BİST
-----
Güne yükselişle başlayan BIST 100 Endeksi, günün devamında da pozitif bir seyir
izledi ve %0,94 yükseliş kaydederek günü 11.073,27 puan seviyesinden kapattı. Sektörel
endekslerde Sınai Endeksindeki yükseliş %0,12 ile sınırlı kalırken, Bankacılık
Endeksi %1,54 yükseliş kaydetti. Aracı Kurumlar Endeksi %6,03 yükseliş
ile en çok değer kazanan endeks olurken, onu %3,63 yükseliş ile İletişim Endeksi
izledi. Turizm Endeksi ise %2,16 düşüş kaydederek en çok değer kaybeden endeks
oldu. Viop yakın vadeli endeks kontratı akşam seansını %0,04 yükseliş ile tamamlandı.
TCMB tarafından yayımlanan haftalık menkul kıymet istatistiklerine göre
31 Ekim ile biten haftada yurtdışı yerleşikler (yabancılar) fiyat ve kur etkisinden
arındırılmış olarak hisse senedinde 242,8 milyon dolar net alış gerçekleştirdi.
DİBS tarafında haftalık kesin alım-satım işlemlerine göre (repo hariç)
yabancılar Tahvil’de haftalık 486,6 milyon dolar net alış gerçekleştirdi. Küresel
tarafta ABD borsaları günü değer kayıpları ile tamamladı. Challenger’ın yayımladığı
rapora göre ABD merkezli işverenlerin duyurduğu işten çıkarmaların sayısı,
ekim ayında 153 bin 74 ile son 22 yılın en yüksek seviyesini gördü. ABD’de
son 22 yılın en yüksek işten çıkarmaların yaşanması ve yapay zeka değerlemelerine
ilişkin endişeler Wall Street borsalarında satış baskısını tetikledi. Dow Jones
Endeksi %0,84 değer kaybederken, S&P 500 Endeksi %1,12, Nasdaq Endeksi ise
%1,90 düşüş kaydetti. Avrupa borsalarında da negatif kapanışlar izlendi. Asya borsaları
ise günü yükselişle kapattı. Haftanın son işlem gününe başlarken, Asya
piyasalarında satıcılı bir seyir hakim. Vadeli endekslerde ise ABD vadelileri
pozitif fiyatlanırken, Avrupa vadelileri yataya yakın fiyatlanıyor. Günün makroekonomik
veri ajandasında yurt içinde ekim ayına yönelik Finansal Yatırım Araçlarının
Reel Getiri Oranları ve Hazine Nakit Dengesi verileri takip edilecek. Günün
ana gündemi ise TCMB tarafından yayımlanacak olan yılın dördüncü ve son enflasyon
raporu olacak. Piyasa tarafından yıl sonu enflasyon tahmini ve 2026 yılı
için ara hedeflerde değişikliğe gidilip gidilmeyeceği yakından takip edilecek
olan ana başlıklar olacaktır. Son dönemdeki ekonomik ve jeopolitik gelişmelerin,
TCMB yıl sonu enflasyon tahmininde yaratacağı güncellemelere göre piyasa beklentilerinin
değişebileceği ve makro göstergelerde gün içi kısa vadeli oynaklıklar
yaşanabileceğini belirtmek isteriz. Yurt dışında ise ABD’de tarihin en uzun
hükümet kapanmasının devam etmesi nedeni ile kamu kurum verileri açıklanmamaya
devam ediyor. Günün öne çıkan verileri arasında Almanya Dış Ticaret Dengesi ile
Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi yer alıyor. BIST 100 endeksinin yeni
güne sınırlı pozitif bir başlangıç yapmasını, sonrasında ise dalgalı bir seyir
izlemesini beklemekteyiz.
Para Piyasaları
----------------
USD/TRY kuru dün 42,1149-42,1210 bandında işlem görerek gün sonunu, önceki gün sonuna
göre %0,06 oranında değer kazancıyla 42,1202 seviyesinden tamamladı. Sepet
bazında Türk Lirası ise %0,42 oranında değer yitirdi. Borçlanma araçları piyasasında
on yıllık gösterge tahvilinin getirisi, önceki kapanışa göre değişiklik
göstermeyerek günü % 32,05 seviyesinden tamamladı.
Yurt İçi Gündem
------------------
**Makroekonomik veri gündeminde bugün TCMB tarafından yılın son enflasyon raporu
yayımlanacak. Piyasa tarafından yıl sonu enflasyon tahmini ve 2026 yılı için ara
hedeflerde değişikliğe gidilip gidilmeyeceği yakından takip edilecek olan ana
başlıklar olacaktır. Son dönemdeki ekonomik ve jeopolitik gelişmelerin, TCMB
yıl sonu enflasyon tahmininde yaratacağı güncellemelere göre piyasa beklentilerinin
değişebileceği ve makro göstergelerde gün içi kısa vadeli oynaklıklar yaşanabileceğini
belirtmek isteriz. Detaylı analizimiz gün içinde yayımlanacaktır.
**TCMB verilerine göre 27– 31 Ekim 2025 haftasında yurtdışı yerleşikler (yabancılar)
fiyat ve kur etkisinden arındırılmış olarak hisse senedinde 242,8 milyon dolar
net alış gerçekleştirdi. Son 6 haftada ise toplam 89 milyon dolarlık satış
gerçekleştirdi. BIST’te 2025 yılının başından bu yana ise yabancılar 1.485 milyon
dolarlık net alış yaptı. DİBS tarafında haftalık kesin alım-satım işlemlerine
göre (repo hariç) yabancılar Tahvil’de haftalık 486,6 milyon dolar net alış
gerçekleştirdi. DİBS tarafında son 6 haftada yabancılar 585 milyon dolarlık net
alış gerçekleştirdi. DİBS yabancı payı ise hesaplamalarımıza göre (kesin alım/satım
ve repo hariç) %7,06 seviyesinde gerçekleşti. DİBS’te yabancılar 2025 yılında
1.050 milyon dolarlık net alış gerçekleştirdi. Yabancılar 2024 yılında Hisse
ve DİBS’e toplam 13,4 milyar dolarlık net alım gerçekleştirdi. 2025 yılı başından
bu yana ise toplam 2.536 milyon dolarlık net yabancı girişi gerçekleşti.
Yabancıların toplam Hisse senedi stoku piyasa değeri 31 Ekim 2025 itibarıyla 32,3
milyar dolar olurken, DİBS (repo hariç tahvil) stoku 15,68 milyar dolar oldu.
Şirket Haberleri
-----------------
- Koç Holding (KCHOL) 2025 yılının üçüncü çeyreğine ait konsolide finansal sonuçlarını
açıkladı. Şirket, enflasyon muhasebesi uygulanmış sonuçlara göre 3Ç25 döneminde
7.650mn TL konsolide net kar elde etti. Geçen yılın aynı döneminde 4.413mn
TL net zarar elde edilmişti. Şirketin konsolide gelirleri 3Ç25 döneminde yıllık
%7,8 azalışla 688.860mn TL oldu (3Ç24: 747.418mn TL). Konsolide gelirin 224.042mn
TL tutarındaki kısmı finans sektörü faaliyetleri hasılatından geldi (3Ç24:
223.487mn TL). FAVÖK ise yıllık %56,2 artışla 3Ç25 döneminde 58.901mn TL olarak
gerçekleşti (3Ç24:37.712mn TL).
- Kardemir (KRDMD) 3Ç25’te 16.058 milyon TL net satış açıklayarak medyan piyasa
beklentisi olan 15.913 milyon TL’nin %0,9 üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin FAVÖK’ü
1.778 milyon TL ile piyasa medyan beklentisi 1.853 milyon TL’ye göre %4 düşük
kalırken, net kârı -682 milyon TL ile -166 milyon TL’lik beklentinin %311
altında gerçekleşmiştir.
- Migros (MGROS) 3Ç25’te TMS-29’a göre RT ort. beklentisi 1.913mn TL’nin ve bizim
beklentimiz 2.083mn TL’nin oldukça üzerinde 3.949mn TL net kar açıkladı (3Ç24:
4.208mn TL net kar). Net finansman ve vadeli alım faiz giderleri net karı baskılasa
da kuvvetli faaliyet karlılığı ve parasal kazanç 3Ç25’te net kar üzerinde
etkili oldu
TMS-29 etkileri dahil Şirket, yıllık %7,7’lik artışla 106.883mn TL net satış geliri
elde etti (3Ç24: 99.287mn TL) (RT Ort.: 106.236mn TL, Şeker: 106.045mn TL).
3Ç25’te, birebir mağazalarda reel sepet ve trafik büyümesi, e-ticaret kanallarının
net pozitif katkısı (tütün & alkol hariç 9A25’te satışlardaki payı: %20,4)
gelirlerdeki artışta rol oynadı. Online kanallarının katkısı, online hizmet veren
mağaza sayısında (3Ç24: 1.289 adet, 3Ç25: 1.881 adet) artış ve sezonluk mağazaların
güçlü performansı 3Ç25’te ciro büyümesini destekledi. Etkili promosyonlar
& çoklu kanallarda büyüme stratejisiyle modern FMCG pazarında Şirket 9A25’te
%16,8’lik (9A24: %16,2), toplam FMCG pazarında ise %10,1’lik (9A24: %9,5) pazar
payı elde ederken mağaza sayısı ise 9A25’te 3.730 oldu.
Şirket, TMS-29 dahil 3Ç25’te 9.412mn TL’lik FAVÖK yaratırken (3Ç24: 7.577mn TL)
(RT ort.: 7.727mn TL, Şeker: 7.866mn TL) FAVÖK marjı stoklardaki enflasyon düzeltmesi
etkisinin düşmesiyle 1.2 yp artarak %8,8’e yükseldi. Brüt kâr marjı ise
vadeli alım faizlerindeki olumlu etkiyle %25,1’e (3Ç24: %24,4) ulaştı.
Operasyonlardan yaratılan güçlü nakit akışı sayesinde borç pozisyonunda önemli ölçüde
iyileşme sağlayan Migros’a olan olumlu bakışımızı korumaya devam ediyoruz.
Şirket'in 3Ç25 sonu finansal borcu (TMS-29 dahil, TFRS-16 hariç) yıllık %30 düşerek
1.445mn TL seviyesine geldi. Şirket’in 3Ç25 sonu net nakit pozisyonu yıllık
%4 artarak 29.637mn TL’ye ulaşırken (TRFS-16 hariç) SNA 3Ç24’teki varlık satışlarından
tek seferlik nakit girişlerinin etkisiyle düşerek 7.653mn TL’ye (varlık
satışları hariç: yıllık +%19) geriledi. Migros 2025’te TMS-29 dahil %6-%7’lik
(Önceki: %8-%10) reel satış büyümesi, %6,5 (Önceki: ~%6,0) FAVÖK marjı beklemektedir.
Migros’un 2025 sonu mağaza açma hedefi ~250 mağaza, yatırım harcaması/satışlar
beklentisi %2,5-%3,0 aralığındadır (Pozitif).
- Migros (MGROS), 01.01.2025-30.09.2025 dönemine ait konsolide finansal tablolarına
göre oluşan net dönem kârından ayrılması gereken yedek akçeler düşüldükten
sonra kalan tutardan 650mn TL'nin pay sahiplerine tamamı nakden ödenmek üzere 1
TL nominal değerdeki pay için 3,5900845 TL brüt=net 3,0515718 TL şeklinde kâr
payı avansı dağıtılmasına karar verildiğini duyurmuştur. Kâr payı avansı hak kullanım
tarihi 12 Kasım 2025 olarak belirlenmiştir. En son kapanış tarihi olan 06
Kasım 2025 tarihli kapanış fiyatına göre pay başına ödenecek nakit kar payı tutarı
brüt %0,8 temettü verimliliğine işaret etmektedir.
- Migros (MGROS), Ekim’de 23 adet Migros, 8 adet Migros Jet, 3 adet Macrocenter,
2 adet Mion olmak üzere toplam 36 yeni mağazayı ve 1 adet dağıtım merkezini hizmete
açtığını duyurmuştur. 31 Ekim 2025 itibarıyla Şirket’in toplam mağaza sayısı
3.764'tür.
- Pegasus’un (PGSUS) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 3Ç25 finansallarını
açıklaması bekleniyor. 3Ç25’te Pegasus'un EUR 1.130mn (Ortalama piyasa beklentisi:
EUR 1.116mn) net satış gerçekleştirmiş olmasını beklemekteyiz. FAVÖK tarafında
ise ortalama piyasa beklentisi EUR 381mn iken bizim beklentimiz ise EUR
385mn’dur. Sonuç olarak, Şirket'in yılın üçüncü çeyreğinde EUR 191mn net kâr
elde etmesini beklemekteyiz (Ortalama piyasa beklentisi: EUR 190mn).
- Şişecam'ın (SISE) 3Ç25 finansallarını bugün piyasa kapandıktan sonra açıklaması
bekleniyor. Piyasadaki beklenti, şirketin 1.732 milyon TL net kâr açıklayacağı
yönündeyken, bizim beklentimiz 2.125 milyon TL net kâr açıklaması yönündedir.
Şişecam’ın net satış gelirlerinin 55.200mn TL, FAVÖK'ünün 6.100mn TL seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise sırasıyla 55.504mn TL ve 6.139mn
TL seviyelerinde bulunuyor.
- Türk Hava Yolları (THYAO), Ekim 2025 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan
verilere göre Şirket, Ekim 2024’e kıyasla Ekim 2025’te toplam yolcu sayısında
yıllık %19,1’lik artış kaydetmiştir. THY’nin Ekim 2025’teki toplam yolcu sayısı
8.51mn olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, Ekim 2025’te dış hat yolcu sayısının
toplam yolcu sayısı içerisindeki oranı ise %67,1’e ulaşmıştır. THY, Ekim 2025’te
yıllık bazda %21,4 artışla 5.72mn dış hat yolcusu taşımıştır. İç hat yolcu
sayısı ise Ekim ayında yıllık bazda %14,5 oranında artarak 2.8mn olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in yolcu doluluk oranı Ekim 2025’te yıllık bazda 2.0 yp artış
göstererek %84,7 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin kargo iş hacmi ise Ekim 2025’te
yıllık bazda %16,2 artış göstermiştir. Şirket, 10A24’e kıyasla 10A25’te toplam
yolcu sayısında yıllık %7,9’luk artış kaydetmiştir. THY’nin 10A25’teki toplam
yolcu sayısı 77.9mn olarak gerçekleşmiştir. THY, 10A25’te yıllık bazda %10,3
artışla 50,77mn dış hat yolcusu taşımıştır. İç hat yolcu sayısı ise yıllık bazda
%3,6 oranında artış göstererek 27.1mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in yolcu
doluluk oranı 10A25’te yıllık bazda 0.8 yp artış göstererek %83,1 olarak gerçekleşmiştir.
THY’nin kargo iş hacmi ise 10A25’te yıllık bazda %6,7 artış göstermiştir.
Şirket’in açıklanan Ekim 2025 trafik verileri, bu ay içerisinde hem yurt
dışı yolcu sayısındaki artıştan hem de yurt içi yolcu sayısındaki güçlü yükselişten
kaynaklı toplam yolcu sayısında artışa işaret ediyor. Diğer taraftan, kargo
hacminin Ekim ayında %16,2 artarak operasyonel desteğinin devamlılığını olumlu
buluyoruz. Açıklanan güçlü trafik verilerinin Şirket payları açısından kısa
vadede etkisinin pozitif olabileceğini düşünüyoruz (Pozitif).
- Turkcell (TCELL), 3Ç25’te bizim beklentimiz olan 5.800mn TL’lik net kar tahmininin
%7,4, piyasanın medyan beklentisi olan 5.066mn TL net kar tahmininin ise %6,5
üzerinde, yıllık %71,6’lık düşüşle 5.398mn TL net kâr elde etmiştir (3Ç24:
19.035mn TL). Net kârdaki düşüş, Ukrayna operasyonlarının satışı nedeniyle elde
edilen tek seferlik kazancın 3Ç24’te meydana getirdiği yüksek baz etkisinden kaynaklandı.
Buna ek olarak, parasal pozisyon kaybı ve yüksek seyreden net finansman
gideri de düşüşü etkileyen diğer unsurlar oldu. 3Ç25’te Turkcell, bizim 59.200mn
TL olan tahminimizin ve 59.019 milyon TL olan piyasanın medyan beklentisine
paralel gerçekleşerek yıllık %11,2 artışla 59.536mn TL net satış geliri elde
etti. Bu artış temel olarak, güçlü ARPU büyümesi, genişleyen abone portföyü,
başarıyla gerçekleştirilen müşteriyi daha üst paketlere taşıma stratejileri ve
Techfin segmentinin güçlü performansı sayesinde gerçekleşti. Turkcell Türkiye gelirlerinin
%76’sını oluşturan bireysel segment gelirleri, fiyat düzenlemeleri,
artan faturalı abone sayısı ve müşterileri üst paketlere taşıma aksiyonları sayesinde
%10,8 büyüme kaydetti. Kurumsal gelirler, Veri Merkezi ve Bulut Hizmetleri
ile mobil iş kolundaki fiyat optimizasyonları sayesinde yıllık bazda %17,1
yükseldi. Veri Merkezi ve Bulut iş kolu, bu çeyrekte yıllık bazda %50,6 ile bir
kez daha önemli bir büyüme kaydetti.
Hem mobil hem de sabit tarafta çift haneli ARPU büyümesi... Pazardaki rekabetin
yoğun seyrettiği bu çeyrekte, müşteri bazında kazanım devam etti. 3Ç25’te 569 bin
net faturalı mobil abone kazanımıyla, son 12 aydaki net faturalı abone artışı
2 milyonu, toplam mobil abone bazı ise 39 milyonu aştı. Gelire olan yüksek katkısı
nedeniyle önemli olan faturalı abone oranı ise yıllık bazda 4,6 puan artışla
%79’a yükseldi. Diğer taraftan, abone bazını yapay zekâ destekli mikro-segment
yaklaşımıyla yöneterek, ihtiyaç odaklı teklifler sayesinde aboneleri üst paketlere
taşıma devam etti. Bununla birlikte, faturalı abone oranındaki artış ve
segment bazında yapılan fiyat düzenlemelerinin de etkisiyle Mobil Bileşik ARPU
(M2M hariç) yıllık %11,9 büyüdü. Sabit segmentte ise nette 33 bin fiber abone
kazanımı elde etti.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK güçlü gelir artışı sayesinde bizim 26.200mn TL olan tahminimizin
ve 25.920 milyon TL olan piyasanın medyan beklentisine paralel gerçekleşerek
yıllık %21,4 artışla 26.519mn TL gerçekleşti. FAVÖK marjı 3Ç25’te %44,5
(3Ç24: %40,8) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net borç pozisyonu azaldı. 30
Eylül 2025 itibarıyla net borç, 2024/06 sonundaki 27.274 milyon TL seviyesinden
19.855 milyon TL seviyesine geriledi. Net borç/FAVÖK oranı ise 0,20x seviyesinde
gerçekleşmiştir. 2025 yılı beklentileri yukarı yönlü revize edildi. Şirket,
gelir büyümesi öngörüsünü %7–9 aralığından yaklaşık %10 seviyesine yükseltti.
FAVÖK marjı beklentisi ise %41–42 aralığından %42–43 aralığına çıkarıldı. Güçlü
gelir performansının etkisiyle, operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı
%24’ten % 23’e düşürüldü.Ayrıca Veri Merkezi - Bulut iş kolu için gelir büyümesi
beklentisi de %32–34 aralığından yaklaşık %43 seviyesine revize edildi. (Beklentiler
2025 yılı enflasyonunun %32 seviyesinde gerçekleşeceği varsayımına dayanmaktadır)
Açıklanan 3Ç25 finansal sonuçlarının beklentilerle uyumlu, net kârın
ise tahminlerin %6,5 üzerinde gerçekleşmesi ile birlikte 2025 yılı beklentilerinin
yukarı yönlü revize edilmesinin hisse fiyatlamasına etkisinin hafif pozitif
olacağını düşünüyoruz.
- Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç25’te piyasa ortalama beklentisini %13,1, bizim beklentimizin
ise %9,4 üzerinde, yıllık %10,8’lik düşüşle US$ 1.378mn net kar (3Ç24:
US$ 1.544mn net kar) açıklamıştır (Şeker Y.: US$1.260mn, Piyasa Ort.: US$1.218mn).
3Ç25’te artan maliyetler ve düşük kargo gelirleri faaliyet karlılığını
baskılarken Doları’nın zayıflamasına bağlı muhasebesel etkiler ve vergi giderlerindeki
artış, Şirket’in yılın üçüncü çeyreğinde yıllık %10,8’lik kar düşüşünün
nedenleridir. THY’nin satış gelirleri, 3Ç25’te yıllık bazda %4,9 artarak US$ 6.953mn
seviyesinde gerçekleşmiştir (Şeker Y.: US$ 6.984mn, Piyasa Ort.: US$ 6.944mn).
Şirket’in 3Ç25 FAVÖK’ü ise maliyet baskısı ve zayıf kargo performansı nedeniyle
US$ bazında yıllık %13,7 düşüş göstererek US$ 1.871mn olarak gerçekleşmiştir
(Şeker Y.: US$ 1.830mn, Piyasa Ort.: US$ 1.830mn). Şirket’in operasyonel
sonuçları beklentilere paralel gerçekleşirken net kar tarafı tahminlerin üzerinde
gerçekleşmiştir. THY, 2025 yılında yolcu kapasitesinin 2024’e göre %7-%8 aralığında
artmasını, yolcu sayısının 91 milyonun üzerinde gerçekleşmesini, toplam
satış gelirlerinin 2024’e göre %5-6 (Önceki: %6-8) aralığında yükselmesini, FAVKÖK
marjının %22-%24 aralığında gerçekleşmesini ve Yakıt Hariç CASK 2024’e göre
orta-tek haneli artmasını beklemektedir. THY, filonun 2025 yılsonu itibariyle
525 -530 (Önceki: 520-525 uçak) uçak aralığına yükselmesini beklemektedir (Hafif
Pozitif).
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
