Rönesans Gayrimenkul Yatırım
Sonuçlar beklentileri anlamlı ölçüde aştı
Rönesans Gayrimenkul (RGYAS, EÜG, 12A HF: 275 TL) ~8,94 milyar TL net kar açıklayarak
(y/y +%109), tahminlerin %57 üzerinde bir sonuç açıkladı. Temel neden Optimum
İzmir'in (%50) kademeli satın alımına ilişkin kaydedilen kazancın beklenenden
yüksek gerçekleşmesi olarak öne çıktı. Net satışlar 3,1 milyar TL (y/y +%23)
ile, tahminlerin %19 üzerinde gerçekleşti. Net satışlardaki pozitif sürpriz FAVÖK'e
de yansıdı: FAVÖK 1,97 milyar TL (y/y +%18) gelerek, tahminleri %18 aştı.
NB/FAVÖK 3,0x'e yükseldi (Optimum İzmir konsolidasyonu etkisi). Likidite güçlü:
nakit + KV finansal yatırımlar KV borçların 2 katından fazla görünüyor. Şirketin
net açık döviz pozisyonu piyasa değerinin ~%45'ine denk geliyor.
Önemli detaylar: (i) Satın alımdan 7,22 milyar TL kazanç kaydedildi, %25 efektif
vergi varsayımıyla yaklaşık net kazanç etkisi ~5,4 milyar TL'ye denk geliyor.
Bu kazanç hariç bırakıldığında net kar ~3,53 milyar TL (y/y -%17) seviyesine geriliyor.
Yıllık gerilemedeki temel etkenin şirketin ve iştiraklerinin vergi kalkanındaki
gerileme olduğunu söyleyebiliriz. (ii) Maltepe Park'ta 27 konut (toplam
konutların ~%11'i) satıldı. Tahsilatların TFRS-15 gereği teslimata kadar ertelenmiş
gelir altında izleneceğini tahmin ediyoruz. (iii) İlişkili taraflara ticari
olmayan borçlar altında izlenen ~3,2 milyar TL tutar raporlanan net borca
dahil edilmiyor, bunu borç-benzeri kabul edip net borca eklediğimizde NB/FAVÖK'ü
~3,4x hesaplıyoruz
Yorum & Değerlendirme: 12A HF seviyemizi 230 TL'den 275 TL'ye yükseltiyor ve tavsiyemizi
Endeks Üzerinde Getiri olarak devam ettiriyoruz. Değerlememize göre
hisseler, 301,5 TL/pay NAD (NAVPS)'e (toplam ~99,8 milyar TL NAD) karşılık 0,51x
F/NAD çarpanıyla işlem görüyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
