Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 292,50 TL
Hedef Fiyat: 467,00 TL
Getiri Potansiyeli: %60
Türk Hava Yolları
3Ç25 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Pozitif
- Piyasa beklentisinin üzerinde net kar. 3Ç25'te Türk Hava Yolları yıllık bazda
%8,8 artışla 56.051 mn TL net kar açıkladı. Kurum beklentimiz 45.821 mn TL, piyasa
ortalama beklentisi ise 47.555 mn TL net kar açıklanması yönünde bulunuyordu.
Net kar marjı yıllık 3,4 puan düşüşle %19,8'e geriledi. Tahminlerimizin üzerinde
gerçekleşen net karda, net finansman gideri beklentimize karşın net finansman
geliri kaydedilmesi etkili oldu. Finansallar genel olarak beklentilerimizi
karşılamakla beraber, net kar hem bizim hem de piyasa tahminlerinin üzerinde gerçekleşti.
Öte yandan, net kar her ne kadar tahminlerin üzerinde gerçekleşse de,
marjlardaki gerilemeyi göz önüne aldığımızda üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının
hisse performansına yansımasını 'sınırlı pozitif' olarak değerlendiriyoruz.
- Yolcu gelirleri ciroyu destekledi. Şirketin, 3Ç25'te net satış gelirleri yıllık
bazda %27,5 artışla 282.789 mn TL (6.953 mn USD) seviyesinde, kurum beklentimiz
ile uyumlu gerçekleşti. Toplam yolcu gelirleri 239.591 mn TL (5.891 mn USD)
ile yıllık bazda %29,1, kargo gelirleri 34.308 mn TL (845 mn USD) ile yıllık bazda
%12,6 artış gösterdi. Sezonsallığın etkisiyle artan yolcu gelirleri ciroyu
desteklerken, yavaşlayan küresel ticaret ve artan rekabet kargo gelirleri üzerinde
baskı yarattı. Üçüncü çeyrekte yolcu sayısı %11,1 artışla 27,2 milyona, taşınan
kargo miktarı ise %10,4 artışla 567 bin tona yükseldi. Toplam kapasite yıllık
bazda %8,2 artış gösterirken, yolcu doluluk oranı 0,6 puanlık artışla %85,6
seviyesinde gerçekleşti. AKK'deki büyümenin gelirlerin üzerinde olmasıyla yolcu
RASK yıllık bazda %1,9 düşüşle 7,92 USc seviyesine geriledi.
- FAVÖK marjında daralma. Şirketin FAVÖK'ü 3Ç25'te yıllık bazda %5,8 artışla 62.536
mn TL, FAVÖK marjı 4,5 puan düşüşle %22,1 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK, kurum
beklentimiz olan 61.143 mn TL'nin %2,3 üzerinde, ortalama piyasa beklentisinin
ise %5,0 altında açıklanmış oldu. Beklentimize paralel olarak akaryakıt giderleri
maliyet baskısını azaltırken, personel giderleri ön planda kalmaya devam
ediyor. Akaryakıt birim gideri (CASK) yıllık %8,3 azalışla 2,22 USc seviyesine
gerilerken, personel CASK %13,5 artışla 2,00 USc seviyesine yükseldi.
- Gider beklentimizin aksine net finanman geliri kaydedildi. 2025'in üçüncü çeyreğinde
finansman gelirleri %59,4 düşüşle 7.287 mn TL, finansman giderleri ise %87,5
düşüşle 3.363 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle net finansman geliri
3.924 mn TL oldu. Şirket geçen yılın aynı döneminde 9.041 mn TL net finansman
gideri kaydedilmişti.
- Türk Hava Yolları için 463,00 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 467,00 TL'ye revize
ediyor, 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoruz. Açıklanan finansal sonuçlar genel
olarak beklentilerimizi karşılarken, çarpan ve makro tahminlerde yaptığımız güncellemeler
sonucu, hedef fiyatımızda hafif yukarı yönlü revizyona gidiyoruz. Bu
doğrultuda, THYAO için 463,00 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 467,00 TL'ye revize
ediyor, 'AL' tavsiyemizi ise sürdürüyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
