Tavsiye: AL
Hedef Fiyat: 761,00 TL
Potansiyel: %61.83
Beklentilerde yukarı yönlü revizyon
MGROS 2025 3.çeyrekte 106,8mlr TL hasılat, 9,4 mlr TL FAVÖK, 3,94mlrTL net kar ile
beklentilere paralel satışlar beklentilerin üzerinde karlılık rakamları açıkladığını
görmekteyiz.
Satışlara baktığımız zaman 3Q25'de çeyreksel olarak geçtiğimiz yılın aynı dönemine
kıyasla %7.7 artış görmekteyiz. Satış büyümesinin önemini belirtirken reel anlamda
büyümenin daha önemli olduğu vurgulamak isteriz. Mağaza sayısına baktığımız
zaman 3Q25'de geçtiğimiz çeyreğe kıyasla %1.2 büyümeylee 3730 mağazaya ulaştığını
görmekteyiz. Toplam satış alanına baktığımızda ise büyüme %3 olarak gerçekleşirken
online hizmet veren mağaza sayısı ise çeyreksel olarak %21 güçlü büyümeyi
pozitif değerlendirmekteyiz.
Diğer faaliyetlere baktığımız zaman şirket için önemli katalizör olduğunu düşündüğümüz
online segmenti oluşturan Migros One'ın büyüme hızı ivmesinin korunduğunu
izlerken yılın ilk dokuz ayında toplam sipariş sayısının %14 artarak 71 milyona
ulaştığını izlerken brüt ticaret hacminin ise yıllık bazda reel %24 büyümesini
pozitif göstermekteyiz. Güçlü operasyonel veriler ışığında toplam Pazar payına
baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 0.5pt artış ile %10.1 olduğunu
izlerken geçtiğimiz çeyreğe göre ise 0.1 daralma görmekteyiz.
Operasyonel faaliyetlere baktığımızda ise birebir mağaza satış büyümesi geçtiğimiz
çeyreğe göre 2pt artış ile %4.2 artış gösterirken , sepet büyümesinin ise 2.1pt
artış ile %3.4 olduğunu görmekteyiz. Mağaza trafik büyümesinde dalgalı seyir
sürerken 3Q25'de %0.8 artış göstermiştir. Artışın nedenlerine bakacak olursak
pozitif birebir mağaza satışlarına ulaşılması , fiyat indirimleri , etkin promosyon
ve kampanyalarla birlikte artan mağaza sayısını belirtebiliriz.
Karlılığa baktığımızda ise hem çeyreklik hem de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
marjlarda büyümenin sürdüğünü görmekteyiz. Yoğun promosyon ve kampanya faaliyetlere
, enflasyon düzeltmesinin stoklar üzerindeki olumsuz etkisine rağmen vadeli
alımlarda uygulanan faiz oranlarının olumlu etkisi , yapay zeka destekli
verimlilik , 3Q25'de kayıp oranının azalması ve gider optimizasyonları brüt kar
ve favok marjının büyümesinde etkili olurken net kara baktığımızda çeyreksel anlamda
0.6pt artışla %3.8 olarak toparlanma gösterse de geçtiğimiz yılın aynı dönemine
kıyasla düşüş görmekteyiz bunu sebebine baktığımızda 3Q24'de varlık satışından
kaynaklı tek seferlik kar etkisinden kaynaklı yüksek baz oluşturmaktadır.
Borç yapısında ise çeyreksel anlamda finansal borçlarda majör değişim görmezken
net borçtan net nakit pozisyonuna geçilmesini pozitif yorumlamaktayız. MGROS 3Q25
itibariyle -0.01x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklenti üzerindeki karlılık rakamlarını POZİTİF yorumlamaktayız.
Yoğun rekabet koşulları altında oluşan kampanya ve promosyon stratejilerine
rağmen reel anlamda mağaza büyümesinin devamı ve güçlü operasyonları pozitif
değerlendirirken online mağazacılık segmentindeki güçlü verileri önemli
bir katalizör olarak değerlendirmekteyiz. Bir diğer önemli nokta ise yatırım harcamalarının
teknoloji ve verimlilik odaklı ilerlenmesinin karlılık üzerinde pozitif
ayrıştırıcı unsur olduğunu düşünmekteyiz. 3Q25 itibariyle güçlü performansa
paralel FAVOK marjı beklentisini %6'dan %6.5'a revize edilmesini pozitif değerlendirmekteyiz.
Yukarıda açıklananlar doğrultusunda 761 TL hedef fiyat ile AL
tavsiyemizi sürdürmekteyiz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
