Analiz- DOHOL 3. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

Doğan Holding - Olumlu
Kombine tarafta iyimser haberler
Doğan Holding, 2025 3.çeyrekte kombine 885 milyon TL net kâr ile beklentilerimiz
dahilinde bir sonuç paylaştı.
Sermaye artışı ve temettü ödemeleri net nakdi etkiledi. Şirket iştiraklerinde süregelen
aksiyonlarla birlikte 2.çeyrekte 662 milyon dolar olan net nakit pozisyonu
617 milyon dolara geriledi. DITAS satışı net nakitteki azalmayı kompanse eden
unsur olarak karşımıza çıktı.
GWIND’den gelecek haberlerin iyimser olacağını biliyorduk. Kurulu güç çeyreklik
bazda sabit kalarak 354 MW olarak seyretse de hedef odaklı çalışan bir yapı takip
ediyoruz. Eletkrik üretim, kapasite artışları ve çeyrek dönem boyunca elverişli
iklim koşullarıyla üretim 3.çeyrekte %48 artış kaydetti. PTF’deki TL bazlı
%14 artışta gelirleri destekledi. 3.çeyrekte kombine kâra katkısı 292 milyon TL
oldu.
Madencilik (Gümüştaş) beklentilerin üzerinde devam ediyor. Tonaj ilk 9 ayda %26
artarak 353 bin ton oldu. FAVÖK marjı ise %39 ile güçlü kalmayı sürdürdü. Yatırımlar
sürmekle birlikte 24 milyon dolarlık yatırım yapıldı. Doku’nun burada ruhsat
faktörü olarak faaliyetlerini devam ettirdiğini hatırlatalım. 3.çeyrekte kombine
kâra katkısı 622 milyon TL oldu.
Sigortacılıkta (Hepiyi) pazar payı kazanımı sürüyor. Yönetilen portföy büyüklüğü
698 milyon dolara yükseldi. Sermaye tampon zorunluluğuna rağmen güçlü bir büyüme
sergilendi. Brüt prim üretimi %19 artışla 7,2 milyar TL olurken, net kâr TMS
29 hariç %51 artışla 1,2 milyar TL’ye yükseldi. Pazar payı özelinde ise kasko
segmentinde 143 baz puanlık artışla %4,2 pazar payına ulaşıldı. 3.çeyrekte kombine
net kâra etkisi 429 milyon TL oldu.
KAREL her geçen çeyrek iyileşiyor. Geçen sene süre gelen FAVÖK zararlarına rağmen
bu yıl itibariyle 3.çeyrekte %10 çeyreklik FAVÖK marjı dikkat çekti. Savunma
tarafı toparlanırken, elektronik kart grubunda tek seferlik giderler tamamlandı.
Bu durum şirketin 2026’da önünü açmış oldu. 3.çeyrekte kombine kâra katkısı 522
milyon TL zarar oldu.
SESA’da iştah sürüyor. Premium ürünlerin payı artmaya devam ederken 3.çeyrekte gelirlerin
%30’unu oluşturdu. Türkiye ve Avrupa’daki talep yavaşlamasına rağmen
gelirlerde diri kalma sürdü. Özellikle verimlilik inisiyatifleri, fiyatlama disiplinindeki
artış ve etkin maliyet yönetimi sayesinde kârlılıklar gözle görülür
iyileşme görüldü. Trump tarifelerinin de etkisiyle ihracatta ABD’nin payı %15’ten
%19’a yükseldi. 3.çeyrekte net kâra katkısı 173 milyon TL oldu.
Doğan Trend’de zorlu koşullar sürüyor. Çin menşeili araç ithalatına getirilen kısmi
vergi indirimi rahatlatsa da asgari stok politikası kapsamındaki arz kısıtlarının
teslimat hacimlerini sınırlamaya devam etmesi nedeniyle MG satışları zayıf
seyrini sürdürdü. Bu doğrultuda stok azaltımına giden şirket yönetişimle faaliyetlerini
görece toparladı. 3.çeyrekte kombine net kâra katkısı 364 milyon TL
zarar oldu.
DOHOL özelinde finansalları olumlu değerlendirirken, önümüzdeki döneme ilişkin iyileşme
beklentilerinin iştahı desteklemeye devam ettiğini görüyoruz. Esas güçlü
toparlanmanın ise 2026’nın ikinci çeyreği itibarıyla başlamasını bekliyoruz.

DOHOL son veri itibariyle %60 iskontolu işlem görüyor.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -