TAVSİYE: AL
HEDEF FİYAT: 36,77
POTANSİYEL: %43,19
Vakıflar Bankası - Olumlu
Beklediğimiz gibi güçlü sonuçlar
Vakıfbank, 2025 3.çeyrekte 11,9 milyar TL net kâr ile beklentilerimiz dahilinde
bir sonuç paylaştı. Net faiz geliri büyümeye devam ediyor. 3.çeyrekte net faiz
geliri %87,37 artışla 37,08 milyar TL oldu.
Net faiz marjı gözle görülür şekilde iyileşirken, net faiz marjı yıllık 92 baz puan
swap düzeltilmiş net faiz marjı ise yıllık 95 baz puan artışla sırasıyla %3,61
ve %3,07 olarak gerçekleşti.
TÜFEKS iştahı sürüyor. 311 milyar TL'lik TÜFEKS ürünleri hala daha TÜFE altında
değerlenmeye devam edilirken, Ekim'den Ekim'e oluşan %32,87'lik enflasyon doğrultusunda
16,5 milyar TL'lik bir TÜFEKS geliri 4.çeyreğe yansıyor olacak. Enflasyondaki
görece yapışkanlık çerçevesinde buradan gelir yaratımını olumlu karşılıyoruz.
Fonlama iştahı çift taraflı izlendi. Fonlama maliyetlerinde çeyreklik 500 baz puan
azalma görülürken, hem swap hem piyasa fonlaması kullanıldı. Swap gideri her
ne kadar 5,6 milyar TL'ye yükselse de bankanın burada fonlama iştahı kazanımını
dikkate alarak olumlu karşılıyoruz. TL makasta ise geçtiğimiz yıla kıyasla 320
baz puanlık genişleme ile 450 baz puanlık getiri takip ediliyor. Bu kısmı olumlu
bulmaya devam ediyoruz.
Net ücret ve komisyon beklentilerimiz dahilinde güçlü büyüyor. Banka 3.çeyrekte
%71,12 büyümeyle 20,6 milyar TL komisyon geliri elde etti. Komisyon gelirlerinde
ödeme sistemleri ağırlık göstermeyi sürdürürken, net ücret ve komisyon gelirleri/faaliyet
giderleri rasyosu %67,1'e yükselmiş oldu.
Operasyonel giderlerde olağan artışlar var. Banka maliyet yönetişimini gözetmeye
devam ederek maliyetleri çeyrekten çeyreğe nötr hale getirirken, yıllık bazda
personel giderleri %43,06 artışla 11,39 milyar TL oldu. Diğer giderler %78,65 artışla
19,3 milyar TL'ye yükseldi. Görece sektörün altında artan giderleri olumlu
ve olağan karşılıyoruz.
Aktif kalitesi gözetilmeye devam ediliyor. Banka, 3.çeyrekte karşılıklarını artırmayı
sürdürdü. Karşılıklar 3.çeyrekte %81,66 artışla 16,45 milyar TL'ye yükseldi.
Şirket NPL girişleri devam etmesine rağmen sektörde %3,38 olan ortalamanın
epeyce altında %2,77 seviyesinde bir NPL rasyosu ile karşımıza çıktı. Hatırlatmak
gerekirse 3.çeyrekte 4 milyar TL'lik ilave serbest karşılık oluşurken, net kredi
risk maliyeti (CoR) 166 baz puana yükselmiş oldu. Aktif kârlılık ise %1,44
ile beklentilerimiz dahilinde seyretmeyi sürdürdü.
VAKBN özelinde finansalları olumlu değerlendirmekle birlikte önümüzdeki dönemde
güçlü aktif portföyü ve yönetişim becerisiyle bankanın sektörde daha fazla ayrışacağını
değerlendiriyoruz. 36,77 TL Hedef Fiyat ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -