Analiz- Aksa Enerji 2Ç2025 Sonuçları (Şeker Yatırım)

Tavsiye: AL
Hedef Fiyat: 55,00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 50,15 TL
Getiri Potansiyeli: %28,1


Sonuçlar sınırlı olumlu
Aksa Enerji (AKSEN), 2Ç25'te 1.139mn TL'lik piyasanın medyan beklentisine karşılık
929mn TL net kar rakamı açıkladı. 2Ç25'te net satış gelirlerindeki artış ile
birlikte enflasyonist ortama rağmen başarılı gider yönetimi sonucu elde edilen
esas faaliyet karındaki artış net kar rakamını destekledi. Buna karşın geçen senenin
aynı döneminde 613,6 mn TL olan net finansman geliri açıklayan şirket bu
yıl azalan kur farkı geliri nedeniyle 195,7 mn TL net finansman gideri kaydetti.
Artan net parasal pozisyon kayıplarının da etkisiyle vergi öncesi karın yıllık
%16,9 düşüşle 1.549 mn TL'ye gerilemesi karlılığı baskılayan unsurlar oldu.
Aksa Enerji'nin net satış gelirleri 2Ç25'te piyasa medyan beklentisi olan 9.172mn
TL'nin üzerinde 9.862mn TL seviyesinde gerçekleşti. Afrika ve Asya hariç elektrik
satışları 6A25 döneminde geçen seneye kıyasla %90 artış göstererek 4.702
GWsa seviyesinde gerçekleşirken, ortalama spot elektrik fiyatları 2Ç25'te yıllık
bazda %20 artışla 2.371 TL/Mws (2Ç24: 1.969 TL/Mws) seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirlerindeki artışa rağmen artan maliyet baskısı sonucunda brüt kar marjı
%23,64 seviyesinden %22,11 seviyesine geriledi. Şirket'in, TMS-29 etkisi dahil
FAVÖK rakamı, piyasanın medyan beklentisi olan 2.623mn TL beklentisine karşılık
2Ç25'te yıllık %19 artışla 2.512mn TL seviyesine yükseldi. Satış gelirlerindeki
büyüme FAVÖK tarafını desteklerken, FAVÖK marjı 2Ç25'te %25,47 seviyesine
geriledi (2Ç24: %26,14). Bunun temel nedeni ise brüt kar marjındaki düşüşten kaynaklandı.
Ayrıca, FAVÖK içerisinde Asya ve Afrika santrallerinin ağırlığı devam
etti. Öte yandan 5.896mn TL FAVÖK tarafının 3 milyar TL'si Asya'dan (Talimercan
Santrali'nin tam kapasite etkisi) geldi.1,7 milyar TL'si Afrika'dan gelirken,
1,2 milyar TL'si ise Türkiye'den geldi. Net borç arttı- devam eden yatırımlar
için kullanılan krediler nedeniyle 4Ç24'e göre %15, çeyreklik bazda ise %12 artışla
36,6 milyar TL'ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu 1Ç25'teki 3,4x seviyesinden
3,7x seviyesine yükseldi. Net kârın piyasa beklentisinin altında kalmasına
karşın güçlü operasyonel performans desteğiyle Aksa Enerji'nin 2Ç25 finansal
sonuçlarını sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Yurtdışı operasyonlarında
çeşitlendirilmiş portföyü ve sabit anlaşmalarının orta ve uzun vadede değer yaratmasını
öngörmekteyiz. Bununla birlikte yeni kapasiteler devreye girdikçe daha
güçlü finansallar açıklayacağını düşünmekteyiz. Dolayısıyla, makro varsayımlarımızda
ve modelimizde yaptığımızı güncellemeler sonrası AKSEN için 12 aylık hedef
fiyatımızı pay başına 50,15 TL seviyesinden 55,00 TL seviyesine revize ediyoruz.
Hedef fiyatımız %28,1 yükseliş potansiyeli taşırken, AL tavsiyemizi koruyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -