Analiz- GWIND 2025 2. Çeyrek Toplantı Notları (A1 Capital)

Şirket Bilgileri
Doğan Şirketler Grubu Holding A.Ş.'nin bağlı ortaklığı olan Galata Wind, elektrik
enerjisi ve üretim tesisleri kurulması, işletmeye alınması, kiralanması vs. elektrik
enerjisi üretimi ve üretilen elektrik enerjisinin satışıdır. Yenilenebilir
enerji kaynaklarından elektrik üretimini Türkiye Enterkonnekte Şebekesi'ne
satmaktadır.
Şirket bünyesinde 3 adet Rüzgar Enerji Santrali ve 2 adet Güneş Enerji Santrali
bulunmaktadır. Santraller toplam kurulu gücü 354,2 MW olup 283,9 MW'lik kısmı RES
ve 70,3 MW'lik kısmı GES'lerden oluşmaktadır.
Mersin ve Şah RES hariç santraller tamamı halihazırda YEKDEM kapsamında ürettikleri
elektriği alım garantisi ile satmaktadırlar. 2025 Haziran itibarıyla, RES'lerden
376.648 MWh, GES'lerden 26.832 MWh olmak üzere toplam 403.480 MWh elektrik
üretimi yapılmıştır.
2025 - Şirket Gelişmeleri
Şirketin 2025 2. çeyrek sonuçlarına göre 119.532 MW toplam kurulu gücü bulunmaktadır.
30 Haziran 2025 itibariyle toplam tüketim 171.563 GWh'e ulaştı. Toplam kurulu
güç, %27 HES, %21 DGKÇ, %19 GES, %18 TES, %11 RES ve %3 JEO/BİO olarak dağılıyor.
Sahipliğe göre kurulu güç kısmında ise %61'lik payın özel sektörde olduğu
görülüyor.
Toplam enerji üretimi ise, %32 TES, %20 HES, %20 DGKÇ, %11 RES, %10 GES, %6'sı JEO/BİO
olmuştur. %77 de yine özel sektörden oluşmakta. Haziran sonu itibarıyla
geçen yıla göre elektrik tüketimi %4,1 arttı. %4,1 oranındaki artışın sanayi kaynaklı
değil, ticaretmesken tarafındaki artıştan dolayı olduğu belirtildi.
Toplantıda, rüzgar ve güneş enerjisinde toplam kurulu gücün 354 MW olduğu ve 2030
yılı hedeflerinin 1000 MW'ın üzerine ulaşmak için yurt içinde ve yurt dışında
yatırımların sürdüğü de aktarıldı.
Yılın ilk yarısı, PTF fiyatları TL bazında ortalama 2.359 TL/MWh, USD bazında ise
63 USD/MWh oldu. Dolar bazında gerilemeye rağmen TL'deki artış, kur etkisinin
satış gelirlerinde belirleyici olduğunu gösterdi. Ancak endeksleme oranının %35'te
kalması, gelir artışının üretim ve PTF'ye tam yansımamasına yol açtı.
Finansal Bilgiler
2025 ikinci çeyrekte enerji piyasasında fiyat ve üretimde artış olmasına rağmen,
endeksleme oranının sınırlı kalması, yüksek amortisman giderleri ve finansman
gelirlerindeki düşüşün karlılığı olumsuz etkilediği ifade edildi. Ayrıca TMS 29
kapsamında enflasyon muhasebesi düzeltmeleriyle birlikte net karda geçen yıla
göre gerileme yaşandığı belirtildi.
Haziran 2025'te vergi öncesi karın 625,3 milyon TL'ye gerilediği, bunun 2024 Haziran'daki
804,6 milyon TL'nin altında olduğu paylaşıldı. Vergi giderlerinin geçen
yıla göre 29,2 milyon TL daha düşük gerçekleşmesine rağmen, net dönem karının
%27 azalarak 412,4 milyon TL'ye indiği vurgulandı.
Brüt karın %22 düşüşle 551 milyon TL olduğu, ancak esas faaliyetlerden elde edilen
diğer gelirlerin mevduat artışı sayesinde %390 artarak 250,3 milyon TL'ye ulaştığı
bildirildi. Esas faaliyet karının da %5 artışla 687,6 milyon TL'ye çıktığı,
FAVÖK'ün ise %13 azalarak 837 milyon TL seviyesinde gerçekleştiği ifade edildi.
Yılın ilk yarısında hasılatın %10 azalarak 1,194 milyar TL'ye gerilediği ifade edildi.
PTF'de %18 artış ve üretimde %4 yükselişe rağmen, endeksleme oranının %35
ile sınırlı kalmasının gelirleri olumsuz etkilediği vurgulandı.
Satışların maliyetinin %5 artışla 643 milyon TL'ye çıktığı, bunun yeni devreye alınan
kapasite nedeniyle amortisman giderlerinin 360 milyon TL'den 400 milyon TL'ye
yükselmesinden kaynaklandığı aktarıldı.
Toplantıda finansal durum tablosuna ilişkin değerlendirme yapıldı. Şirketin toplam
varlıklarının 2025 Haziran itibarıyla 17,14 milyar TL seviyesinde gerçekleştiği
ve 2024 yılsonuna göre %1 azaldığı belirtildi. Bu azalmanın temel sebebinin
dönen varlıklardaki sert düşüş olduğu vurgulandı.
Dönen varlıklar %32 azalarak 1,28 milyar TL'ye gerilerken, nakit ve nakit benzerlerinin
1,54 milyar TL'den 716 milyon TL'ye düştüğü ifade edildi. Bu azalmanın
kredi anapara geri ödemeleri ile yurtiçi ve yurtdışı yatırımlar için yapılan nakit
harcamalardan kaynaklandığını belirtti.
Duran varlıkların ise %3 artışla 15,86 milyar TL'ye çıktığı, artışın Taşpınar Hibrit
ve Mersin RES ek kapasite projeleri ile Almanya ve İtalya'da alınan lisans
haklarından kaynaklandığı dile getirildi.
Toplam yükümlülüklerin %4 azalarak 4,88 milyar TL'ye kısa vadeli yükümlülüklerin
ise %19 azalışla 759,8 milyon TL seviyesine gerilediği aktarıldı. Banka kredilerinin
toplamda %21 azalarak 2,02 milyar TL'ye düştüğü ve uzun vadeli yükümlülükler
içinde TMS 29 kapsamında 2,2 milyar TL ertelenmiş vergi yükümlülüğünün bulunduğu
ifade edildi.
Finansman tarafında da geçen yıla göre 148,7 milyon TL net finansman geliri oluşmuşken
bu yıl 62,36 milyon TL net finansman gideri oluştuğu, parasal pozisyon kazancındaki
147,5 milyon TL azalma ve artan kredi faiz giderlerinden kaynaklandığı
belirtildi.
Toplantıda, 2025 Haziran itibarıyla özkaynakların hafif artışla 12,26 milyar TL'ye
ulaştığı, net borcun 3,94 milyar TL, net finansal borcun ise 1,08 milyar TL
olarak gerçekleştiği belirtildi.
Operasyonel verimliliğin korunduğu, brüt marjın %46,17'den %53,57'ye, FAVÖK marjının
%70,06'dan %73,07'ye yükseldiği aktarıldı.
Özkaynak ve aktif karlılığının artış gösterdiği vurgulandı. Net finansal borcun
özkaynaklara oranının %9 seviyesinde sabit kaldığı, borç ödeme kapasitesinin ise
yüksek olduğu kaydedildi.
Genel olarak, yüksek karlılık marjlarının sürdüğü, düşük borçlulukla yatırım kapasitesinin
güçlendiği belirtildi. Nakit pozisyonundaki zayıflamanın yatırım harcamaları
ve borç geri ödemelerinden kaynaklandığı, net kardaki düşüşün ise muhasebe
etkileri, amortisman artışı ve finansman gelirlerindeki azalmadan kaynaklandığı
ifade edildi.
Şirket rüzgar ve güneş enerjisindeki toplam kurulu gücünün 354 MW'a ulaştığını ve
2030 yılı hedefi olan 1000 MW'ın üzerine çıkmak için yurtiçi ve yurtdışındaki
yatırımlara devam ediyor.
2025-2027 dönemi için belirlenen 300 MW'lık yurtdışı yatırım hedefi için Almanya
ve İtalya'da stratejik anlaşmalar yapıldığı belirtildi. Türkiye'deki yatırımların
da sürdürüldüğü, aynı zamanda Avrupa'daki varlığın da güçlendirildiği ve sürdürülebilmesi
çalışmaların devam ettiği dile getirildi.
Ayrıca, Avrupa yatırımlarını koordine etmek amacıyla kurulan %100 bağlı ortaklığı
olan Galata Wind Energy Global B.V. çatısında faaliyet gösteren SunSpark GmbH'nın
Almanya'da yerleşik CL Holding AG ile toplam 21 MW kapasiteli iki güneş enerji
santrali projesini satın almak üzere sözleşme imzaladığı bildirildi. Bu projelerin
Almanya'nın Bavyera bölgesinde hayata geçirilmesinin planlandığı ve SunSpark
GmbH'nın daha önce aynı şirketten 22 MW'lık bir proje lisans hakkını satın
aldığı belirtildi.
Bunun yanında ayrıca Galata Wind Energy Global B.V.'in İtalya'daki %100 bağlı ortaklığı
olan Solevento Investments S.R.L.'nin toplam 9 MW kapasiteli iki inşaata
hazır PV GES projesine sahip Montescaglioso 1 S.r.l. ve Ferrandina 14 S.r.l.
şirketlerinin hisselerini de satın aldığı ifade edildi. Almanya ve İtalya'daki
projelerle birlikte şirketin Avrupa'daki toplam kurulu gücünün 52 MW GES ve 40
MW BESS olmak üzere toplam 92 MW'a ulaşacağı belirtildi.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -