Hedef Fiyat 498,5
Tavsiye AL
Potansiyel %71,8
Operasyonel güçlü performansa rağmen zayıflayan karlılık
Türk Hava Yolları, 3Ç25'te 282,79 milyar TL hasılat, 62,54 milyar TL FAVÖK ve 56,06
milyar TL net kâr ile beklentilerimize paralel sonuçlar açıkladı.
Yolcu tarafı güçlü kalmaya devam ediyor. Satışların 3Ç24'e göre TL bazında %26,73,
USD bazında ise %4,9 artış gösterdiğini görüyoruz. Satış kırılımına baktığımız
zaman yolcu gelirleri
3Ç24'e göre TL bazında %29, USD bazında ise %6,1 artış göstermiş durumda. Yurt dışı
satışlarının toplam satışlardaki payının ise 3Ç24'e paralel %90 seviyesinde
olduğunu görüyoruz. Kargo gelirleri ise 3Ç24'e göre TL bazında %12,59 artış, USD
bazında %7,2 azalış göstermiş durumda. Bölgesel kırılıma bakacak olursak eğer
en güçlü artışın TL bazında %40,6, USD bazında %17,7 ile Afrika tarafında olduğunu
görüyoruz.
Arz Edilen Koltuk Kilometre artışı devam ediyor. 3Ç25'te yurt içi yolcu sayısı 3Ç25'e
göre %13,5, yurt dışı yolcu sayısı ise %9,74 artış göstererek toplam yolcu
sayısının %11,1 artışla 27,18 milyona ulaşmasını sağladı. Yolcu doluluk oranının
bu çeyrekte %81,40 olduğunu görüyoruz. AKK'nin ise 3Ç25'te 3Ç24'e göre artış
oranı %8,2 oldu ve yılın ilk yarısındaki artış oranının üzerinde gerçekleşti.
Toplamda AKK'nin 9A24'e göre 9A25'te %6,5 arttığını görüyoruz. Kargo tarafında
ise hem yurt içinde hem de yurt dışında çeyreksel olarak ton bazındaki artış %10
oldu.
Kârlılık makasındaki düşüş sürüyor. 3Ç24'e göre akaryakıt giderlerinin azalıyor
oluşuna rağmen özellikle havaalanı giderleri ve personel giderlerinin artışından
dolayı 3Ç25'te yolcu başına toplam giderler %2,5 oranında arttı. Gelir tarafında
ise özellikle fiyatlama tarafındaki zayıf seyirden dolayı yolcu başına toplam
gelir %3,74 oranında azaldı. Birim gelirlerin azalması, birim giderlerin artmasıyla
beraber kârlılık tarafı ciddi seviyede baskılandı. Brüt kâr marjı 3Ç24'e
göre %3,17 azalarak %17,18, FAVÖK marjı ise %2,5 azalarak %17,19 oldu. Ertelenmiş
vergi gelirlerinin katkısıyla net kâr ve net kâr marjı yüksek sezonun da etkisiyle
çeyreksel olarak beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, 3Ç24'e göre baktığımızda
RASK-CASK makasındaki daralmanın ve zayıflayan ABD dolarının muhasebesel
etkisiyle birlikte daralma gösterdiğini görüyoruz.
Finansal borç oranı yatay seyrini sürdürüyor. Hem finansal borcun hem de net borcun
artışına rağmen, borçluluk oranının son 6 çeyrektir %35-36 bandında sınırlandığını
görüyoruz.
Genel olarak finansallara baktığımızda yolcu sayısındaki ve AKK'deki artışları olumlu
bulsak da maliyetlerdeki artışın kârlılığı baskıladığını ve marjları düşürdüğünü
görüyoruz. 3 senedir süren bu düşüş eğiliminin devam ediyor olmasının en
önemli sebebinin Türk Hava Yollarının operasyonlarından değil de sektörel problemlerden
kaynaklı olduğunu düşünerek, finansalları SINIRLI POZİTİF değerlendiriyoruz.
498,5 TL Hedef Fiyat ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
