KCHOL 3Ç2025 Bilanço Analizi
Genel Değerlendirme
Koç Holding 2025 yılının ilk dokuz ayında geçen yılın aynı dönemindeki 9.300 milyon
TL'lik net kara kıyasla %54'lük bir artışla 14.352 milyon TL net kar açıklamıştır.
Bu tutar, karşılık gelmektedir. Net KARdaki yükseliş, konsolide gelirlerin
%12 azalması ve esas faaliyet KARının %27 gerilemesine rağmen gerçekleşmiştir.
2024 döneminde Arçelik'in Whirlpool satın alımına ilişkin 9,8 milyar TL tutarındaki
tek seferlik kazanç KARlılık üzerinde belirgin bir etki yaratmıştı, 2025
yılında bu etki bulunmamasına karşın net KARın yükselmesi, segment bazında özellikle
Finans ve Enerji tarafındaki katkı değişimlerinin sonucu olmuştur.
Sektörel Performans ve Stratejik Gelişmeler
Koç Holding'in portföy yapısı, 2025 yılının ilk dokuz ayında segmentler arasında
farklılaşan sonuçlar üretmiştir. Finans segmentindeki muhasebesel bazlı iyileşme
ve Enerji segmentinin güçlü operasyonel performansı, Otomotiv ve Dayanıklı Tüketim
segmentlerinde görülen zayıflıkları dengeleyerek konsolide net KARı desteklemiştir.
Enerji Segmenti
Enerji segmenti dönem boyunca Holding'in KARlılık açısından en güçlü alanı olmuştur.
Ana ortaklık net KARına katkısı yıllık %32 artışla 9.676 milyon TL seviyesine
yükselmiştir. Segmentteki performansı büyük ölçüde Tüpraş belirlemiştir. Yılın
ilk çeyreklerinde zayıf seyreden ürün KARlılıkları üçüncü çeyrekte belirgin
şekilde toparlanmış, Tüpraş'ın net rafineri marjı 6,5 $/v seviyesinde gerçekleşmiştir.
Tüpraş, %93,6 seviyesindeki yüksek kapasite kullanım oranı ve RUP ünitelerinin
etkisiyle beyaz ürün verimini %76,2'den %82,0'ye yükseltmiştir. Toplam
satış hacmi %4 gerileyerek 21,9 milyon ton olmuş ancak şirket dönem boyunca 21,8
milyar TL net KAR üretmiştir. Aygaz tarafında satış hacmi 1.777 bin ton ile
yatay seyretmiş, konsolide gelir %16 daralarak 64,8 milyar TL'ye gerilemiş ve şirket
2,7 milyar TL net KAR elde etmiştir.
Otomotiv Segmenti
Otomotiv segmentinin ana ortaklık net KARına katkısı yıllık bazda %38 azalarak 11.069
milyon TL'ye düşmüştür. Segment gelirleri ise %8 artışla 962,7 milyar TL'ye
yükselmiştir.
Ford Otosan, operasyonel açıdan güçlü bir yıl geçirmiş üretim ve toplam satış adetleri
%12, toplam gelir ise %8 artarak 582,4 milyar TL'ye ulaşmıştır. Bu büyüme
ihracat gelirlerindeki %12'lik artışla desteklenmiş ve ihracatın toplam gelirdeki
payı %81'e yükselmiştir. Yurt içi gelirler ise rekabetçi fiyatlama ve model
dağılımı etkisiyle %6 gerilemiştir.
Tofaş, Stellantis Otomotiv Pazarlama A.Ş.'nin devralınması ve konsolidasyon kapsamına
alınmasıyla finansal yapısında önemli bir büyüme kaydetmiştir. Konsolidasyon
etkisiyle yurt içi satış adetleri %77 artarak 185.504 adede çıkmış, toplam
gelir %63 yükselerek 189,5 milyar TL'ye ulaşmıştır. Bu büyüme, Tofaş'ın kendi üretiminde
%22 ve ihracatındaki %4,6'lık düşüşe rağmen gerçekleşmiştir.
Türk Traktör, sektör daralmasından en fazla etkilenen şirket olmuştur. Yurt içi
satışlar %48, ihracat %25 gerilemiş, buna bağlı olarak toplam gelir %41 düşmüş
ve şirketin net KARı %87 azalarak 917 milyon TL seviyesine gerilemiştir.
Dayanıklı Tüketim Segmenti
Dayanıklı Tüketim segmenti Holding'in en zayıf halkasını oluşturmuş ve 3Ç25 döneminde
3.239 milyon TL negatif katkı üretmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 8.699
milyon TL KAR elde edilmiş olsa da bu rakam Arçelik'in Whirlpool satın alımından
kaynaklanan 9,8 milyar TL'lik tek seferlik geliri içerdiğinden baz etkisi güçlüdür.
Bu etki dışarıda bırakıldığında dahi segmentte operasyonel zorlukların
devam ettiği görülmektedir. Türkiye beyaz eşya pazarı 3Ç25'te %6,3 daralmış, Arçelik'in
konsolide gelirleri %5,6 azalarak 379 milyar TL'ye düşmüş ve şirket 6,4
milyar TL ana ortaklık net zararı açıklamıştır. FAVÖK marjı ise dönem boyunca
%6 seviyesinde kalmıştır.
Finans Segmenti
Finans segmenti Holding'in KAR görünümünde en dikkat çekici iyileşmeyi sağlamıştır.
Segmentin ana ortaklık net KARına katkısı, 3Ç24 döneminde PPA düzeltmeleri
kaynaklı oluşan 16.105 milyon TL zarardan 2025 yılında 711 milyon TL zarara gerileyerek
%96 oranında iyileşmiştir. Operasyonel olarak ise Yapı Kredi güçlü bir
performans sergilemiştir. Banka'nın toplam kredi hacmi yıllık %39 artışla 2,431
trilyon TL'ye çıkarken müşteri mevduatları 1,780 trilyon TL'ye yükselmiştir.
Maddi özkaynak KARlılığı %23,7, takipteki krediler oranı %3,3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Yapı Kredi dönem boyunca 4,7 milyar dolar, son bir yılda ise toplam
7,1 milyar dolar tutarında yurtdışı kaynak sağlamış ve konsolide sermaye yeterlilik
rasyosunu %13,9 seviyesinde korumuştur.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
