Analiz- Kardemir 2Ç25 Finansal Sonuçlar (Halk Yatırım)

2Ç25 Finansal Sonuçlar - Sınırlı Pozitif
Tavsiye: AL
Hisse Fiyatı: 28,30 TL
Hedef Fiyat: 35,40 TL
Getiri Potansiyeli: %25

- Beklenti üzeri net kar. Kardemir'in ana ortaklık net dönem karı 2Ç25'te 1.316
mn TL ile hem bizim hem de piyasa ortalama beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Net karda kurum beklentimiz 96 mn TL'de bulunurken, ortalama piyasa beklentisi
133 mn TL net zarar açıklanması yönündeydi. Şirket geçen yılın aynı döneminde 1.252
mn TL net zarar açıklamıştı. Net kardaki sapmada, tahminlerimizin üzerinde
gerçekleşen net parasal pozisyon kazancı ve ertelenmiş vergi geliri etkili oldu.
Beklenti üzeri gelen net kar ve azalan maliyet baskısının etkisiyle operasyonel
karlılık ve marjlardaki iyileşmenin hisse performansına yansımasını 'sınırlı
pozitif' olarak değerlendiriyoruz.

- Ciroda sınırlı gerileme. Şirketin, 2Ç25'te net satış gelirleri hem bizim hem de
piyasa beklentisine paralel olarak yıllık bazda %2,2 düşüşle 14.619 mn TL'ye
geriledi. İkinci çeyrekte yurt içi satışlar %0,83 düşüşle 14.438 mn TL, yurt dışı
satışlar %48,3 düşüşle 259,2 mn TL'ye geriledi. Satış hacmi 2Ç25'te yıllık %22
artışla 601 bin ton seviyesine yükseldi. Alt kırılımları incelediğimizde, ham
çelik satışı yıllık bazda %21,8 artışla 240 bin tona, haddelenmiş çelik satışı
ise %22,5 artışla 361 bin tona ulaştı. Yılın ikinci yarısında şirketin sıvı çelik
üretimi bir önceki senenin aynı dönemine göre %2,8 artışla 1,29 mn ton, ham
çelik üretim miktarı ise %2,6 artışla 1,24 mn ton seviyesinde gerçekleşti. Aynı
dönemde sıvı çelik kapasite kullanım oranı %73,43'e (1Y24: %71,46) yükseldi.

- Operasyonel marjlarda iyileşme. Şirketin FAVÖK'ü 2Ç25'te kurum beklentimizin %2,0,
ortalama piyasa beklentisinin ise %4,9 altında yıllık bazda %79,5 artışla
1.155 mn TL, FAVÖK marjı yıllık bazda 3,6 puan artışla %7,9 seviyesinde gerçekleşti.
Önceki yılın aynı dönemine kıyasla azalan maliyet baskısı FAVÖK'teki iyileşmede
etkili oldu. Hammadde fiyatlarındaki gerilemenin de katkısıyla brüt kar
marjı yıllık bazda 3,6 puan artışla %5,5 seviyesine yükselirken, faaliyet giderlerinin
ciroya oranı %2,3 (2Ç24: %2,0) seviyesinde gerçekleşti.

- Finansman giderlerinde azalma. Geçen yılın ikinci çeyreğinde 675 mn TL seviyesinde
bulunan net finansman gideri bu yıl 53 mn TL'ye geriledi. Net finansman giderindeki
azalmada yıllık bazda %66 düşüş gösteren finasman giderleri etkili oldu.
Şirket bu yıl ayrıca 408 mn TL net parasal pozisyon kazancı kaydetti.

- Kardemir için 35,40 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve 'AL' tavsiyemizi
sürdürüyoruz. Çelik fiyatlarındaki zayıf görünümün devam etmesi, kısa vadede karlılık
üzerinde baskı oluşturabilecek olsa da, maliyetlerdeki gerilemenin marjları
desteklemesini bekliyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -