Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 102,00 TL
Hedef Fiyat: 159,66 TL
Getiri Potansiyeli: %56
3Ç25 Finansal Sonuçlar - Pozitif
- Kurum beklentimizi aşan net kar. 3Ç25 döneminde Turkcell'in net karı geçen yılın
aynı dönemine göre %71,6 düşüşle 5,40 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan
rakam, kurum beklentimizin %6,5, ortalama piyasa beklentisinin de %4,3 üzerinde
gerçekleşti. Net kardaki düşüş, Ukrayna operasyonlarının satışı nedeniyle
elde edilen 14,95 milyar TL tutarındaki tek seferlik kazancın 3Ç24'te meydana getirdiği
yüksek baz etkisinden kaynaklandı. 3Ç24 dönemi net karını söz konusu tutardan
arındırdığımızda, 3Ç25 dönemi net karının yıllık bazda %32 artışa işaret
ettiğini belirtmek isteriz. Net kar tahminimizdeki sapma, şirketin özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlardan elde edilen payların yıllık bazda %54 iyileşme
kaydetmesinden kaynaklandı. Vergi cephesinde de, geçen yılın aynı döneminde
1,08 mlr TL ertelenmiş vergi gideri kaydeden şirket, 3Ç25 döneminde de 1,13 mlr
TL ertelenmiş vergi gideri kaydetti. Turkcell'in reel ARPU artışında öne çıkan
olumlu seyre ek olarak, beklentinin üzerinde karlılığa işaret eden 3Ç25 finansallarının
hisse performansına etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
- Net borçta artış. 2024 yılsonunda 13,45 mlr TL seviyesinde bulunan net borç, 3Ç25'te
19,85 mlr TL seviyesine artış gösterdi. Bu doğrultuda net borç/FAVÖK rasyosu
2024 yılsonundaki 0,15x'tan 0,20x seviyesine hafif yükseldi.
- Operasyonel göstergeler. 3Ç25'te Turkcell Türkiye'nin toplam abone sayısı, geçen
yılın aynı dönemindeki 43,5 mn'dan 43,8 mn'a yükseldi. Mobil segmentte bu dönemde
0,3 mn net abone kazanımı kaydedildi. Faturalı abone bazında bu dönemde 2
mn net artış elde edilirken, ön ödemeli abone bazı nette 1,7 mn düşüş kaydetti.
Faturalı abonelerin payı bu dönemde yıllık bazda 5 puan artışla %78,46'ya yükseldi.
Ortalama çeyreksel enflasyonun yıllık bazda %33,25 yükseliş kaydettiği 3Ç25
döneminde, mobil karma ARPU yıllık bazda %10 oranında reel artış gösterdi.
Faturalı abone bazındaki artış, fiyat düzenlemeleri ve müşterileri daha yüksek
paketlere geçirme performansının desteğinde mobil karma ARPU'daki yıllık artış
hızının yükseliş eğilimini sürdürdüğünü gözlemliyoruz.
- Kurum beklentimize paralel satış gelirleri. Turkcell'in konsolide cirosu 3Ç25'te
yıllık bazda %11,2 artış kaydederek 59,54 mlr TL ile kurum beklentimize ve ortalama
piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Faturalı abone bazında devam eden
yükseliş ve ARPU cephesinde devam eden artış eğilimi ciro görünümünde belirleyici
oldu.
- Kurum beklentimizle uyumlu gerçekleşen FAVÖK. 3Ç25'te şirketin FAVÖK'ü, brüt karlılıktaki
artışın, operasyonel gider kalemlerindeki yükselişi dengelemesi sonucunda
yıllık bazda %10,5 artışla 26,16 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan
rakam kurum beklentimize ve ortalama piyasa beklentisine paralel gerçekleşti.
Bu dönemde FAVÖK marjı yıllık bazda 0,3 puanlık ılımlı düşüş kaydederek %43,9
seviyesinde gerçekleşti.
- Şirket yılsonu öngörüsünü revize etti. 2025 yılına ilişkin olarak gelir artışı
beklentisi %7-9 bandından yaklaşık %10 seviyesine revize edildi. Ayrıca, veri
merkezi ve bulut iş kolu için gelir artışı beklentisi de %32-34 bandından yaklaşık
%43'e yükseldi. %41-42 bandından bulunan FAVÖK marjı beklentisi de %42-%43
aralığına yükseltildi. Operasyonel yatırım harcamalarının satışlara oranı beklentisi
gelir performansının desteğinde %24'ten yaklaşık %23 seviyesine indirildi.
- TCELL için 159,66 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Turkcell'in 3Ç25 finansallarının ardından yılsonu beklentilerimizi sürdürmeyi
tercih ediyoruz. TCELL için hedef fiyatımız 159,66 TL seviyesinde ve tavsiyemiz
AL yönünde bulunuyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
