Analiz- Vakıfban Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

HEDEF FİYAT: 36,77 TL
POTANSİYEL GETİRİ: %26,44
TAVSİYE: AL

Vakıfbank - Olumlu
Kılçıksız nokta atışı finansallar
Vakıfbank, 2025 2.çeyrekte 10 milyar TL net kar ile beklentilerimize tam paralel
sonuç paylaştı. Net faiz gelirleri beklentimiz dahilinde büyüdü.
Net faiz gelirleri yıllık %50,12 büyümeyle 28 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek
beklentilerimiz dahilinde sonuçlandı. TÜFEKS değerlemesinin %23'ten %26'ya çekilmesi
de kısmi katkı yaparken sürecin dengelenmesine vesile oldu.
Kamu bankacılığında net faiz marjı arttığını biliyorduk. Net faiz marjı yıldan yıla
145 baz puan artışla %2,59 seviyesine yükseldi. Eğer TÜFEKS değerlemesi bir
miktar daha artırılabilseydi net faiz marjı %3 bandına yakınsamış olacaktı. Mevduat
maliyetlerinin de düşmesiyle birlikte TL kredi/mevduat makasının 660 baz
puan artışla 420 baz puan seviyesine geldiğini gözlemliyoruz. Bu durum gelecekte
daha da iyimserleşen ortamı bize gösteriyor.
Net ücret ve komisyonlar beklediğimiz gibi güçlü büyüdü. Net ücret ve komisyonlar
%65,11 artışla 17,35 milyar TL seviyesine ulaştı. Bankasürans tarafında %66'lık
güçlü büyüme ve gelirlerin %50,5'u ile ağırlık gösteren ödeme sistemleri gelirlerinin
%61 büyümesi çerçevesinde sektörün çokça üzerinde bir büyüme gerçekleşti.
Komiyonlar/net kar 7 puan artışla %28,4 seviyesine ulaştı.
Ticari kar oluşu olumluluk kazandırıyor. Sektörün aksine geçen sene 7 milyar TL
net zarar açıklayan şirket 2025 2.çeyrekte 4,21 milyar TL net ticari kar açıklayarak
sektörden pozitif ayrıştırmış oldu.
Operasyonel giderler beklenti dahilinde seyrediyor. Operasyonel giderlerde bir miktar
sektörden daha hızlı artış olacağını önceki raporumuzda vurgulamıştık. Personel
dışı giderlerde özellikle beklenti dahilindeki artışlarla operasyonel giderler
%59,93 artış kaydederek 28,22 milyar TL seviyesine ulaştı. Ancak sektörün
aksine gider/kar ve gider/aktifler rasyosu sektör altında kalmasını olumlu karşılıyoruz.
Karşılıklar tekrardan artırıldı. Makroekonomik koşullar çerçevesinde karşılıklar
%127,94 artışla 18,85 milyar TL seviyesine ulaştı. Özellikle bir miktar sektörün
üzerinde seyreden NPL rasyosu da sürece önemli etki etti. Kredi risk maliyeti
(CoR) 158 baz puan olarak gerçekleşti. Aktif karlılık 25 baz puan azalışla %1,49
olarak gerçekleşti.
Özsermaye karlılığı diri kalmayı sürdürüyor. Özsermaye karlılığı yıldan yıla 264
baz puan azalışla %24,99 olarak gerçekleşirken özel sektöre nazaran daha diri
kalan bir özsermaye karlılığı gelecek dönemde değerlemelere önemli bir avantaj
sunuyor.
VAKBN özelinde tüm beklentilerimizi korumakla birlikte 36,77 TL hedef fiyat ve AL
tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -