Analiz- Vestel Beyaz Eşya 2Ç25 Finansal Görünüm Değerlendirme Raporu (Gedik Yatırım)

Öneri Yok
Hedef Fiyat: Öneri Yok
Potansiyel Getiri: Öneri Yok
2Ç25 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle
şirketin:
Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %15,97 azalışla 19.056
milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında net satışları %16,77 azalışla 35.902
milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir
FAVÖK'ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %44,64 azalışla 946 milyon TL
olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK'ü
%61,58 azalışla 1.688 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 257 baz puan azalışla %5,0
olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK
marjı 548 baz puan azalışla %4,7 olmuştur.
Geçen yılın 2. çeyreğinde 1 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 2. çeyreğinde
1.794 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2024 yılının ilk 6 ayında 904 milyon
TL net kar açıklayan şirket, 2025 yılının ilk 6 ayında 2.869 milyon TL net
zarar açıklamıştır.

Sonuç: TMS-29'a göre düzeltilmiş rakamlara göre, 2Ç25'te net satışlar, hem iç pazarda
hem de ihracat pazarlarında zayıf talep nedeniyle yıllık bazda %16 azalarak
19 milyar TL'ye gerilemiştir. Birim satışlar yıllık bazda %12 azalmıştır. Bölgelere
göre bakıldığında, iç pazar ve ihracat satışları sırasıyla %18 ve %15
düşmüştür. Yurt içi satışların payı %34 olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: %35). ARCLK'nın
yurt içi satışları aynı dönemde sadece %5 daralırken, yurt içi beyaz eşya
pazarı birim bazında yıllık bazda yatay seyretmiştir, bu da VESBE'nin fiyatlandırma
gücünün zayıf olduğunu açıkça göstermektedir. Zayıf talep, kapasite kullanım
oranının %60'ın altına düşmesine neden olarak operasyonel karlılık üzerinde
baskı yaratmıştır. FAVÖK, yıllık bazda %45 düşüşle 946 milyon TL'ye gerilemiş,
ancak TMS-29 olumsuz etkisinin azalmasıyla FAVÖK marjı çeyreklik bazda 55bp iyileşmiştir.
Zayıf işletme karı ve yüksek finansal giderler nedeniyle 1,8 milyar
TL net zarar açıklanmıştır. 2Ç25 itibarıyla net borç çeyreklik bazda %13 artışla
17,5 milyar TL'ye yükselmiştir. FAVÖK'teki keskin düşüşle birlikte Net Borç/FAVÖK
4,4x'e çıkmıştır. Toplam brüt borcun %92'si kısa vadeli olup, bunun yaklaşık
%75'i TL cinsinden ve %30,6 faiz oranıyla, mevcut piyasa koşullarında nispeten
elverişli bir durumdadır. Ancak, 2Ç25'te düşük faiz oranlarına rağmen net
faiz giderleri/FAVÖK oranı 1,98x'a ulaşmıştır. Hisse son 12 aylık verilere göre
8,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini
negatif olarak değerlendiriyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -