Analiz- Günlük Bülten (Oyak Yatırım)

GÜNÜN YORUMU
TCMB'nin brüt rezervleri 1 Ağustos haftasında 2,9 milyar dolar azalarak 169,0 milyar
dolara geriledi. MSCI'nin endeks yeniden değerlendirmesinde Standard Endeksten
Türkiye'den dört şirketin payları çıkarılırken, eklenen pay olmadı. Atlanta
Fed Başkanı Raphael Bostic Eylül ayındaki Fed toplantısından önce faiz indirimi
kararı için henüz erken olduğunu söyledi. Bugün Türkiye'de İSO Türkiye İhracat
İklim Endeksi açıklanacak. Yurt dışında ise önemli bir veri akışı bulunmuyor.
Bugün Asya piyasaları karışık bir seyir izlerken ABD vadelileri yatay işlem görüyor.
Borsa İstanbul'un güne yatay bir seyirle başlamasını öngörüyoru

GÜNDEM
8 Ağustos
ALBRK 2Ç25 finansalları (Net Kar) PB: 1.263 mn TL OYAK: 1.236 mn TL
11 Ağustos
Sanayi şirketlerinin 2Ç25 solo finansalları son gönderim tarihi Sanayi Üretimi (Haziran-25)
CCOLA 2Ç25 (Satışlar/FAVÖK/Net Kar) PB: TL48,849/9,081/4,940mn OYAK:
TL47,945/9,110/4,990mn
12 Ağustos
Ödemeler Dengesi İstatistikleri (Haziran-25)
MGROS 2Ç25 (Satışlar/FAVÖK/Net Kar) PB: TL91,917/5,198/938mn
OYAK: TL92,036/5,261/935mn
PGSUS 2Ç25 (Satışlar/FAVÖK/Net Kar) PB: TL38,012/10,723/5,886mn OYAK: TL37,955/11,198/5,477mn
TABGD 2Ç25 finansalları (Satışlar/FAVÖK/Net Kar) PB: TL10,573/2,379/742mn
OYAK: TL10,262/2,043/620mn
PİYASA HABERLERİ
MSCI endeks değişiklikleri
AÇIKLANAN FİNANSALLAR
AKSEN / GWIND / VAKBN
ŞİRKET HABERLERİ
ANSGR / HTTBT / MAVI / THYAO
SEKTÖR HABERLERİ
Havacılık
MAKRO HABERLER
Parasal Göstergeler (01 Ağustos, 2025)

AKSEN
2Ç25'te Aksa Enerji, 9,9 mlr TL net satışlar (+%22,1 y/y, 2Ç24'te 8,1 mlr TL), 2,5
mlr TL FAVÖK (+%19 y/y, 2Ç24'te 2,1 mlr TL) ve 929 mn TL net kar (-%4,6 y/y,
2Ç24'te 974 mn TL ve +%120 ç/ç, 1Ç25'te 423 mn TL) açıkladı. 2025 yılının ikinci
çeyreğinde EBITDA marjı, 2Ç24'teki %26,1'den 67 baz puan düşüşle %25,5'e geriledi.
Piyasa beklentisi 9,2 mlr TL gelir, 2,6 mlr TL FAVÖK ve 1,1 mlr TL net kâr yönündeydi.
Bizim tahminlerimiz ise 9,2 mlr TL gelir, 2,6 mlr TL FAVÖK ve 829 mn TL
net kâr yönündeydi.
Net kârın çeyrek bazda güçlü büyümesinin ana nedenleri vergi giderlerinin azalması
(2Ç25'te 465 mn TL, 1Ç25'te 637 mn TL), net parasal poziston zararının azalması
( 2Ç25'te 439 mn TL, 1Ç25'te 735 mn TL) ve net finansal giderlerin azalması
( 2Ç25'te 196 mn TL ve 1Ç24'te 293 mn TL) olarak öne çıktı.
Sonuçların hisse senedi için nötr olduğunu düşünüyoruz. Hedef fiyatımızı hisse başı
61,0 TL olarak korurken Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.

GWIND
2Ç25'te Galatawind, 605 mn TL net satışlar (-%1 y/y, 2Ç24'te 610 mn TL), 418 mn
TL FAVÖK (-%2 y/y, 2Ç24'te 426 mn TL) ve 271 mn TL net kar (+%5 y/y, 2Ç24'te 257
mn TL ve +%91 q/q, 1Ç25'te 142 mn TL) açıkladı. Net kârın çeyrek bazda güçlü
büyümesi, esas olarak 2Ç25'te 21 mn TL olan vergi giderlerinin 1Ç25'teki 192 mn
TL'ye göre daha düşük olmasından kaynaklanmıştır. 2Ç25'te FAVÖK marjı, 2Ç24'teki
%69,9'dan 82 baz puan düşüşle %69,1'e gerilemiştir.
Piyasa beklentisi 598 mn TL gelir, 414 mn TL FAVÖK ve 161 mn TL net kar yönündeydi.
Tahminlerimiz ise 597 mn TL gelir, 428 mn TL FAVÖK ve 161 mn TL net kar yönündeydi.
2Ç25'te elektrik üretimi %11,4 artışla 210,6 GWh'ye ulaştı (2Ç24'te 189,1
GWh). Elektrik üretimindeki artış, ikinci çeyrekteki kapasite artışlarından
kaynaklandı. 2025 yılının ikinci çeyreği sonunda, kurulu güç kapasitesi 354,2
MW'a ulaşarak, 1Ç25 sonunda 297,2 MW olan seviyeye göre çeyrek bazda %19 artış
gösterdi.
Sonuçları hisse senedi için hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz. Hedef fiyatımızı
hisse başı 41,94 TL olarak korurken, Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.

VAKBN
Vakıfbank, 2Ç25 için 10 milyar TL solo net kar açıkladı ve bu rakam piyasa beklentisi
olan 9,3 milyar TL'nin yaklaşık %10 üzerinde gerçekleşti. İlk çeyrekte kaydedilen
tek seferlik gelirin etkisi dışarıda bırakıldığında, kar çeyreklik bazda
%11 artarken, yıllık bazda %40 yükseldi. Banka, 2025 yılının 2. çeyreğinde %17
özkaynak karlılığı elde etti. Artan fonlama maliyetlerine rağmen TL makas iyileşirken,
swap'a göre düzeltilmiş net faiz marjı 14 baz puan arttı. Banka, net
faiz marjında 200 baz puanlık genişleme hedefini korurken kredi büyüme hedefini
yukarı çekti. Ayrıca, ücret ve komisyon gelirlerindeki büyüme hedefini %25'ten
%40'ın üzerine ve özkaynak karlılığı hedefini %25'ten %30'a yükseltti. Sonuçları
hisse için olumlu buluyoruz.

ŞİRKET HABERLERİ
ANSGR
Şirketin %300 bedelsiz sermaye artırımı talebi onaylandı. Böylelikle şirketin ödenmiş
sermayesi 1.5 milyar TL yükselmiş olacak.
HTTBT
Hitit Bilgisayar, AJet Hava Taşımacılığı A.Ş. ile şirketin Crane Acente Portalı
(Crane APP) kullanımına yönelik belirsiz süreli bir Dağıtım Hizmetleri Sözleşmesi
imzaladı. Sözleşmeye ilişkin bilgi, gizlilik hükümleri gereği AJet'in kamuya
açıklama izninin alınmasına kadar ertelenmiş olup, sözleşmeye ilişkin detaylar
kesin değildir. Sözleşme özellikle marjların daha yüksek olduğu ve potansiyel
vaadeden ADS gelirleri için olumlu. Pozitif.

MAVI
MAVI, dün ortalama 41.77TL fiyattan 200.000 adet pay geri alındığını ve sahip olduğu
MAVI paylarının 1,745,572 adede ulaştığını açıklamıştır (Şirket sermayesine
oranı %0,21). Nötr.
THYAO
THY, dün akşam yaptığı KAP açıklamasında Air Europa'yla ilgili yapılan fizibilite
çalışmaları sonucunda ilgili yatırımın şirketin 2033 stratejisi kapsamındaki
uzun vadeli değer üretme hedefleriyle uyumlu olacak şekilde,
i. Yolcu ve kargo segmentlerinde Türk Hava Yolları'nın küresel ağı ile Air Europa'nın
İber Yarımadası ve Latin Amerika'daki güçlü konumunun birbirini tamamlayıcı
nitelikte olması sayesinde Latin Amerika pazarında ölçekli ve hızlı büyüme sağlanmasına
ve
ii. İştirak ve bağlı ortaklıkları nezdindeki havacılık ekosistemi için yeni gelir
kanalları ve bölgesel operasyon çeşitliliğiyle birlikte kaldıraç etkisi oluşturulmasına
katkı sunacağı değerlendirildiği paylaşılmıştır.
Bu kapsamda THY, Air Europa'dan azınlık hissesi alınarak yatırım yapılması için
Hava Yolu'na bağlayıcı bir teklifin iletilmesine karar vermiştir. Şirketin Çarşamba
akşamki 2Ç25 sonuçlarına ilişkin telekonferansında da bu belirtilmişti. Nötr.
SEKTÖR HABERLERİ
Havacılık
DHMİ'nin Temmuz 2025 istatistiklerine göre İstanbul Havalimanı'nın hizmet verdiği
dış hat yolcu sayısı 6.1 mn'la yıllık bazda %4.2 artışa (Haziran: yıllık %1 daralma)
işaret etmektedir. Sabiha Gökçen Havalimanı ise Temmuzda yıllık bazda %20.9
artışla (Haziran: %21.0 artış) 2.4 mn dış hat yolcusu ağırlamıştır. İç hatlar
tarafında Istanbul Havalimanı yolcu sayısı geçen seneye göre %1.5 yükselirken
(Haziran: yıllık %5.4 artış), Sabiha Gökçen'de ise %9.3 artmıştır (Haziran:
yıllık %3.8 büyüme). Temmuz ayında turizm bölgelerindeki zayıflığın da etkisiyle
TAV'ın Türkiye'de işlettiği havalimanlarının toplam yolcu büyümesini %3.0 olarak
(iç hat: +%12.3, dış hat -%0.5) hesaplıyoruz. Veri TAV için hafif negatifir.
THY'nin sabah açıkladığı Temmuz trafik verileri hafif pozitifti. Güçlü Sabiha
Gökçen trafik performansı Pegasus için olumludur.

MAKRO HABERLER
Parasal Göstergeler (01 Ağustos, 2025)
TCMB'nin brüt rezervleri 1 Ağustos haftasında 2,9 milyar dolar azalarak 169,0 milyar
dolara geriledi. Bu düşüşün 1,7 milyar doları döviz rezervlerindeki azalmadan
kaynaklanırken, altın rezervleri 1,1 milyar dolar azaldı. Buna göre, brüt rezervler
yıl başından bu yana 13,9 milyar dolar artarken, 52 haftalık kümülatif
rezerv birikimi 18,6 milyar dolar oldu. TCMB'nin toplam varlıklarından toplam
yükümlülüklerini çıkararak hesapladığımız net rezervler 53,6 milyar dolardan 52,4
milyar dolara gerilemiş, TCMB'deki Hazine mevduatı dahil net rezervler ise 66,2
milyar dolardan 65,0 milyar dolara düşmüştür. Benzer şekilde, TCMB'nin bankalarla
yaptığı swaplar dahil olmak üzere net döviz pozisyonu bir hafta önceki 35,8
milyar dolardan 34,8 milyar dolara geriledi.

Yurt dışı yerleşikler 1 Ağustos haftasında 136 milyon dolarlık hisse senedi ve 0,1
milyar dolarlık tahvil (kesin alım, ters repo ve teminat dahil) satın aldı.
Yabancıların elindeki hisse senetlerinin piyasa değeri bir hafta önceki 32,9 milyar
dolardan 33,3 milyar dolara yükselirken, tahvil stokunun piyasa değeri 18,3
milyar dolar ile değişmedi. Yıl başından bu yana yerleşik olmayanların hisse
senedi girişi 1,7 milyar dolar olurken, tahvil pozisyonları (repo dahil) 5,5 milyar
dolar azaldı ve şirket tahvili piyasasındaki pozisyonları 601 milyon dolar
arttı. Son 52 haftadaki toplam sermaye girişi 2,3 milyar dolar oldu ve bunun 1,7
milyar doları tahvil alımından kaynaklandı. Ayrıca, 1 Ağustos haftasında yerleşik
olmayanların swap kanalı üzerinden 0,7 milyar dolarlık bir giriş kaydettiğini
hesaplıyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -