Yurt içinde ödemeler dengesi, ABD'de TÜFE verileri açıklanacak
- Yurt içinde perakende ticaret ve ciro endeksleri verileri yayınlanacak
- Sanayi üretimi haziranda yıllık %8,3, aylık (m.a.) %0,7 arttı
- İnşaat maliyet endeksinde haziranda aylık artış %1,37, yıllık %23,58 oldu
Küresel piyasalar kritik ABD enflasyon verisi öncesinde temkinli kapanışlar yaparken,
bugünkü risk iştahı TSİ 15:30'da açıklanacak ABD enflasyonu ile yön bulacak.
VIX oynaklık endeksi dün 1,1 puanlık artışla 16,25'e yükselerek tarihsel ortalamanın
altında kalmaya devam etse de enflasyon verisi öncesi risk iştahının
sınırlı şekilde zayıfladığına işaret etti. MSCI dünya endeksi ABD ve Avrupa piyasalarındaki
sınırlı satışlarla %0,3 gerilerken, gelişmekte olan piyasalar endeksi
%0,1 yükseldi. ABD'de S&P 500 ve Nasdaq kar satışlarıyla %0,3 gerilese de,
piyasaların ana odak noktası olan enflasyon verisi öncesinde, rekor seviyelere
yakın seyrini koruyor. Sektörel bazda S&P 500'in düşüşünde teknoloji (%-0,56) ve
enerji (%-0,79) ön plana çıkarken, Nasdaq'ta muhteşem yedili grubu yatay kapanış
yaptı. Bu hafta dikkatlerin Trump ve Putin arasında gerçekleşmesi planlanan
görüşmeye çevrildiği Avrupa'da Eurostoxx-600 %0,1 ile sınırlı şekilde geriledi.
Yıl başından bu yana %58 yükselen banka hisseleri dün de %0,5 değer kazanırken,
barış temelli çözümlerin konuşulması beklenen görüşme öncesinde savunma hisseleri
%1 değer kaybetti. Avrupa vadeli işlemleri yeni gün başlangıcında pozitif
açılışa işaret ederken, ABD'nin Çin'e uygulamayı planladığı tarifeleri 90 gün
daha ertelemesiyle Asya piyasalarında Güney Kore ve Tayland haricinde genele yayılan
yükselişler görülüyor. Bugünkü enflasyon verisi öncesinde piyasalar Fed'den
yıl sonuna kadar 57 bp faiz indirimi fiyatlarken, ilk faiz indirimine eylülde
başlanmasına atfedilen olasılık %87 seviyesinde bulunuyor. 10 yıllık ABD tahvil
getirisi dün %4,28'de yatay kapandı. 2 yıllık getiri ise 1 bp artışla %3,77'ye
yükseldi. Dolar endeksi (DXY) %0,3 artışla 98,5'e yükselirken, Euro/dolar paritesi
%0,2 azalarak 1,162'e geriledi. Rusya-Ukrayna ateşkes umutlarıyla haftalık
%3,1 gerileyen Brent petrol aktif vadeli kontratı dün %0,1 artarak 66,6$/bbl'e
yükseldi. Altın fiyatı ise %1,6'lık düşüşle 3342$/ons seviyesinde günü tamamladı.
- Piyasalarda bugün ABD temmuz ayı TÜFE verisi takip edilecek. ABD'de TÜFE haziranda
aylık %0,29 artarken, yıllık enflasyon 0,3 puan artarak %2,7 olmuştu. Temmuz
ayı için piyasa tahmini TÜFE'nin aylık %0,2, yıllık %2,8 artış göstereceği yönünde.
- Yurt dışında bugün ayrıca ABD'de bütçe dengesi, NFIB Küçük İşletmeler İyimserlik
Endeksi, Almanya'da ZEW beklenti endeksi ve Brezilya'da TÜFE verileri açıklanacak.
Brezilya'da yıllık TÜFE haziran ayında %5,35'e hafifçe yükselirken, merkez
bankasının hedef aralığın üzerinde kalmaya devam etmişti.
- Yurt içinde Sanayi Üretim Endeksi (SÜE) haziran ayında mevsim ve takvim etkilerinden
arındırılmış (m.a.) olarak aylık bazda %0,7 artarken, yıllık bazda %9,2
arttı. Takvim etkisinden arındırılmış olarak yıllık artış %8,3 ile bir miktar daha
düşük gerçekleşti. SÜE (m.a.) çeyreklik bazda ise yılın ilk çeyreğine göre
%0,7 artarken, yıllık bazda da %7,3 büyüdü. İkinci çeyrek genelinde çalışma günü
sayısının geçen yılın aynı dönemine göre daha fazla olması nedeniyle takvim etkisinden
arındırılmış yıllık büyüme %5,5 ile daha sınırlı oldu. (Makro: Savunma
sanayi ikinci çeyrekte sanayi üretimini destekledi)
- İnşaat maliyet endeksi haziranda aylık %1,37 artarken, yıllık artış %23,58 oldu
(mayıs: %22,4). Yıllık maliyet artış oranı üst üste son 12 aydır ivme kaybetmesinin
ardından haziranda yeniden bir miktar yükseldi. Kendi hesaplamalarımıza
göre inşaat maliyet endeksinin mevsimsellikten arındırılmış olarak aylık artışı
%2,2'den %2,3'e yükseldi.
- Hazine dün gerçekleştirdiği 2 yıl vadeli sabit kuponlu devlet tahvili ihalesinde
ROT dahil toplam 80,5 milyar TL borçlandı. İhalede ortalama yıllık bileşik faiz
%40,39 seviyesinde gerçekleşti. Hazine bugün 10 ay vadeli Hazine bonosu ihalesi
ile 2 yıl vadeli kira sertifikasının doğrudan satışını gerçekleştirecek.
- Yurt içinde bugün haziran ayı cari denge, dış ticaret, perakende ticaret ve ciro
endeksleri verileri açıklanacak. Cari denge mayıs ayında 0,7 milyar $ açık verirken,
12 aylık birikimli cari açık sınırlı artışla 16,0 milyar $'a yükselmişti.
Haziran ayında ihracat yıllık bazda %7,9 artışla 20,5 milyar $, ithalat ise
yıllık %15,2 artışla 28,7 milyar $ seviyesinde gerçekleşti. Böylece haziran ayında
dış ticaret dengesi 8,2 milyar $ açık verdi. H
Piyasa ve Teknik Görünüm
------------------------
- BIST100 endeksi dün perakende, havacılık, holding ve telekom hisseleri öncülüğünde
yükselerek günü %0,6 artıda kapattı. Öte yandan savunma sanayi ve bankacılık
hisseleri dün endeksten olumsuz ayrıştı. Bugün jeopolitik gelişmeler ve saat
15:30'da açıklanacak olan ABD enflasyon verisi piyasada risk iştahı üzerinde etkili
olabilir. Bugün BIST100 endeksinde olumlu teknik görünüme paralel olarak
hafif alıcılı seyrin devam etmesini bekliyoruz.
- Teknik Yorum: BIST100 dün yüksek açılışla test ettiği 11090 seviyesinden sınırlı
geri çekilme yaşadı. Kapanış 11038 seviyesinde gerçekleşti. BIST'te olumlu teknik
görünüm korunuyor. Üzerini yeni hareket bölgesi olarak değerlendirdiğimiz
11156 seviyesine yönelik hareket geçerli durumda. Kapanış bu bölgenin hemen altında.
Endekste bu bölgenin aşılması durumunda yeni bir yukarı hareketin gelişmesi
beklenebilir. Bu durumda 11350-11620 ilk aşama hareket bölgesi olarak değerlendirilmeli.
BIST'te 10873/10800 yakın destek olmakla birlikte, 10800-10689 bandı
üzerindeki hareketin korunuyor olması yukarı yönlü beklentinin güçlü kaldığına
yönelik sinyal olarak düşünülebilir. BIST100 için 10873/800-10689-10424 destek,
11156-11350-11620-11863-12105 direnç.
Portföy Seçimleri
-----------------
Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Entra, Koç Holding, Mavi, Medikal
Park, Migros, Otokar, Tofaş, Torunlar GYO, Turkcell.
Şirket Haberleri
----------------
- Avrupakent GYO (AVPGY, N, 12A HF: 82 TL), 2Ç25'te 1,07 milyar TL net kâr açıkladı
(AK: 907 milyon TL), geçen yıl aynı dönemdeki 6,33 milyar TL net kâra kıyasla
belirgin düşüşte. Bunda geçen seneki 5,79 milyar TL'lik yeniden değerleme kazancının
etkisi vardı. Hasılat, güçlü konut teslimatları (2Ç24'teki seviyesinin
~4,5 katı) ve tekrarlayan gelirlerde %67,8 artışla yıllık bazda %107 yükselerek
1,75 milyar TL'ye ulaştı (AK: 1,72 milyar TL). FAVÖK, güçlü ciro büyümesi sayesinde
yıllık %65 artışla 1,15 milyar TL oldu (AK: 754 milyon TL). Tahminlerimizden
sapmaların başlıca nedenleri: (i) konut teslimatlarından beklenti üstü brüt
kârlılık olurken, (ii) beklentimizden hafif yüksek vergi gideri net kârdaki pozitif
sürprizi sınırladı. Ertelenmiş gelir etkisinden arındırılmış net nakit 0,6
milyon TL net borç olarak gerçekleşti. Şirket 2Ç25'te 600 milyon TL temettü
dağıttığından çeyreklik bazda net nakitte gerileme gözlendi. Ertelenmiş vergi yükümlülüğü
2Ç25 itibarıyla 9,21 milyar TL'ye ulaştı. Yeni vergi düzenlemeleri,
GYO'ların yasal ve TFRS finansalları arasındaki geçici zaman farkları nedeniyle
ertelenmiş vergi kaydetmesine neden oldu. Avrupakent GYO'nun ertelenmiş vergi
yükümlülüğü 9,21 milyar TL'ye (piyasa değerinin ~%34'ü) yükseldi ve çeyrek bazda
%6 reel artış göstermiş oldu. Yeni getirilen GYO vergi düzenlemelerinin dikkatli
bir şekilde yorumlanması gerektiğini düşünüyor ve iki önemli hususu vurgulamak
istiyoruz. İlk olarak, yasal vergi oranı temettü dağıtmayanlar için %30, temettü
dağıtanlar için %10 iken, ertelenmiş vergi yükümlülükleri %30 vergi oranı
varsayımıyla kaydedilmiştir. İkinci olarak, ticari GYO'lar kira getirili gayrimenkulleri
uzun vadeli olarak portföylerinde tutmaktadır, bu da ertelenmiş vergi
yükümlülüklerinin ancak satış durumunda gerçekleşeceği anlamına gelmektedir.
Bu tür satışların gerçeğe uygun değerinden önemli iskontolarla gerçekleşmesi mümkün
olmayacağından, ilgili vergi yükümlülüklerinin NAD iskontosunda daralma olmadan
nakit çıkışı ile sonuçlanmasını beklemiyoruz. Yorum: 12 aylık hedef fiyatımızı
75 TL'den 82 TL'ye çıkarıyor, tavsiyemizi Endeks Üzerinde Getiridan Nötre
indiriyoruz. Hisse, hesapladığımız net aktif değerine göre 0,75x PD/NAD çarpanıyla
işlem görüyor.
- Coca-Cola İçecek (CCOLA, EÜG, 12A HF: 78 TL), 2Ç25'te enflasyon muhasebesine göre
beklentilere paralel olarak 5.051 milyon TL (-%31 yıllık) net kâr bildirdi,
piyasa beklentisi 4.940 milyon TL seviyesindeydi. 2Ç25'te enflasyon muhasebesi
sonrası FAVÖK, 8.940 milyon TL (-%18 yıllık) olarak gerçekleşti ve bu da piyasanın
9.081 milyon TL'lik beklentisiyle aynı seviyede. Enflasyon muhasebesi hariç
sonuçlara baktığımızda, 2Ç25'te net kâr ve FAVÖK sırasıyla 4.365 milyon TL (+%12
yıllık) ve 9.732 milyon TL (+%11 yıllık) olarak gerçekleşti. Bu çeyreğin öne
çıkan noktaları (IAS29 öncesi): i) Ramazan Bayramı tatilinin 1Ç25'e kayması ve
zayıf tüketici güveni nedeniyle Türkiye ve Pakistan'ın satış hacimlerinde sırasıyla
%5,0 ve %1,5'lik düşüşe paralel olarak konsolide satış hacmi artışındaki
yavaşlama, ii) Güçlü baz nedeniyle küçük paketlerin payında normalleşme, iii)
IAS29 etkisi öncesi, ünite kasa başına net satış geliri, disiplinli ticari promosyon
ve hacimden ziyade değere öncelik verilmesiyle desteklenerek, 2Ç25'te 2,69
USD'ye ulaşarak son on yılın ikinci çeyrekleri arasında en yüksek seviyeye ulaştı,
iv) Türkiye'de geçen yılki olumlu maliyetler ve bu seneki daralan hacimler
nedeniyle konsolide brüt kar marjında 240 baz puan ve FVÖK marjında 350 baz puanlık
yıllık daralma. Kümülatif bazda, IAS29 sonrası net kar ve FAVÖK, 2025'in
ilk yarısında sırasıyla 6.403 milyon TL (-%43 yıllık) ve 13.480 milyon TL (-%22
yıllık) olarak gerçekleşti. Konsolide net borç, 2025'in ilk çeyreği sonundaki
920 milyon USD seviyesinden hafif bir düşüşle 885 milyon USD seviyesinde gerçekleşti.
Bunun nedeni, operasyonlardan gelen güçlü nakit akışının 2025'in ikinci
çeyreğindeki temettü dağıtımıyla kısmen dengelenmiş olmasıydı. Yorum: Şirket Yönetimi,
Coca-Cola İçecek'in tam yıl hedeflerine doğru istikrarlı bir şekilde ilerlediğini
belirterek, 2025 hedeflerine ilişkin herhangi bir değişiklik yapmadı.
Konsolide bazda orta tek haneli hacim büyümesi (2025'in ilk yarısı: %8,5), IAS29
sonrası ünite kasa başına net satış gelirinde orta tek haneli büyüme ve sabit
FVÖK marjı (1Y25'teki 390 baz puanlık daralmaya kıyasla) bekleniyor. 2Ç25 net
kar duyurusunun hisse senedi performansı üzerinde nötr bir etki yaratmasını
bekliyor
Kripto Para Durumu
------------------
- Donald Trump'tan Kripto Dostu Reformlar
- Dijital Varlıklarda Kurumsal Dönüşüm Hız Kesmeden Sürüyor
- SEC-Ripple Davası Sona Erdi
Daha iyi, hızlı ve güvenli bir kullanım sağlamak amacıyla web sitemizde tarayıcı çerezleri kullanıyoruz.
Detaylı bilgi için
Çerez Aydınlatma Metni 'ni inceleyebilirsiniz.