Analiz- Petkim 2Ç25 Kâr Değerlendirmesi (Ak Yatırım)

Tavsiye Nötr
Hedef Fiyat, TL 20.84

Beklendiği gibi 2025 öngörülerinde aşağı yönlü revizyon.

Petkim'in net zararı 2Ç25'te 582 milyon TL (2Ç24: +2.286 milyon TL) olurken piyasa
beklentisinden (-1.300 milyon TL) ve Ak Yatırım tahmininden (2.327 milyon TL)
daha iyi geldi. FAVÖK 2Ç25'te -542 milyon TL (2Ç24: +778 milyon TL) olurken piyasa
beklentisi (-689 milyon TL) ve bizim tahminimizin (-608 milyon TL) hafif
üzerindeydi. Daha yüksek parasal pozisyon kazancı ve net vergi geliri tahminlerimizden
sapmaya neden oldu. 2Ç25'te ortalama etilen-nafta makası 272 USD/ton olurken,
geçen seneye göre %92 artışa, bir önceki çeyreğe göre ise yatay bir seviyeye
denk geldi. Etilen-nafta makasında petrol fiyatlarından kaynaklanan iyileşmeye
rağmen nihai ürün talebi ve fiyatlama ortamı zayıf seyretti. Net kar ve operasyonel
karda geçtiğimiz yıla göre sert düşüş özellikle aromatikler tarafında
zayıf talep sebebiyle devam eden marj bozulması, düşük kapasite kullanım oranı
(%60) ve STAR Rafineri'den gelen katkının azalmasından dolayı idi. Öte yandan,
aromatikler tarafında 2Ç25'in sonuna doğru talep ve fiyatlamada biraz toparlanma
görüldü. 3,8 milyar TL'lik parasal pozisyon kazancı ve 570 milyon TL'lik net
vergi gelirine rağmen şirket bu çeyrekte 582 milyon TL zarar açıkladı. STAR Rafineri
tarafında operasyonel durumun daha iyi olmasına rağmen, ertelenmiş vergi
varlıkları üzerindeki döviz kuru etkisi nedeniyle STAR Rafineri'nin karı da baskı
altındaydı. Petkim'in konsolide borcunun 170 milyon USD azalmasını sağlayan
Petlim limanı satış işlemi ve ticari borç vadelerindeki artışla beraber işletme
sermayesindeki iyileşme sayesinde Petkim'in net borcu 1Ç25 sonunda 47 milyar
TL (1.244 milyon USD) seviyesinden 2Ç25 sonunda 40 milyar TL (1.018 milyon USD)
seviyesine geriledi.

Şirket Yönetimi 2025 beklentilerini aşağıya çekti. Buna göre 2025 FAVÖK'ünün başa
baş noktasında olması beklenirken önceki tahmin 30-50 milyon USD bandıydı. Şirket
ayrıca STAR Rafineri'nin net kar beklentisini de 100-120milyon USD'den 50
milyon USD'ye düşürdü.

Nötr tavsiyemizi koruyoruz. Petkim için yeni hedef fiyatımız 20,8 TL seviyesinde
bulunurken %17'lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Petkim, eskiyen tesisler
ve 2026'da etilen fabrikasındaki büyük bakım ihtiyacını da düşünerek yeni
etilen, PP ve YYPE/LAYPE tesislerine yatırım yapmayı değerlendirirken nihai
kararı 2026'da verecek. Kapasite artışının finansmanı için stratejik ortaklık ve
sermaye artırımı gibi tüm seçeneklerin masada olduğu belirtilmişti.

Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10226

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -