Analiz- SOKM 3. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (Alnus Yatırım)

ŞOK Marketler(SOKM)
Hedef Fiyat: 64.00 TL
Tavsiye: AL
Potansiyel Getiri: 42.1%
Hasılat Tarafındaki Görece Güçlü Artış, Faaliyet Kâr Marjlarını İyileştirmiştir!
- Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
göre 8,25 Milyar TL(yüzde 4,34) civarında artış göstererek, 198,43 Milyar
TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise, aynı dönemler arasında
1,78 Milyar TL civarında(yüzde 1,14) artmış ve cari dönemde 158,65 Milyar TL olmuştur.
Hasılat tarafındaki artışın, Satışların Maliyeti'ndeki artıştan daha fazla
olması(+) sonrasında, şirketin Brüt Kâr kaleminde 6,47 Milyar TL(yüzde 19,44)
düzeyinde artış oluşmuş ve cari yılda 39,78 Milyar TL olarak gerçeklemiştir.
Brüt Kâr Marjı da, geçen seneki yüzde 17,51 seviyesinden yüzde 20,05 düzeyine
yükselmiştir.

- Faaliyet Giderleri, ''Personel ve Amortisman Giderleri'' öncülüğünde 1,69 Milyar
TL(yüzde 3,97) artış göstermiş ve finansallarda 44,41 Milyar TL tutarında yer
almıştır. Ayrıca, ''Vadeli Alımlara ve Ticari Borçlara İlişkin Faiz Giderleri''
alt kaleminin büyük oranda etkilediği Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri ana
kaleminde de, senelik bazda 1,64 Milyar TL'lik keskin artış görülmüş ve finansallarda
1,77 Milyar TL düzeyinde oluşmuştur. Bu iki ana kalemden 3,34 Milyar TL
civarında negatiflik ortaya çıkarken, buna karşın Brüt Kâr'dan gelen 6,47 Milyar
TL'lik pozitif etki sonrasında, şirketin Esas Faaliyet Kârı/Zararı kalemi, senelik
bazda 3,14 Milyar TL tutarında iyileşme göstermiş ve 6,40 Milyar TL tutarında
daha sınırlı Zarar ortaya çıkmıştır. FAVÖK rakamı ise, 1,69 Milyar TL'lik
Faaliyet Gideri artışına karşın, Brüt Kâr rakamından gelen 6,47 Milyar TL'lik pozitif
etki ve Amortismanların dahil edilmesiyle, 6,05 Milyar TL civarında iyileşme
ile 3,84 Milyar TL kâr rakamına evrilmiştir. Bu sonuçlarla, Esas Faaliyet
Kâr Marjı yüzde -(eksi) 5,01 seviyesinden yüzde -(eksi) 3,22'e ve FAVÖK Marjı,
yüzde - (eksi) 1,16 düzeyinden yüzde 1,94'e iyileşme göstermiştir(+).

Faaliyet Dışı Kısımdan Gelen Negatif Etki, Şirketin Net Kârı'nda Baskıya Neden Olmuştur!
- Cari dönemde, senelik bazda azalış görülen ''Faiz Gelirleri'' alt kaleminin öncülüğünde,
Net Yatırım Faaliyet Gelirleri, senelik bazda 491,7 Milyon TL civarında
azalmıştır. Buna karşın, Net Finansman Giderleri ise, ''POS Nakit Tahsilat
Giderleri'' ve ''Kiralama Yükümlülükleri Faiz Giderleri'' alt kalemlerinden gelen
etkiyle, geçen yılın aynı dönemine göre 244,2 Milyon TL civarında artış göstermiştir.
2024/09 dönemi finansallarına, 240,5 Milyon TL tutarında Ertelenmiş Vergi
Geliri yazan şirket, 2025/09 finansallarına ise 457,5 Milyon TL civarında
Ertelenmiş Vergi Gideri kaydetmiştir. Son olarak, geçen yıl 12,94 Milyar TL düzeyinde
yer alan TMS 29 kaynaklı Net Parasal Pozisyon Kazancı kaleminde, cari dönemde
2,50 Milyar TL tutarında azalış görülmüştür.
- Özetle, Faaliyet Dışı kısımdaki kalemlerde, senelik olarak 3,93 Milyar TL tutarında
negatif değişim ortaya çıkmıştır. Esas Faaliyet Kârı'nda ortaya çıkan 3,14
Milyar TL'lik iyileşmenin mahsup edilmesi sonrasında, şirketin Dönem Net Kârı/Zararı
kalemi, 792,3 Milyon TL(yüzde 283,37) civarında kötüleşmiş ve cari önemde
512,7 Milyon TL tutarında Zarar oluşmuştur. Şirketin Net Kâr/Zarar Marjı da,
yüzde 0,15'den yüzde -(eksi) 0,26'ya gerilemiştir(-).

Operasyonel Gelişmeler ve Beklentiler,
- Şirketin, 2025 Eylül sonundaki toplam mağaza sayısı, nette 76 adet artışla 11.057
olmuştur. Şirketin gerçekleştirdiği yatıcım harcaması tutarı ise, TMS 29 etkisi
dahil 3,3 Milyar TL(satışlara oranı yüzde 1,7)'dir. Yatırımların kırılımına
baktığımızda, yüzde 42'si 'Mağaza Yenileme/Dönüşüm' için, yüzde 35'i 'Yeni Mağaza'
için, yüzde 20'si 'Depo' için ve yüzde 3'ü 'Diğer' sebepler için harcanmıştır.
- TMS 29 etkisi dahil, şirketin 'günlük ortalama mağaza başı satışları', senelik
bazda(2025/09-2024/09) 2,6 oranında artarken, 'mağaza başına günlük ortalama sepet
tutarı(TL)' da yüzde 1,7 artış kaydetmiştir. 'Mağaza başına günlük ortalama
müşteri sayısı'nda da, yüzde 0,9 oranında artış görülmüştür.

Şirketin 2025 yılı beklentilerişu şekildedir,
- TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulaması dahil olarak, yüzde 4,0 ila 8,0 aralığında(yüzde
6,0 +2,0/-2,0) satış büyümesi öngörülmektedir.
- FAVÖK Marjı beklentisi(TMS 29 dahil): yüzde 1,5 ila yüzde 2,5(2,0 +/-0,5) düzeyindedir.
- TMS 29 dahil olarak, 2025 yılı için tahmin edilen Yatırım Harcamaları'nın Ciro'ya
Oranı, yüzde 2,0 ila yüzde 3,0(yüzde 2,5 +0,5/-0,5) aralığındadır.




* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -