Piyasalarda Bugün 08/08/2025
Endeks 11.000 seviyesini deniyor
ABD hisseleri Nisan başından beri %30'a varan yükseliş sonrası soluklanıyor. Değerlemelerin
yüksekliği ve 30 yıllık hazine ihalesine gelen zayıf talep hisse piyasasını
baskılıyor. Muhteşem yedi hisseleri Apple öncülüğünde yükselişine devam
ediyor. Meta kar satışı ile negatif ayrışıyor. Sağlık, enerji, banka negatif
ayrışan sektörler. Ama trend değişikliğine yol açacak bir bozulma söz konusu
değil. ABD, Avrupa vadelileri ve Japonya hisseleri güne pozitif başladı. Honda,
Toyota gibi Japon otomotiv şirketleri gümrük vergileri inecek beklentisi ile
yükseliyor.
Borsa İstanbul seçici hisselerde yükseliş ile 11bin seviyesinin hemen altında kapandı.
Banka, otomotiv, telekom hisseleri yükselişte başı çekiyor. Trump - Putin
görüşmesi haberi sonrası Ukrayna'da barıştan yararlanacak Anadolu Efes, Anadolu
Grubu Holding, Enka güçlü seyrediyor. Faiz indirim döngüsü piyasanın yükseliş
trendinin ana motoru olmayı sürdürüyor.
Dünya piyasalarının seyri Borsa İstanbul'da sınırlı pozitif bir açılışa işaret ediyor.
Endeksin 11bin seviyesini geçmesini ve üzerinde tutunmasını bekliyoruz.
MSCI endeksinden Coca Cola, Pegasus, Sasa ve Şişe'nin çıkartılmasının piyasa etkisi
yaratmasını beklemiyoruz. Güçlü sonuçlar açıklayan Vakıfbank'ta pozitif, kar
marjı daralan ama net karı beklentiyi yenen ve net nakit pozisyonu artan Oyak
Çimento'da sınırlı pozitif, sürpriz yapmayan Galata Wind'de nötr, beklentinin
altında kalan Aksen'de negatif tepki bekliyoruz. Aksen'de olası geri çekilmeyi
alış fırsatı olarak görürüz.
Teknik bültende öne çıkardığımız hisseler: Turkcell, Vakıfbank.
Makro Ekonomi & Sektör Haberleri
--------------------------------
MSCI Endeks Değişiklikleri
MSCI Endeksi değişiklikleri 26 Ağustos kapanışından sonra uygulanacak.
CCOLA, PGSUS, SISE ve SASA Türkiye Global Standart Endeksi'nden çıkarılacak.
MSCI Türkiye Small Cap Index Değişiklikleri
Eklenenler: EFORC, MAGEN, TERA, PGSUS, VSNMD ve SISE
Çıkarılanlar: AKFYE, ECILC, KONTR, KONYA, POLTK, MIATK, SMRTG, TUREX, YEOTK ve ZOREN.
Şirket Haberleri
----------------
Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 309 - Hedef Fiyat (TL) : 571.56 - Piyasa Deg.(TL) : 426420 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 208.21
THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 84.97 Analist:
[email protected]
Temmuz ayında toplam yolcu sayısı %8.4 arttı
Türk Hava Yolları'nın toplam yolcu trafiği Temmuz ayında %8,4 artarak 9,03 milyona
ulaşırken, yıl başından bu yana olan rakam geçen yılın aynı dönemine göre %5
artırarak 51,24 milyona ulaştı. İç ve dış hat yolcu trafiği Temmuz ayında sırasıyla
%7,8 ve %8,7 arttı. Havayollarının toplam kapasite büyümesi Temmuz ayında
%8,7 olurken, yolcu doluluk oranında 0,2 yüzde puanlık iyileşme görüldü. Ocak-Temmuz
döneminde toplam kapasite büyümesi %6,1 olurken, yolcu doluluk oranı 0,6
yüzde puanlık artışla %82,1'e yükseldi. Temmuz ayında toplam kargo hacmi %11.2
arttı. THY, 2025 yılı için %6-%8 kapasite büyümesi ve 91 milyonun üzerinde yolcu
trafiği öngörüyor.
Aksa Enerji
Kapanış (TL) : 42.94 - Hedef Fiyat (TL) : 74 - Piyasa Deg.(TL) : 52659 - 3A Ort.
İşl.Hac.(mn$) : 3.7
AKSEN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 72.34 Analist:
[email protected]
AKSEN 2Ç25 Mali Tablo Analizi
Tahminler ve Gerçekleşenler
Net kar piyasanın bir miktar altında kaldı. Şirket yıllık bazda %5 daralmayla TL
929 mn net kar kaydetti (İş Yatırım: TL 985 mn, Piyasa Beklentisi: TL 1.139 mn).
Finansman giderindeki 1Ç'de gerçekleşen tek seferlik etkinin kaybolmasıyla net
kardaki baskı azaldı. Net satışlar ise piyasa beklentilerinin üstünde %22 artarak
TL 9,630 mn (İş Yatırım: TL 8.816 mn, Piyasa Beklentisi: TL 8.816 mn) seviyesine
ulaştı. Asya tarafında ilk çeyrekte devreye giren Talimercan santrali önemli
katkı vermeye devam etti ve yıllık bazda sonuçlarda etkili oldu. Türkiye
tarafında ise elektrik fiyatları reel anlamda daralmış olmasına rağmen yapılan
elektrik ticareti hasılatı önemli ölçüde yukarı çekmiş ve tahminlerdeki sapma da
bu yüzden kaynaklanmış gibi görünüyor.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
OTC ticareti hasılatı yukarı çekti. 2Ç24'te hiç OTC alımı yapılmamış olmasına rağmen
şirket 2Ç25'te 472GWs OTC alım ve satım gerçekleştirerek cironun elektrik
fiyatlarına rağmen reel anlamda daralması engellenmiş. Bunun yanı sıra Türkiye
tarafında üretimde de %32 oranındaki artış katkı sağlamış görünüyor.
Afrika operasyonları dikkat çekiyor. Asya tarafında sonuçlar oldukça yatay iken
Afrika tarafında ciroda %34, FAVÖK'te %54 büyüme görülürken FAVÖK marjı ise 10
puan iyileşme kaydetmiş. Türkiye tarafında ilk çeyrek operasyonel olarak daha güçlü
iken ikinci çeyrekte Afrika operasyonları yurtiçi taraftaki daralmayı tamamıyla
olmasa da bir miktar kompanse etmiş. Sonuç olarak FAVÖK, yıllık bazda özellikle
Talimercan etkisiyle %19 artış kaydetse de 1Ç25'e göre %6 daralmış.
Finansman giderindeki 1Ç'de gerçekleşen tek seferlik etkinin kaybolmasıyla net kardaki
baskı azaldı. Yıllık bazda artan borçlanmanın da etkisiyle 2Ç24'te TL 614
mn kaydedilen finansman gelirleri 2Ç25'te TL -196 mn gidere dönmüş olsa da kapasite
artışları net karı destekliyor. Yıllık bazda net kar %5 daralarak TL 929
mn seviyesine ulaştı. Çeyreklik bazda ise finansman giderinde kapatılan kredi
kaynaklı tek seferlik etki kayboldu ve net kar %120 artış kaydetti.
Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm
Hasılat ve FAVÖK rakamları yapılan OTC elektrik ticareti ile bir miktar yukarıya
çekilerek elektrik fiyatlarındaki reel daralmanın finansallardaki etkisi bastırılmış.
Asya'daki kapasite artışları da beklentilere paralel ölçüde önemli katkılar
vermeye devam ediyor. Asya tarafından gelen katkının artacak olması (Talimercan
santralinin tam kapasite çalışması) ve bunun yanı sıra Gana'daki çift yakıt
dönüşümün tamamlanması ile beklenen %30 FAVÖK artışının yanı sıra ikinci yarı
yılda yurtiçi elektrik fiyatlarının, dolar paritesi ile enflasyon arasındaki
makasın kapanmasıyla, reel anlamda da güçlenecek olması net karda reel büyümeyi
sağlayabilir.
Yorum: Net karın piyasanın bir miktar altında kalması ve geçtiğimiz hafta hissenin
endeks üstü getirisi göz önüne alındığında piyasa tepkisinin sınırlı olumsuz
olmasını bekliyoruz.
Galata Wind Enerji
Kapanış (TL) : 26.9 - Hedef Fiyat (TL) : 55.53 - Piyasa Deg.(TL) : 14526 - 3A Ort.
İşl.Hac.(mn$) : 1.56
GWIND TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 106.43 Analist:
[email protected]
GWIND 2Ç25 Mali Tablo Analizi
Gerçekleşen ve Tahminler
FAVÖK tahminlere yakın net kar ise net vergi giderindeki düşüş ile beklentiyi aştı.
GWIND, 2Ç25'te TL 271 mn net kâr açıkladı (İş Yatırım: TL 145 mn, Piyasa: TL
196 mn). Açıklanan net kar yıllık %5 oranında bir büyümeyi ifade ediyor. Net
satışlar TL 605 mn seviyesinde gerçekleşti (İş Yatırım: TL 661 mn, Piyasa: TL 605
mn) ve yıllık bazda %1 geriledi. Toplam kurulu güç geçen seneye göre artmış
olsa da daha düşük reel elektrik fiyatları ciroyu baskılamaya devam ediyor. FAVÖK
ise TL 428 mn seviyesinde gerçekleşti (İş Yatırım: TL 476 mn, Piyasa: TL 441 mn).
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Elektrik üretimi geçen senenin aynı çeyreğine göre %11 arttı. Elektrik satış fiyatı
ise %20 oranında artmasına rağmen endeksleme oranının altında kalması nedeniyle
net satışların reel anlamda baskılandığını görüyoruz. Böylece net satışlar
geçen senenin aynı çeyreğine göre %1 azalarak 2Ç25'te TL 605 mn seviyesine geldi.
Şirket bu çeyrekte de karbon satışları gerçekleştirmedi. Üretim giderleri ve
faaliyet giderlerindeki artış FAVÖK marjını 5 puan aşağı çekerken kur farkı gelirlerindeki
önemli artış bir miktar denge sağladı FAVÖK yıllık bazda %2 azalarak
TL 428 mn seviyesinde kaydedildi. Finansman giderleri EUR krediler kaynaklı
artarken net parasal pozisyon kazancı da TL 117 mn seviyesinden neredeyse yarı
yarıya inerek TL 52 mn seviyesine geriledi fakat düşük net vergi giderinin de
etkisiyle birlikte net kar yıllık bazda %5 artış kaydederek TL 271 mn seviyesine
ulaştı.
Değerleme Üzerindeki Etkisi ve Görünüm
Elektrik fiyatlarının reel anlamda gerilediği bir ortamda, kapasite artışları sayesinde
şirket yılın kalanında yenilenebilir enerji üreticileri arasında ön plana
çıkabilir. Aynı zamanda ikinci çeyrekte dolar paritesindeki artış ve enflasyon
rakamı arasındaki makasın da daralmaya başlamasını öngörüyor ve bu nedenle ikinci
yarıyılda ciro ve FAVÖK rakamlarında da reel büyüme bekliyoruz fakat değerleme
üzerinde bir etki öngörmüyoruz.
Yorum: Net kar piyasa beklentisini aşmış olsa da bunun sebebinin operasyonel sonuçlardan
kaynaklanmıyor olması ve son haftada hissenin hem endeksin hem de diğer
elektrik şirketlerinin üstünde performans göstermesi nedeniyle piyasa tepkisinin
nötr olmasını bekliyoruz.
Oyak Çimento
Kapanış (TL) : 23.7 - Hedef Fiyat (TL) : 33.33 - Piyasa Deg.(TL) : 115221 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 14.52
OYAKC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 40.65 Analist:
[email protected]
OYAKC 2Ç25 Finansal Sonuçlar Değerlendirmesi (UMS-29 Kapsamında)
Ciro beklentilere paralel, reel daralma devam ediyor.
İş Yatırım beklentisi olan TL 12.251 milyon ile uyumlu şekilde, OYAK Çimento 2Ç25'te
TL 12.395 milyon net satış geliri açıkladı. Bu rakam, yıllık bazda reel olarak
%2'lik bir daralmaya işaret ediyor. Yurt içi satışlar TL 11.378 milyon ile
geçen yılın aynı dönemindeki TL 11.531 milyon seviyesinin hafif altında kaldı.
1Y25 toplam satışlar ise TL 23.371 milyon seviyesinde gerçekleşerek, 1Y24'teki
TL 24.614 milyon'un %5 altında kaldı. ?
Fiyatlama ve maliyet baskıları altında marjlarda gerileme.
Brüt kâr, zorlu fiyatlama ortamı ve enflasyon kaynaklı maliyet artışları nedeniyle
yıllık bazda %22 oranında azaldı. Bu durum, 2Ç25'te brüt kâr marjının yıllık
bazda 6 puan daralmasına yol açtı. Operasyonel giderlerdeki %37'lik yıllık artış
da kârlılığı aşağı çekti. Bu baskılar neticesinde, FAVÖK İş Yatırım beklentisi
olan TL 2.897 milyon'un hafif altında, TL 2.824 milyon olarak gerçekleşti ve
yıllık %28 geriledi. FAVÖK marjı %22,8 ile, %23,6 seviyesindeki beklentimizin
altında kaldı. Bu sapmada, brüt kârdaki daha sert düşüş etkili oldu.
Parasal kayıp net kârı baskıladı, ancak yıllık bazda etkisi azaldı.
Şirket, UMS-29 kapsamında TL 197 milyon parasal kayıp açıkladı. Bu kalem net kârı
baskılamaya devam etse de, enflasyondaki yavaşlama sayesinde etkisi geçen yıla
kıyasla azaldı.
Finansal gelirde sert düşüşe rağmen net kâr beklentileri aştı.
Artan faiz giderleri nedeniyle net finansal gelir yıllık bazda %95 oranında sert
düştü ve net kâr üzerinde baskı yarattı. Buna rağmen, OYAK Çimento TL 2.561 milyon
net kâr açıkladı ve bu rakam İş Yatırım tahmini olan TL 1.918 milyon'un üzerinde
gerçekleşti. Yıllık bazda net kâr %10 azalsa da, bu pozitif sapma beklentilerin
üzerindeki ertelenmiş vergi geliri sayesinde gerçekleşti. Toplamda TL 323
milyon vergi geliri kaydedildi. FAVÖK'teki gerilemeye ve finansal gelirlerdeki
sert düşüşe rağmen, net kâr marjı sadece 1,8 puan azalarak %20,7 seviyesinde
kaldı.
Net nakit pozisyonunda güçlü artış.
Güçlü yatırım gelirleri ve sağlıklı nakit yaratımı sayesinde net nakit pozisyonu
TL 8,9 milyar seviyesine yükseldi.
Yorum:
Zorlu operasyonel ortam ve yüksek faiz oranlarının marjlar üzerindeki baskısı sürse
de, beklenenden iyi gelen net kâr performansı (büyük oranda ertelenmiş vergi
geliri kaynaklı) ve güçlü net nakit artışı olumlu unsurlar. Beklentilerin üzerinde
gelen kârlılık ve iyileşen nakit pozisyonu nedeniyle sınırlı bir pozitif
piyasa tepkisi görülebilir. Hafif Pozitif.
Yurtiçi Ajanda
--------------
ALBRK 2Ç25 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: 1,241 mn TL, Piyasa beklentisi:
1,253 mn TL)
HALKB 2Ç25 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: 4,431 mn TL, Piyasa beklentisi:
4,466 mn TL)
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -