Öneri: AL
Hedef Fiyat: 136,60 TL
Önceki Hedef Fiyat: 136,60 TL
Yükseliş potansiyeli: %33,9
Beklentilere paralel sonuçlar…
Turkcell, 3Ç25'te bizim beklentimiz olan 5.800mn TL'lik net kar tahmininin %7,4,
piyasanın medyan beklentisi olan 5.066mn TL net kar tahmininin ise %6,5 üzerinde,
yıllık bazda %71,6'lık düşüşle 5.398mn TL net kâr elde etmiştir (3Ç24: 19.035mn
TL). Net kârdaki düşüş, Ukrayna operasyonlarının satışı nedeniyle elde edilen
tek seferlik kazancın 3Ç24'te meydana getirdiği yüksek baz etkisinden kaynaklandı.
Buna ek olarak, parasal pozisyon kaybı ve yüksek seyreden net finansman
gideri de düşüşü etkileyen diğer unsurlar oldu.
3Ç25'te Turkcell, bizim 59.200mn TL olan tahminimizin ve 59.019 milyon TL olan piyasanın
medyan beklentisine paralel gerçekleşerek yıllık %11,2 artışla 59.536mn
TL net satış geliri elde etti. Bu artış temel olarak, güçlü ARPU büyümesi, genişleyen
abone portföyü, başarıyla gerçekleştirilen müşteriyi daha üst paketlere
taşıma stratejileri ve Techfin segmentinin güçlü performansı sayesinde gerçekleşti.
Turkcell Türkiye gelirlerinin %76'sını oluşturan bireysel segment gelirleri,
fiyat düzenlemeleri, artan faturalı abone sayısı ve müşterileri üst paketlere
taşıma aksiyonları sayesinde %10,8 büyüme kaydetti. Kurumsal gelirler, Veri
Merkezi ve Bulut Hizmetleri ile mobil iş kolundaki fiyat optimizasyonları sayesinde
yıllık bazda %17,1 yükseldi. Veri Merkezi ve Bulut iş kolu, bu çeyrekte yıllık
bazda %50,6 ile bir kez daha önemli bir büyüme kaydetti.
Hem mobil hem de sabit tarafta çift haneli ARPU büyümesi... Pazardaki rekabetin
yoğun seyrettiği bu çeyrekte, müşteri bazında kazanım devam etti. 3Ç25'te 569 bin
net faturalı mobil abone kazanımıyla, son 12 aydaki net faturalı abone artışı
2 milyonu, toplam mobil abone bazı ise 39 milyonu aştı. Gelire olan yüksek katkısı
nedeniyle önemli olan faturalı abone oranı ise yıllık bazda 4,6 puan artışla
%79'a yükseldi. Diğer taraftan, abone bazını yapay zekâ destekli mikro-segment
yaklaşımıyla yöneterek, ihtiyaç odaklı teklifler sayesinde aboneleri üst paketlere
taşıma devam etti. Bununla birlikte, faturalı abone oranındaki artış ve
segment bazında yapılan fiyat düzenlemelerinin de etkisiyle Mobil Bileşik ARPU
(M2M hariç) yıllık %11,9 büyüdü. Sabit segmentte ise nette 33 bin fiber abone
kazanımı elde etti.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK güçlü gelir artışı sayesinde bizim 26.200mn TL olan tahminimizin
ve 25.920 milyon TL olan piyasanın medyan beklentisine paralel gerçekleşerek
yıllık %21,4 artışla 26.519mn TL gerçekleşti. FAVÖK marjı 3Ç25'te %44,5
(3Ç24: %40,8) seviyesinde gerçekleşti.
Şirket'in net borç pozisyonu azaldı. 30 Eylül 2025 itibarıyla net borç, 2024/06
sonundaki 27.274 milyon TL seviyesinden 19.855 milyon TL seviyesine geriledi. Net
borç/FAVÖK oranı ise 0,20x seviyesinde gerçekleşmiştir.
2025 yılı beklentileri yukarı yönlü revize edildi. Şirket, gelir büyümesi öngörüsünü
%7-9 aralığından yaklaşık %10 seviyesine yükseltti. FAVÖK marjı beklentisi
ise %41-42 aralığından %42-43 aralığına çıkarıldı. Güçlü gelir performansının
etkisiyle, operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı %24'ten %23'e düşürüldü.Ayrıca
Veri Merkezi - Bulut iş kolu için gelir büyümesi beklentisi de %32-34
aralığından yaklaşık %43 seviyesine revize edildi. (Beklentiler 2025 yılı enflasyonunun
%32 seviyesinde gerçekleşeceği varsayımına dayanmaktadır)
Açıklanan 3Ç25 finansal sonuçları genel olarak beklentilerle uyumlu gerçekleşmiş,
net kâr rakamı ise tahminlerin %6,5 üzerinde gerçekleşmiştir. Rekabete rağmen
etkin yönetim ve güçlü operasyonların ardından şirketin 2025 yılı beklentileri
yukarı yönlü revize edilmiştir. 5G ihalesi TCELL'in kısa vadede borçluluğunu artıracak
olsa da, şirketin finansal yapısının güçlü ve sürdürülebilir olması nedeniyle
bu durumun uzun vadede önemli bir risk oluşturmayacağını düşünmekteyiz.
Bu nedenlerle, açıklanan finansalların hisse fiyatı üzerinde hafif pozitif bir
etki yaratmasını bekliyoruz. 3Ç25 finansalları sonrası, Şirket için 136,60 TL
olan hedef pay fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari
pay fiyatına göre %33,9 kazandırma potansiyeli taşımaktadır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
