Analiz- Galata Wind Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

Galata Wind - Nötr
Ters rüzgar

Galata Wind, 2025 2.çeyrekte 600 milyon TL hasılat, 420 milyon TL FAVÖK, 270 milyon
TL net kar ile beklentilerimize tam paralel sonuç paylaştı.
Sektörde neler oluyor? Toplam kurulu güç 119.532 MW'ye ulaşırken %27'si HES, %21'i
DGKÇ, %19'u GES, %18'i TES, %11 RES, %3 JEO/BİO olarak dağılmaktadır. Sahiplikler
bakımından da %61'i özel sektöre aittir. HES, TES, RES ve GES'de kurulu güçler
artarken diğer gruplarda azalışlar kaydedilmiştir. Toplam enerji üretimi
172.543 GWh olarak gerçekleşirken %32'si TES, %20'si HES, %20'si DGKÇ, %11'i RES,
%10'u GES, %6'sı JEO/BİO olmuştur. %77'si özel sektörden gelmiştir. HES'te üretimler
azalırken diğer grupların tümünde üretimler artmıştır. İlk 6 ayda elektrik
tüketimi %4,1 artışla 171.563 GWh olarak gerçekleşmiştir.
Fiyat davranışlarında ortalamanın altında seyir devam ediyor. TL bazlı büyümeler
varmış gibi görünse de dolar bazında 2023 yılında 97 dolar ve 2024 yılında 68
dolar olan PTF ortalaması 2025 yılında 63 dolara ve Haziran ayı itibariyle 56 dolar
seviyesine geri çekilme durumu söz konusu olmuştur.
Üretimler artmaya devam ediyor. Şirket üretimlerini %3,33 artırarak 403 Gwh olarak
gerçekleştirmiştir. Üretimlerin 119'u Mersin RES, 145'i Şah RES, 113'ü Taşpınar
RES, 20'si Erzurum GES ve 7'si Çorum GES olarak gerçekleşti. Tip bazında üretimler
RES'te %3,57, GES'te %3,85 olarak artış göstermiştir. RES'te özellikle
rüzgar hızlarının beklenildiği gibi olmayışı da önemli etki göstermiştir.
Karbon sertifikaları satılmamaya devam ediyor. Gönüllü piyasalardaki düşüşle birlikte
şirket karbon sertifikası stoğunu tutmaya devam ediyor. İlaveten iç tarafta
iklim kanunun da devreye alınmasıyla gelecek dönemde iç piyasaya satış potansiyelinin
arttığını takip ediyoruz.
Ciroda yatay seyir takip ediyoruz. PTF tarafında dolar bazlı düşüş ve bu çerçevede
istenilen üretim artışları görülmemesiyle birlikte ciro yatay seyirle 600 milyon
TL olarak gerçekleşti. Rüzgarın esmeyişi, iklim koşullarında istenilen GES
karşılıklarının bulunamayışı doğal olarak ciroda etkin olmayı da sürdürmektedir.
Maliyet artışları önemli bir etkendir. Satışların yatay kalışı ve maliyetlerin %20
artışıyla brüt kar %7,34 düşüşle 255,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt
kar marjı 740 baz puan gerilemeyle %46,17 olarak sonuçlandı. Son dönemin en
düşük marjlarını takip ettiğimizi vurgulamış olalım.
Faaliyet karlılığı pozitif ayrışıyor. Şirket aktif yatırımlar için bulundurduğu
nakitler ve gelirler çerçevesinde esas faaliyet karlılığını görece pozitif ayrıştırdı.
Elde ettiği faiz gelirlerinde %51'lik artışla 36,43 milyon TL seviyesinde
gerçekleştiğini takip ediyoruz. Ancak operasyonel karlılığı pozitif ayrışamadı.
Nakit akım tablosu çerçevesinde FAVÖK'ün %1,98 azalışla 420 milyon TL seviyesine
gerilediğini takip ediyoruz. FAVÖK marjı 301 baz puan azalışla %70,06 seviyesinde
gerçekleştiğini görmekteyiz.
Bu çerçevede beklentilerimiz dahilinde gerçekleşen finansalı nötr değerlendirmekle
birlikte gelecek dönemde 1090 ve 1200 MW'a doğru giden yolculuk GWIND'in kesinlikle
bir gelişmekte olan yenilenebilir enerji şirketleri arasında yer alması
gerektiğini açıkça anlatmaktadır.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -