Maliyet Tarafındaki Güçlü Artış, FAVÖK'ü Baskılamıştır! Şirketin, 2025/09 döneminde
elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/09) göre 42,96 Milyar
TL(yüzde 7,97) civarında artış göstermiş ve 582,36 Milyar TL olmuştur. Buna karşın,
Satışların Maliyeti'nde ise, aynı dönemler arasında 47,88 Milyar TL civarında
artış görülmüş ve toplam SMM tutarı 533,61 Milyar TL(yüzde 9,86) olarak gerçekleşmiştir.
Satışların Maliyeti'ndeki artışın, Hasılat tarafında artıştan fazla
olması(-) sonrasında şirketin Brüt Kâr rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre
4,92 Milyar TL(yüzde 9,17) tutarında azalmış ve cari dönemde 48,75 Milyar TL
düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr marjı da, geçen seneki yüzde 9,95 seviyesinden
yüzde 8,37 düzeyine gerilemiştir.
Cari dönem finansallarında 24,39 Milyar TL civarında yer tutan Faaliyet Giderleri,
geçen yılın aynı dönemine göre 146,7 Milyon TL(yüzde 0,60) düzeyinde hayli sınırlı
azalış göstermiştir. Cari dönemde, 540,8 Milyon TL tutarında negatif bakiye
artışı görülen ''Vadeli Alım/Satımlar Dolayısıyla Oluşan Finansman Gelirleri
/Giderleri'' alt kalemine karşın, ''Terkin Edilen Vergi Borcu'' ve ''Ticari Alacak
ve Borçlar Kaynaklı Net Kur Farkı'' alt kalemlerinde oluşan 3,06 Milyar TL'lik
senelik pozitif artışın büyük oranda etkilediği Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri
kalemi, diğer alt kalemlerin de etkisiyle geçen senenin aynı dönemine(2024/09)
göre 4,24 Milyar TL'lik yüksek artış göstermiş ve finansallarda 5,69 Milyar
TL tutarında yer almıştır. Özellikle, Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri'ndeki
bu yüksek fark sonrasında, Brüt Kârdan gelen 4,92 Milyar TL'lik negatif etki
büyük oranda silinmiş ve şirketin Esas Faaliyet Kârı, 532,5 Milyon TL (yüzde
1,74) civarında sınırlı azalışla, 30,05 Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin
dahil edilip, kur farkları ve yukarıda belirtiğimiz vergi terkini gibi tek
seferlik kalemlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise, senelik bazda 2,35 Milyar
TL düzeyinde(yüzde 6,01) azalmış ve 36,74 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
Bu gelişmelerle, şirketin Esas Faaliyet Kâr Marjı, yüzde 5,67'den yüzde 5,16'ya
gerilerken, FAVÖK marjı da, 7,25 düzeyinden yüzde 6,31'e gerilemiştir. Faaliyet
Dışı Kısımdan Gelen Yüksek Negatif Etki, Net Kârdaki Azalışı Tetikleyen Unsur
Olmuştur! Net Yatırım Faaliyet Gelirleri ana kalemi, ''Kur Farkı Gelirleri''
alt kalemindeki 4,08 Milyar TL'lik artışın etkisiyle, geçen yıla göre 5,66 Milyar
TL'lik güçlü artış(yüzde 146,10) göstermiş ve cari dönem finansallarında
9,53 Milyar TL düzeyinde yer bulmuştur. Buna karşın, Net Finansman Giderleri kalemi
ise, ''Net Faiz Giderleri'' alt kalemindeki 3,92 Milyar TL'lik ve diğer alt
kalemdeki 300,2 Milyon TL'lik iyileşmelere karşın, ''Net Kur Farkı Giderleri''
alt kaleminde ortaya çıkan 8,22 Milyar TL'lik kötüleşmenin tetiklemesiyle 4,00
Milyar TL artış göstermiş ve cari dönemde 25,00 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
Ayrıca, 2024/09 döneminde ortaya çıkan 1,70 Milyar TL'lik Vergi Gideri'ne
karşın, cari dönemde aynı kaleme 5,12 Milyar TL tutarında gider yazılmıştır. Son
olarak TMS 29 Enflasyon Muhasebesi uygulaması kapsamında finansallarda yer alan
Net Parasal Pozisyon Kazançları kaleminde, senelik bazda görülen 9,55 Milyar
TL'lik azalış da şirketin Dönem Net Kârını baskılayan önemli unsurlar olmuştur.
Sonuç olarak, faaliyet dışı ana kalemlerde senelik bazda 11,31 Milyar TL tutarunda
negatif etki ortaya çıkmış ve Esas Faaliyet Kârından gelen 532,5 Milyon
TL'lik negatiflikle birlikte, şirketin 2025/09 Dönem Net Kârı, geçen yılın aynı
dönemine göre 11,85 Milyar TL (yüzde 34,63) civarında azalış göstermiş ve 22,36
Milyar TL olmuştur. Bu kapsamda, şirketin Net Kâr marjı da, yüzde 6,34 seviyesinden
hızla yüzde 3,84 düzeyine gerilemiştir.
Değerleme,
Şirket değerlemesi için İNA(İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık
ile kullandık. Buna göre, 536,53 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine
ulaşılmış olup, hisse başına hedef fiyatımızı, daha önce belirlediğimiz 132,83
TL seviyesinden 152,90 TL'ye yükseltiyoruz ve ''AL'' olan tavsiyemizi de koruyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
