Yüksek net kâr - Şok Market, 3Ç25’te 264 milyon TL net kâr açıkladı (3Ç24: 40 milyon
TL). Piyasa medyan beklentisi 66 milyon TL net zarar yönündeydi. Ciro artışı
beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK marjındaki toparlanma
tahminleri aştı.
Daha yüksek ciro - Şok, 3Ç25’te 70,9 milyar TL ciro elde etti (yıllık %4,8 artış).
Şirket, çeyrek dönemde yalnızca 20 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını
11.057’ye çıkardı (yıllık %0,9 artış). Mağaza başına ciro yıllık bazda %3,9 yükseldi.
Benzer mağaza satışları yıllık %3,4 artarken, bu büyüme %1,9 trafik artışı
ve %1,5 sepet büyüklüğü artışıyla desteklendi. Daha yavaş mağaza açılış stratejisi,
trafik büyümesini destekliyor görünüyor. Yönetim, 9A25’teki %4,3’lük artışa
paralel olarak ciro büyüme hedefini %4-8 aralığında korudu.
Güçlü FAVÖK toparlanması - Brüt marj yıllık 410 baz puan artarak %21,3’e yükseldi.
Bu artışta tahminimizce enflasyondaki düşüşün stoklar üzerindeki olumlu etkisi
ile artan sepet büyüklüğü belirleyici oldu. Faaliyet giderlerinin ciroya oranı
yıllık 20 baz puan iyileşirken, genel yönetim giderlerinde hafif bir düşüş gözlendi.
Çalışan başına personel maliyeti yıllık %4,3 azaldı. Mağaza başına ortalama
çalışan sayısı yıllık %4,6 artışla 4,6’ya, toplam çalışan sayısı ise %5,5
arttı. Sonuç olarak, FAVÖK marjı yıllık 520 baz puan artarak %4,4’e yükseldi.
Ortalama bir mağaza, çeyrek dönemde günlük 3.043 TL FAVÖK yaratarak, geçen yılın
506 TL zararı sonrasında güçlü bir toparlanma gösterdi. Yönetim, 9A25’teki %1,9
seviyesine paralel olarak FAVÖK marjı hedefini %1,5-2,5 aralığında korudu.
Genel görüşümüz - Şok'un mağaza açılış hızını yavaşlatması, müşteri trafiğini destekliyor
gibi görünüyor. Ayrıca sepet büyüklüğündeki artış, FAVÖK marjının beklentileri
aşmasına katkı sağladı. 2Ç-3Ç25 döneminde FAVÖK marjı %2,8 seviyesinde
gerçekleşti (yönetimin yıl geneli hedefinin üzerinde), 2024’ün aynı döneminde
ise %-1,1 idi. Faaliyet dışı gelirler, geçen yıla göre 1,2 milyar TL azalarak
net kârı baskıladı. Tahminlerimizde bazı revizyonlar yaptık, FAVÖK marjı tahminlerimizi
yukarı, net kâr tahminimizi ise aşağı yönlü güncelledik. Bunların sonucunda,
12 aylık hedef fiyatımızı 50 TL’den 55 TL’ye yükseltiyor ve NÖTR tavsiyemizi
koruyoruz.
Değerleme - Hisse son bir yılda %9 yükseldi ancak BIST-100 endeksine görece %14
daha zayıf bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 4,4x FD/FAVÖK
çarpanlarıyla işlem görüyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
