Analiz- Vestel Beyaz Eşya 2Ç2025 Sonuçları (Şeker Yatırım)

Tavsiye: AL
Hedef Fiyat: 17,00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 22,09 TL
Kazandırma Potansiyeli: %58,3

Artan maliyetler ve zayıflayan talep eşliğinde zayıf sonuçlar
Vestel Beyaz, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre
2Ç25'te 1.794mn TL zarar etti (2Ç24: 1mn TL net kar). Zayıf talep ve zorlu piyasa
koşulları nedeniyle ciroda yaşanan düşüşün yanı sıra hammadde maliyetleri
ve operasyonel giderlerin yüksek seyri sonucu 107mn TL faaliyet karı elde edildi.
Net 945mn TL diğer giderler, net 1.824mn TL finansman gideri ve parasal pozisyon
kazancındaki azalma da zarar pozisyonunun artmasına neden oldu.

Şirket'in TMS-29 etkisi dâhil 2Ç25 satış gelirleri geçen yıla göre %16 geriledi
ve 19.056mn TL oldu. 2Ç25'te hem iç pazarda hem ihracat tarafında talep geriledi.
İç pazarda önceki yıla kıyasla fiyat artışı yapmada zorluk ve ihracat pazarlarındaki
rekabetçi dinamikler satış gelirlerini baskılamaya devam etti. İhracatın
payı 2Ç24'deki %71'e ve 1Ç25'deki %64'e kıyasla bu çeyrekte %67 oldu.

Satış gelirlerindeki azalışın yanı sıra hammadde ve işgücü maliyetlerindeki baskının
sonucu olarak operasyonel karlılık zayıfladı. Brüt kar marjı %8 (2Ç24: %10,1)
seviyesinde gerçekleşti. TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 2Ç24'deki 1.708mn TL'den
yıllık %45 düşüşle 946mn TL oldu. FAVÖK marjı %5 oldu (2Ç24: %7,5).

Net borç pozisyonu yükseldi. Şirketin net borcu 1Ç25 dönemi sonundaki 15.624mn TL
seviyesinden 2025/06 dönemi sonunda 17.584mn TL seviyesine yükseldi. Net Borç/FAVÖK
rasyosu ise zayıflayan FAVÖK üretimi ve artan borç nedeniyle 3,3x'den 4,4x'e
yükseldi.

Hem yurt içinde hem de ihracat tarafında talep daralması ve mevcut zorluklar sürüyor.
İç pazarda, yüksek kredi kartı komisyonları ve sınırlı taksit kısıtlamaları
talep görünümünde risk oluşturmaya devam ediyor. İhracat tarafında ise Avrupa'da
Çinli üreticilerin baskısının belirginleşmesi Vestel Beyaz Eşya'nın satışları
açısından aşağı yönlü risk unsuru olmaktadır.

2Ç25 finansalları sonrası, tahminlerimizdeki aşağı yönlü revizyon nedeniyle 12 aylık
hedef fiyatımızı pay başına 22,09 TL seviyesinden 17,00 TL seviyesine revize
ediyoruz. Hedef fiyatımız %58,3 yükseliş potansiyeli taşırken, AL tavsiyemizi
koruyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -