AL
Hedef Fiyat: 495,50 TL
Türk Hava Yolları - 3Ç25'te net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti…
Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç25'te piyasa ortalama beklentisini %13,1, bizim beklentimizin
ise %9,4 üzerinde, yıllık %10,8'lik düşüşle US$ 1.378mn net kar (3Ç24:
US$ 1.544mn net kar) açıklamıştır (Şeker Y.: US$1.260mn, Piyasa Ort.: US$1.218mn).
3Ç25'te artan maliyetler ve düşük kargo gelirleri faaliyet karlılığını baskılarken
Doları'nın zayıflamasına bağlı muhasebesel etkiler ve vergi giderlerindeki
artış, Şirket'in yılın üçüncü çeyreğinde yıllık %10,8'lik kar düşüşünün nedenleridir.
THY'nin toplam yolcu sayısı, 3Ç24'e kıyasla %11,1 artış göstererek
3Ç25'te 27.2mn'a ulaşmıştır. Şirket'in toplam kargo hacmi ise 3Ç25'e göre yıllık
%10,4 oranında yükseliş göstermiştir. Güçlü yolcu sayısına paralel yükseliş
gösteren yolcu gelirlerine rağmen yavaşlayan küresel ticaretin ve deniz taşımacılığından
gelen artan rekabetin etkilerinden kaynaklı düşüş gösteren kargo gelirleri
(yıllık -%7,2) nedeniyle THY'nin satış gelirleri, 3Ç25'te yıllık bazda %4,9
artarak US$ 6.953mn seviyesinde gerçekleşmiştir (Şeker Y.: US$ 6.984mn, Piyasa
Ort.: US$ 6.944mn). Şirket'in 3Ç25 FAVÖK'ü ise maliyet baskısı ve zayıf kargo
performansı nedeniyle US$ bazında yıllık %13,7 düşüş göstererek US$ 1.871mn olarak
gerçekleşmiştir (Şeker Y.: US$ 1.830mn, Piyasa Ort.: US$ 1.830mn). Şirket'in
operasyonel sonuçları beklentilere paralel gerçekleşirken net kar tarafı tahminlerin
üzerinde gerçekleşmiştir.
3Ç25 FAVKÖK marjı yıllık 5,6 y.p. düşüş göstererek %29,6 seviyesine geriledi- THY'nin
toplam yolcu sayısı, 3Ç25'te yıllık %11,1 oranında yükselmiş, yolcu doluluk
oranı ise 3Ç24'ün 0,6 y.p. üzerinde %85,6 olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında,
yolcu birim gelirleri 3Ç24'e kıyasla US$ bazında yıllık %2,6 düşüş göstererek
3Ç25'te US$ 9.25'e gerilemiştir. Kargo hacmi yıllık bazda %10,4'lük yükseliş
göstermesine rağmen kargo gelirleri 3Ç25'te yıllık %7,2 düşüş göstererek US$
845mn olarak gerçekleşmiştir. THY'nin AKK başına elde edilen birim gelirleri (AKTK
dâhil) 3Ç24'e kıyasla 3Ç25'te yıllık %4 düşerek US¢8.26'ya gerilemiştir (3Ç24:
US¢8.60). Yolcu RASK'ı ise 3Ç25'te yıllık %1,9 düşüş göstererek US¢7,92 olarak
gerçekleşmiştir. Birim giderler ise jet yakıt fiyatındaki düşüş nedeniyle kaynaklanan
akaryakıt birim giderlerindeki (3Ç24: US¢2.42, 2Ç25: US¢2.22, 3Ç25/3Ç24:
%-8,3) azalışa rağmen Avrupa'daki büyük havalimanlarındaki yeni ücret tarifeleri
ve personel ücret artışlarından kaynaklı personel birim giderlerindeki yükseliş
(3Ç24: US¢1.76, 3Ç25: US¢2.00, 3Ç25/3Ç24: %13,5) nedeniyle akaryakıt hariç
CASK'taki artıştan dolayı 3Ç24'e kıyasla yıllık %2,8 oranında artarak US¢8.10
olarak gerçekleşmiştir. FAVKÖK, US$ bazında 3Ç24'e kıyasla yıllık %11,9 oranında
daralarak US$ 2.055mn olarak gerçekleşmiştir. FAVKÖK marjı ise US$ bazında
3Ç24'e kıyasla yıllık 5,6 y.p. düşüş göstererek %29,6'ya gerilemiştir.
THY, 2025 yılında yolcu kapasitesinin 2024'e göre %7-8 (Önceki: %6-8) aralığında
artmasını, yolcu sayısının 91 milyonun üzerinde gerçekleşmesini, toplam satış
gelirlerinin 2024'e göre %5-6 (Önceki: %6-8) aralığında yükselmesini, FAVKÖK marjının
%22-%24 aralığında gerçekleşmesini ve Yakıt Hariç CASK orta-tek haneli artmasını
beklemektedir. Ayrıca, THY, filonun 2025 yılsonu itibariyle 525-530 (Önceki:
515-525 uçak) uçak aralığına yükselmesini beklemektedir. 3Ç25 sonrası açıklanan
finansal sonuçları Şirket payları üzerindeki değerlememiz ile birlikte
hafif pozitif olarak değerlendiriyoruz. THY payları için 495,50 TL olan hedef fiyatımızı
koruyor ve hedef fiyatımızın sunduğu getiri potansiyeli nedeniyle AL
önerimizi sürdürüyoruz. Cari pay fiyatı 292,50 TL olan Türk Hava Yolları, hedef
pay fiyatımıza göre %69 prim potansiyeli taşımaktadır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
