3Ç25 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Negatif
- Beklenti üzeri net zarar. Kardemir'in ana ortaklık net dönem zararı 3Ç25'te 682
mn TL ile hem bizim hem de piyasa ortalama beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Net zararda kurum beklentimiz 199,5 mn TL, ortalama piyasa beklentisi 44 mn TL
seviyesinde bulunuyordu. Şirket geçen yılın aynı döneminde 1.294 mn TL net zarar
açıklamıştı. Net zarardaki sapmada, tahminlerimizin üzerinde gerçekleşen ertelenmiş
vergi gideri etkili oldu. Azalan maliyet baskısının etkisiyle operasyonel
karlılık ve marjlardaki iyileşmeye rağmen artan finansman giderleri ve beklenti
üzeri net zararın hisse performansına yansımasını 'sınırlı negatif' olarak
değerlendiriyoruz.
- Satış gelirlerinde zayıflama. Şirketin, 3Ç25'te net satış gelirleri hem bizim
hem de piyasa beklentisine paralel olarak yıllık bazda %17,2 düşüşle 16.058 mn
TL'ye geriledi. Üçüncü çeyrekte yurt içi satışlar %19,3 düşüşle 15.535 mn TL'ye
gerilerken, yurt dışı satışlar %39,8 artışla 602,3 mn TL'ye yükseldi. Satış hacmi
3Ç25'te yıllık %2,7 düşüşle 641 bin ton seviyesine geriledi. Alt kırılımları
incelediğimizde, ham çelik satışı yıllık bazda %8,4 artışla 283 bin tona ulaşırken,
haddelenmiş çelik satışı %10,1 azalışla 358 bin tona düştü. Yılın dokuz
ayında şirketin sıvı çelik üretimi bir önceki senenin aynı dönemine göre %0,05
artışla 1,93 mn ton, ham çelik üretim miktarı ise %0,04 düşüşle 1,87 mn ton seviyesinde
gerçekleşti. Aynı dönemde sıvı çelik kapasite kullanım oranı %73,64'e
(9A24: %73,61) hafif yükseliş gösterdi.
- Operasyonel marjlarda iyileşme. Şirketin FAVÖK'ü 3Ç25'te kurum beklentimizin %5,1
altında, ortalama piyasa beklentisinin ise %3,4 üzerinde yıllık bazda %74,9
artışla 1.778 mn TL, FAVÖK marjı yıllık bazda 5,8 puan artışla %11,1 seviyesinde
gerçekleşti. Hammadde maliyetlerindeki gerileme ve faaliyet giderlerindeki azalış
FAVÖK'teki iyileşmede etkili oldu. Brüt kar marjı maliyetlerin cirodan daha
fazla düşmesiyle yıllık bazda 5,6 puan artışla %9,1'e yükselirken, faaliyet
giderlerinin ciroya oranı %2,2 (2Ç24: %1,9) seviyesinde gerçekleşti.
- Finansman giderlerinde artış. Geçen yılın üçüncü çeyreğinde 249,8 mn TL seviyesinde
bulunan net finansman gideri bu yıl 1.156 mn TL'ye yükseldi. Net finansman
giderindeki artışta, finansman gelirlerindeki azalışın yanı sıra, yıllık bazda
%112 artış gösteren finasman giderleri etkili oldu. 3Ç itibarıyla net borç 7.249
mn TL'ye (9A24: 973 mn TL), net borç/FAVÖK çarpanı ise 1,30x (9A24: 0,19x)
seviyesine yükseldi. ? Kardemir için 35,40 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 34,24
TL'ye, 'AL' tavsiyemizi ise TUTa revize ediyoruz. Önümüzdeki dönemde maliyetlerdeki
gerilemenin marjları desteklemesini beklememize rağmen, sektörde artan
rekabet ve fiyat savaşının karlılık üzerinde baskı oluşturabileceğini düşünüyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
