Analiz- EREGL Analist Toplantı Notu (ALB Yatırım Menkul Değerler)

EREĞLİ DEMİR VE ÇELİK FABRİKALARI T.A.Ş.
EREGL Analist Toplantı Notu

Makro ve Sektörel Görünüm
2025 yılının ilk yarısında, özellikle ikinci çeyreğinde küresel çelik piyasasında
dikkat çeken gelişmelerden biri, Çin kaynaklı olarak koklaşabilir kömür fiyatlarında
görülen kısa vadeli pozitif beklenti oldu. Bu gelişme, hammadde maliyetleri
açısından sektör geneline yukarı yönlü bir baskı oluşturabilir. Türkiye özelinde
ise çelik üretimi, 2024 yılının aynı dönemine kıyasla artış göstererek 20,4
milyon tondan 20,8 milyon tona yükseldi. Ancak bu üretim artışına karşın, çelik
tüketimi 19,1 milyon tondan 18,6 milyon tona gerileyerek iç talepte bir daralma
sinyali verdi. Öte yandan ihracat tarafında 6,5 milyon tondan 7,7 milyon
tona bir artış kaydedilirken, ithalat da 8,2 milyon tondan 9,3 milyon tona yükseldi.

2025/6 Finansal Sonuçlar
Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları (Erdemir), 2025 yılının ikinci çeyreğinde çeyreklik
bazda 41,4 milyar TL satış geliri elde etti. 2025'in ilk yarısında ise toplam
94,95 milyar TL'lik satış geliri üreten şirket, geçtiğimiz yılın aynı dönemine
göre %5 oranında daralma yaşarken, bir önceki çeyreğe kıyasla %23'lük bir
gerileme kaydetti.

Satışların kırılımına bakıldığında, yurtiçi pazarda geçen yılın aynı dönemine göre
%12,8 oranında bir düşüş görülürken, yurtdışı pazarda ise %27,5 oranında bir
artış kaydedildi. Ton bazında ise 1 Ocak - 30 Haziran döneminde toplam 3,3 milyon
ton yassı mamul satışı gerçekleştirilmiş olup, bunun 2,4 milyon tonu yurtiçine
yapılmıştır. Aynı dönemde uzun mamul satışları toplamda 367 bin ton olurken,
bunun 344 bin tonu yurtiçi satışlardan oluşmuştur. İhracatın toplam satışlar
içindeki payı %25'e yükselerek, bir önceki çeyrekteki %22,2 seviyesinin üzerine
çıkmıştır.

Brüt kâr tarafına bakıldığında, bir önceki çeyreğe paralel olarak 3,8 milyar TL
brüt kâr elde edilmiş, brüt kâr marjı ise 2,25 puanlık artışla %9,35 seviyesine
ulaşmıştır. Ancak, geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla brüt kârda %42 oranında
bir düşüş söz konusudur.

FAVÖK tarafında ise 2025 yılının ilk 6 ayında toplam 8,1 milyar TL FAVÖK elde edilmiştir.
Bu rakam, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %41'lik bir düşüşe işaret
etmektedir. Ancak, 2. çeyrek özelinde bakıldığında, bir önceki çeyreğe göre %25
artışla 4,5 milyar TL FAVÖK üretilmiş, bu artışa paralel olarak çeyreklik FAVÖK
marjı da 2,25 puan artarak %10 seviyesine yaklaşmıştır. Buna rağmen, kapasite
kullanım oranlarındaki düşüş devam etmektedir (Sıvı çelik %78, ham çelik %77).

Karlılık tarafında ise şirket, 2025 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin bir
miktar üzerinde, 1,3 milyar TL net kâr elde etmiştir. Her ne kadar bir önceki çeyrekte
yaşanan baskının kısmen ortadan kalktığı gözlemlense de, geçen yılın aynı
dönemine göre net kârda %83'lük bir gerileme söz konusudur.

Operasyonel Veriler
Üretim ve satış tarafında da düşüş eğilimi gözlendi. Sıvı çelik üretimi 4.542 bin
tondan 3.752 bin tona gerilerken, toplam satış hacmi ise 3.935 bin tondan 3.671
bin tona düştü. 2025 yılının ilk yarısında toplam 3,6 milyon ton üretim gerçekleştirilirken,
3,7 milyon ton satış yapıldı.

Yurt İçi Satışların Dağılımı
Yurt içi satışların dağılımına bakıldığında, satışların %43'lük kısmı boru ve profil
haddeleme sektörüne, %23'ü dağıtım kanallarına, %20'si genel imalat sanayine
ve %14'ü ise otomotiv sektörüne yönelik olarak gerçekleşti. Bu kompozisyon,
şirketin satışlarının büyük oranda sanayi üretimi ve inşaatla ilişkili alt sektörlere
odaklandığını gösteriyor.

Finansal Yapı ve Yatırımlar
2025/6 itibarıyla şirketin finansal borçları 3.366 milyon dolar seviyesindedir.
Bu rakam, 2024 sonundaki 3,406 milyon dolara kıyasla hafif bir düşüş gösterse de
aynı dönemde kaldıraç oranı 2,85x'ten 2,98x'e yükselmiştir. Şirketin yatırım
harcamaları ise 2024 yılı genelinde 1.071 milyon dolar seviyesinde gerçekleşmişken,
2025'in ilk yarısında 521 milyon dolara ulaşmıştır. Net borç/FAVÖK oranı 2024'te
2,85x iken, 2025'in ilk yarısında 2,98x'e çıkmıştır.

Sürdürülebilirlik Hedefleri
Şirket, sürdürülebilirlik politikası kapsamında çevresel etkilerini azaltma hedeflerini
net biçimde ortaya koymuştur. Buna göre, kapsam 1 ve 2 toplam emisyonlarını
2023'e kıyasla %25 azaltmayı, 2040 yılına kadar bu azaltımı %40'a çıkarmayı
ve 2050 yılı itibarıyla net sıfır emisyona ulaşmayı hedeflemektedir. Bu hedefler
doğrultusunda atılacak adımlar, hem uzun vadeli çevresel uyum hem de kurumsal
itibarı koruma açısından kritik öneme sahiptir.

Genel Değerlendirme
2025 yılının ilk yarısında Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş, hem iç pazardaki
talep daralması hem de operasyonel kârlılıktaki zayıflama nedeniyle finansal
anlamda baskı altında kaldı. Satış gelirlerindeki %20'lik düşüş, FAVÖK marjındaki
gerileme ve net kârın 316 milyon dolardan 46 milyon dolara düşmesi, faaliyetlerin
kârlılık açısından zorlayıcı bir döneme işaret etti. Üretim ve satış hacmindeki
gerileme ile birlikte borçluluk oranındaki artış da dikkat çekerken,
yatırım harcamalarının devam etmesi uzun vadeli kapasite artırımı açısından olumlu
değerlendirilebilir. Sektördeki rekabetin yüksek, iç talebin ise zayıf seyrettiği
bir ortamda şirketin ihracat tarafındaki artış eğilimini sürdürmesi ve sürdürülebilirlik
hedeflerini uygulamada somut adımlar atması, önümüzdeki dönem
için yakından izlenmesi gereken alanlar olarak öne çıkıyor.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -