Beklentilerin çok üzerinde kâr - Migros, 3Ç25'te TL 4,0 milyar net kâr açıklayarak
piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde sonuç aldı. Gelir artışı beklentilerle
paralel gerçekleşirken, FAVÖK marjındaki belirgin iyileşme, daralma yönündeki
tahminleri tersine çevirdi.
Güçlü ciro artışı - Migros, 3Ç25'te TL 106 milyar ciro elde ederek yıllık bazda
%7,7 büyüme kaydetti. Şirket çeyrek dönem içinde 47 yeni mağaza açarak toplam satış
alanını %2,9 artırdı ve 2,06 milyon m²'ye çıkardı. Metrekare başına gelir
%2,5 artış gösterirken, bu performans çevrim içi satışlar ve pazar payı artışıyla
desteklendi. Benzer mağaza sepet büyüklüğü yıllık %3,4 artarken, müşteri trafiği
%0,8 yükseldi. Migros toplam FMCG pazarında 50 baz puan, modern ticaret segmentinde
ise 60 baz puan pazar payı kazandı. Yönetim, yıl genelinde 250 yeni mağaza
açma hedefini korurken, ciro büyüme beklentisini %8-10 aralığından %6-7 seviyesine
çekti (9A25: yıllık %7,2 büyüme).
Kârlılıkta belirgin iyileşme - Brüt marj yıllık bazda 70 baz puan artarak %25,1'e
yükseldi. Hesaplanan faiz oranları ve TAS 29'un stoklar üzerindeki etkisi hariç
tutulduğunda, brüt marj yıllık bazda 40 baz puan iyileşmeyle %22,8 olarak gerçekleşti.
Çalışan sayısı geçen yıla göre hafif azaldı, ortalama maaşlar ise %4,9
arttı. Metrekare başına kira giderleri yıllık %2,0 yükselirken, amortisman giderleri
80 baz puan, pazarlama giderleri 40 baz puan artış gösterdi. Sonuç olarak,
FAVÖK marjı yıllık 120 baz puan artışla %8,8'e yükselerek piyasa beklentisinin
150 baz puan üzerinde gerçekleşti. Metrekare başına FAVÖK yıllık bazda %20,7
artış kaydetti. Yönetim, yıl sonu FAVÖK marj hedefini %6,0'dan %6,5'e yükseltti
(9A25: %6,4).
Genel görüşümüz - Güçlü ciro artışı, enflasyonun stoklar üzerindeki etkisinin azalması
ve düşen fire oranı, kârlılığı destekledi. Buna bağlı olarak FAVÖK marjı
kayda değer şekilde yükselirken, net kâr piyasa beklentisinin iki katına çıktı.
Yönetim, yıl sonu ciro büyüme tahminini aşağı yönlü revize ederken, FAVÖK marj
hedefini yükseltti. Tahminlerimizde buna paralel bazı güncellemeler yaptık. 12
aylık hedef fiyatımızı TL 750 seviyesinde koruyor ve AL tavsiyemizi yineliyoruz.
Değerleme - Hisse son bir yılda %9 yükseldi ancak BIST-100 endeksine görece %14
daha zayıf bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 13,4x F/K ve
3,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gören Migros hissesi için AL görüşümüzü koruyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
-twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr-
eti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
-twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr-
