Nötr
Hedef Fiyat, TL 30.00
Beklentilerin üzerinde net zarar, beklentilerin altında FAVÖK
Kardemir (KRDMD, N, 12A HF: 30 TL) 682 milyon TL net zarar (-%47 y/y) ile tahminlerin
belirgin üzerinde zarar açıkladı (Kons.: 166 milyon TL net zarar, AK: 197
milyon TL net zarar). Ciro ~16,06 milyar TL (-%17 y/y), tahminlerle büyük ölçüde
uyumlu (Kons.: 15,91 milyar TL, AK: 16,14 milyar TL). FAVÖK 1,78 milyar TL (+%75
y/y), tahminlerin altında (Kons.: 1,85 milyar TL, AK: 1,90 milyar TL). Net
borç 7,25 milyar TL, NB/FAVÖK oranı daha 12A FAVÖK'te toparlanma sayesinde 2Ç25'teki
1,5x seviyesinden 1,3x'a geriledi.
Tahminlerimizden sapmalar: Net zarardaki sapma daha yüksek vergi giderinden kaynaklandı.
FAVÖK'teki %6'lık sapma, daha düşük çelik marjından (Ton Başına Çelik
Fiyatı - Ton Başına Hammadde Maliyeti) kaynaklandı.
FAVÖK'te y/y ve ç/ç iyileşme farklı sebeplerden kaynaklandı: Yıllık +%75 iyileşme
hammadde maliyetlerinin düşüşünden geldi. Çeyreklik +%43 iyileşme diğer nakit
giderlerden (örn. genel üretim gideri) kaynaklandı. Söz konusu iyileşmelerde (özellikle
yıllık iyileşme) TMS-29'un azalan etkisinin de önemli bir neden olabileceğini
düşünüyoruz, ancak bunu analiz edebilmek için elimizde yeterli veri bulunmuyor.
Yorum & Derecelendirme: Hisse son bir ayda XU100'e göre %2,6 geride kaldı, bu da
3Ç25'e ilişkin operasyonel karlılıkta toparlanma hikayesinin fiyata yansımadığını
düşündürüyor. Bu nedenle FAVÖK/net kar sapmasının sınırlı ve kısa süreli negatif
bir tepkiyi tetiklemesini bekleriz. 12A HF seviyemizi (30 TL) ve Nötr tavsiyemizi
koruyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
