Güçlü Operasyonel Performans
Migros, 3Ç25'te TMS29 sonrası finansallara göre, piyasa beklentisi olan 1,9 milyar
TL'nin ve bizim 2,35 milyar TL tahminimizin üzerinde, 3,9 milyar TL net kâr
açıkladı. Daha iyi kâr performansı, piyasa beklentisinin %22 üzerinde gerçekleşen
9,4 milyar TL FAVÖK'ten kaynaklandı. Gelirler ise beklentilerle paralel olarak
107 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca, Migros Yönetim Kurulu, 12 Kasım'da
650 milyon TL brüt nakit temettü dağıtılmasına karar verdi. Bu, hisse başına
3,59 TL temettüye ve %0,8 temettü verimine denk geliyor. Sonuçların hisse üzerinde
pozitif bir etki yaratmasını bekliyoruz.
Gelir büyümesi, 2Ç25'teki %6 artışa kıyasla, 3Ç25'te %7,7'ye hızlandı. Bu artış,
%3'lük satış alanı büyümesi ve aynı mağaza satışlarında (LFL) artıştan kaynaklandı.
Toplam mağaza sayısı 3.730'a ulaşırken, çeyrek boyunca 47 net mağaza açılışı
(9A25: 109) gerçekleştirildi. Şirket, 2025 yılı için 250 mağaza açılışı hedefini
koruyor. LFL büyüme oranı %4,2 (2Ç25: %3) olarak gerçekleşti, bunun %3,4'ü
sepet, %0,8'i ise trafik artışından kaynaklandı.
TMS29 sonrası FAVÖK, yıllık bazda %24 artarak 8 milyar TL'ye ulaştı ve FAVÖK marjı
120bp artışla %8,8 seviyesine çıktı. İşletme sermayesi maliyetleri (diğer giderlerde
sınıflandırılan), stok enflasyon düzeltmesi ve TFRS-16 etkisinden arındırılmış
FAVÖK marjı %4,6 olup, yıllık bazda 10bp artış gösterdi. Migros, taze
ürünlerde fire oranındaki azalmadan kaynaklı 350bp marj kazanımı elde etti. Ayrıca,
jet kasa sistemlerinin artan kullanımı ve güneş enerjisi yatırımlarının 15
aylık dönemde her biri 30bps marj katkısı yaratması bekleniyor.
Yeni finansal öngörü, nominal olarak daha yüksek bir FAVÖK seviyesine işaret ediyor:
Migros, gelir büyümesi beklentisini %6- 7'ye düşürürken (önceki: %8-10, 9A25:
%7,2), FAVÖK marjı beklentisini %6,5'e yükseltti (önceki: %6, 9A25: %6,4).
Bu revizyon, nominal bazda biraz daha yüksek bir FAVÖK anlamına geliyor. 2025 için
%7 gelir büyümesi ve %6,5 FAVÖK marjı öngörüyoruz.
Hedef fiyat: 817 TL, Endeks Üstü Getiri tavsiyesiyle kapsamı yeniden başlatıyoruz:
Format farklılaştırması, geniş ürün çeşitliliği, devam eden mağaza açılışları
ve çevrimiçi kanalın etkin kullanımı, büyümenin temel unsurları olmaya devam
edecektir. Daha iyi stok yönetimi ve dijitalleşme sayesinde, özellikle jet kasa
sistemlerinin yaygınlaşması ve 2025 sonrası faiz oranlarındaki düşüş beklentisiyle
birlikte finansal giderlerde azalma, net kâr marjında ve nakit akışında
iyileşme bekleriz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
