dördüncü çeyrek sonuçlarına etkisinin 4Ç25 dönemi ile sonuçlara yansıyacağı ifade
edildi.
- Şirket, 3Ç25 finansalları ardından 2025 yıl sonu yurt dışı satış hacmi beklentisi
ve satış geliri tahminlerinde aşağı yönlü revizyona giderken, diğer beklentilerini
korumaya devam etmişti. Şirket'in revize 2025 beklentileri, i) dolar bazında
%5-8 satış geliri büyümesi ii) Türkiye satış hacminde %3-8 büyüme iii) uluslararası
satış hacminde %12-%15 büyüme iv) %20-25 aralığında FAVÖK marjı v) 700-800
milyon TL yatırım harcaması vi) %10-15 arasında işletme sermayesi/net satışlar
oranı yönündedir.
- Şirket 9A25 döneminde, i) dolar bazında %5,5 satış geliri büyümesi ii) %10,5 Türkiye
satış hacim artışı iii) %8,7 uluslararası satış hacminde artış iv) %21,3
FAVÖK marjı v) 612 milyon TL yatırım harcaması vi) %14,2 işletme Sermayesi/ net
satışlar oranı elde etmiştir.
- Genel Değerlendirme: Şirket'in ciro büyümesindeki değişikliği esasen beklentinin
daha fazla netleştirilmesi olarak görüyoruz Şirket, %6-12 aralığında olan beklentisinde
gerçekleşmenin alt banda yakınsayacağına işaret etmekteydi. Böylelikle
mevcut durumda modelimizde revizyon ihtiyacının olmadığını, hedef fiyatımızı
59,47 TL ve önerimizi AL yönünde koruduğumuzu belirtmek isteriz. Geriye dönük
12 aylık verilere göre hisse 13,2x F/K ve 6,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
2025 tahminlerimize göre KLKIM hissesi 11,7x F/K ve 5,4x FD/FAVÖK çarpanı
ile işlem görmektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
