Kısmi toparlanmaya rağmen zayıf ürün fiyatları
KRDMD 2025 3.çeyrekte 16,05mlr TL hasılat, 1,77 mlr TL FAVÖK, 681,7m TL net zarar
açıklarken satış ve favok beklentilerimize paralel olarak gerçekleşirken 50m
TL net kar beklerken net zarar açıkladığını görmekteyiz.
Satışlar 3Q25’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %17.2 daralma gösterirken
satışların %96.7’sini oluşturan yurtiçi satışlarda %19.3 daralma yaşanırken yurtdışı
satışlarda %39.8 artış görmekteyiz. Satış kırılıma baktığımız zaman ana
grubun ham çelik ve haddelenmiş çelik olduğunu görürken tonaj bazlı satışlarda
kümüle %2.3 daralma görmekteyiz , ürün bazlı baktığımızda ise ham çelik satışları
%8.6 artış gösterirken haddelenmiş çelik satışlarında %9.4 daralma görmekteyiz.
Yılın ilk dokuz ayında ise ana ürün grubunda %9.7 hacimsel artış görürken
TL bazlı satışlarda ise %10.8 daralma görmekteyiz bu durumun sebebini ise zayıf
ürün fiyatlarıyla açıklamaktayız.
Sektöre baktığımız zaman kademeli toparlanma görerek Ağustos döneminde %0.3 artış
görsek de Ocak-Ağustos döneminde dünya ham çelik üretiminin %1.7 daralma gösterdiğini
görmekteyiz. Özellikle Asya bölgesi ve diğer bölgelerde daralma sürerken
Hindistan ve Orta Doğu’da artış görmekteyiz. Türkiye’ye baktığımız zaman sektörel
canlanmayı takiben Ağustos ayında %7.9 artış , Ocak-Ağustos döneminde ise
%0.2 ile sınırlı artış görmekteyiz. KRDMD üretim verilerine baktığımızda Ocak-Ağustos
döneminde net mamül üretimi %2 artış gösterirken esas ürün satışlarının
ise %9.7 artış göstermesini sınırlı pozitif değerlendirmekteyiz. Sektörün geneline
baktığımızda yılın ilk yarısına kıyasla kademeli toparlanmanın devamını görürken
Çin odaklı ilerleyen sektörde arz fazlası , talep yönlü sorunlar , ekonomik
aktivitede istenilen seviyelere gelinememesi ve sektörel zayıflıktan kaynaklı
ürün fiyatlarındaki zayıflığın sürdüğünü görmekteyiz. 4Q25 için de güncel gelişmeler
ışığında henüz istenilen fiyatları göremezken tonbaşı favok seviyesinde
sınırlı yatay iyileşme beklemekteyiz.
Karlılığa baktığımızda ise brüt kar ve favok marjında hem çeyreklik hem de geçtiğimiz
yılın aynı dönemine göre toparlanmayı izlerken net kar marjında ise çeyreksel
daralmayla net zarar görmekteyiz. KRDMD 3Q25’de 681.7m TL Net Zarar açıklarken
sebeplerine baktığımızda gider optimizasyonu ve çeyreksel faaliyet karı toparlanmasına
rağmen finansman gideri ve ertelenmiş vergi giderinin baskısıyla karlılığın
erozyona uğradığını görmekteyiz.
Borç yapısında ise çeyreksel anlamda finansal borç %9 azalış gösterirken net borç
%2 azalma göstermiştir. Şirket 3Q25 itibariyle 1.30x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla
işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklentilere paralel satış ve favok rakamına rağmen oluşan
net zarar pozisyonunu NEGATİF olarak yorumlamaktayız. 2Q25’de de değindiğimiz
gibi çeyreksel anlamda konjonktürel etkilerden dolayı kademeli toparlanma görsek
de sektörden kaynaklı zayıf fiyatların devamı , arz yönlü sorunlar gibi faktörlerden
kaynaklı karlılığın istenilen seviyelerden uzak olduğunu görmekteyiz.
4Q25 için de benzer senaryonun hakim olacağını düşünürken ürün fiyatlarındaki
değişimler açısından haber akışlarının takip edilmesi gerektiğini düşünmekteyiz.
KRDMD 4Q25’de 171bin ton kütük 164bin ton inşaat demiri , 137bin ton kangal-çubuk
ve 127bin ton profil satışı yapmayı planlarken orta uzun vadeli senaryoya
baktığımızda ürün fiyatlarındaki toparlanmaya ek olarak ray satışlarındaki etkinin
artmasını şirket açısından pozitif olarak yorumlamaktayız.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
