Analiz- Günlük Bülten (Şeker Yatırım)

BİST: Haftanın ilk işlem gününe alıcılı bir seyirle başlayan BİST 100 Endeksi, günün
devamında 11.000 seviyesinin üzerine yerleşerek pozitif görünümünü korudu
ve günü %0,69 yükselişle 11.038,32 puandan tamamladı. Sınai Endeks %0,52 artış
gösterirken, Bankacılık Endeksi %0,06 düşüşle negatif ayrıştı. TCMB'nin faiz indirimlerine
devam edeceği beklentisi ve genel olarak beklentilerin üzerinde gelen
ikinci çeyrek bilançolar, Borsa İstanbul'da yukarı yönlü eğilimin korunmasını
sağlıyor. Küresel tarafta ise dün genel olarak risk iştahı zayıf seyretti. ABD
borsaları, bugün açıklanacak ve Fed'in Eylül ayındaki faiz kararına yönelik beklentileri
şekillendirecek TÜFE verileri öncesinde günü düşüşle tamamladı. Avrupa
borsaları ise İngiltere hariç günü düşüşle kapattı. Bu sabah ABD vadeli endeksleri
karışık bir görünüm sergilerken, Alman DAX vadeli endeksleri ve Asya borsalarının
genelinde alıcılı bir seyir hakim. VİOP-30 Endeksi, akşam seansını %
0,06'lık sınırlı bir yükselişle yatay tamamladı. Bugün piyasalarda yurt dışında
ABD TÜFE verileri, yurt içinde ise Haziran ayına ilişkin ödemeler dengesi verileri
takip edilecek. Piyasa beklentisi cari dengesinin 1,45 milyar USD açık vereceği
yönünde oluştu. Şeker Yatırım olarak 1,32 milyar USD cari açık beklentimiz
bulunuyor. Endeksin güne alıcılı bir seyirle başlamasını yükselişlerde kar satışlarının
karşılanması durumunda pozitif görünümünü sürdürme çabasında olmasını
bekliyoruz

Para Piyasaları: Haftanın ilk işlem günü 40,5468-40,7950 bandında işlem gören USD/TRY
kuru önceki gün sonuna göre %0,18 oranında değer kazanarak gün sonunu, 40,7275
seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti karşısında da Lira %0,23 oranında değer
kazandı. Borçlanma araçları piyasasında on yıllık gösterge tahvilinin getirisi
%31,17-%31,25 seviyeleri arasında hareket ederek günü, önceki kapanışa göre
22 baz puan düşüşle %31,21 seviyesinden tamamladı.

Yurt İçi Gündem:
Makroekonomik veri gündeminde bugün yurtiçinde haziran ayına ilişkin ödemeler dengesi
istatistikleri yayımlanacak. Piyasa beklentisi cari dengesinin 1,45 milyar
USD açık vereceği yönünde oluştu. Şeker Yatırım olarak 1,32 milyar USD cari açık
beklentimiz bulunuyor. Veri sonrası detaylı analizimiz gün içinde yayımlanacaktır.

Sanayi üretimi haziranda aylık %0,7 ve yıllık %8,3 artış kaydetti. Faiz indirimleri
sonrası sanayi üretim ivmesinde kademeli artış beklentimiz devam ediyor.
Sanayi üretim endeksi verilerine göre, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış
üretim haziranda bir önceki aya göre %0,7 artış kaydetti. Böylece yıllık üretim
%8,3 yükseldi (önceki %5). Sanayi üretimi verisinde yılbaşından itibaren baz senaryomuz,
faiz indirimleri ile birlikte güçlü toparlanma yönündeydi. Mart-nisan
döneminde yaşanan yerel ve küresel gelişmeler bu beklentiyi sekteye uğratsa da
üretim ivmesi canlılığını koruyor. Aynı baz senaryoda üretim verisindeki toparlanmanın
yılın ikinci çeyreğinde daha belirgin hale geleceğini düşünüyorduk. Yaşanan
bu dışsal şokların etkisiyle üretim verilerindeki beklentilerimizi bir çeyrek
öteleyerek güncelledik. Mevcut görünüm dikkate alındığında aylık veri dalgalı
ve yataya yakın seyrini sürdürüyor.
Bununla birlikte pozitif bir durağanlık olması, üretim adına en kötünün geride kaldığının
bir göstergesi. Öte yandan yıllık veri baz etkileri nedeniyle şubat ayından
beri aralıksız yükselerek %8 seviyelerine geldi. Aylık verideki yataya yakın
seyir devam ederse yıllık veride zirve noktalarını test ettiğimizi düşünüyoruz.
Sanayi üretiminde yıllık verinin %5 seviyelerinde on yıllık ortalaması bulunuyor
.Çıktı açığında negatif bir görünüm sıkı para politikasının getirdiği bir
sonuçtu. Yılın geri kalanında aylık sakin bir seyir ve yıllık üretimde negatif
çıktı açığını destekleyecek bir görünüm bizi bekliyor. Temmuz ayında başlayan
faiz indirimleri şirketlerin finansman gideri tarafında nefes aldırıcı bir etki
yapmıştır. Yılın geri kalanında bu görünümün devam edeceğini ve TL borç yükü
yüksek şirketlerin bu süreçte pozitif etkileneceğini düşünüyoruz. Para politikasında
yaşanacak gelişmeler sanayi üretimindeki beklenti kanalına dolaylı etki
yaratacağından, yıl sonuna kadar faiz indirimlerinin devam edeceği beklentisiyle
üretim verisindeki ivmenin pozitif seyrini sürdüreceğini tahmin ediyoruz.

Temmuz ayıyla birlikte faiz indirim döngüsüne başlayan TCMB, özellikle reel sektöre
derin bir nefes aldırdı. Enflasyon görünümünde yaşanan pozitif gelişmeler ise
merkez bankasına hareket sahası açıyor. Faiz indirimlerinin enflasyona odaklı
ve toplantı bazında olması risklerin hala canlı olduğunu gösterse de fiyatlar
tarafında yaşanan gelişmeler bu riskleri sınırlıyor. Son üç aylık enflasyon görünümü
dezenflasyon hedefinde büyük bir mesafe kat edildiğini ve yıl sonuna kadar
faizlerde toplam 1000 baz puanlık bir indirim alanı oluştuğunu gösteriyor. TCMB
reel faiz makasını daraltırsa bu indirim daha da coşkulu olabilir. Avrupa merkez
bankasından gelen faiz indirimleri de ana ihracat pazarına yönelik üretimi
ivmelendirebilir. Küresel endişelerin çözümü ve enflasyon görümündeki iyileşme
beklentilerimizde güncelleme getirebilir. Tarife savaşlarının müzakere ile bir
çözüme ulaştırılması yakın görünüyor. Küresel piyasalarda ve üretim verilerinde
de bu beklentinin güçlendiğini görüyoruz. Bu alandan arz yönlü bir baskı gelmezse,
yurtiçi üretim verileri de zamanla bu yeni duruma uyarlanacaktır. Ekonomik
aktivitenin yılın geri kalanında daha canlı bir görünüme evirileceğini düşünüyoruz

Şirket Haberleri:
Coca Cola İçecek (CCOLA) 2Ç25'te enflasyon muhasebesi uygulanmış finansallarına
göre hem RT ortalama piyasa beklentisi olan 4.889mn TL'lik net kar beklentisinin
hem de bizim beklentimiz olan 4.759mn TL net kar beklentisinin üzerinde, yıllık
%31'lik düşüşle konsolide 5.051mn TL net kar açıklamıştır (2Ç24: 7.304mn TL
net kar). Satış gelirlerinde sınırlı daralma ve net parasal pozisyon kazancı kaleminden
kaynaklanan kazancın 2Ç24'e göre düşüş göstermesi (2Ç25: 1.556mn TL, 2Ç24:
3.326mn TL), Şirket'in net kar rakamının yıllık daralma göstermesindeki nedenler
olmuştur. Net finansman giderlerdeki yıllık %16'lık düşüş (2Ç24: -3.479mn
TL, 2Ç25: -2.928mn TL) ve geçen senenin aynı dönemine göre dönem vergi giderlerindeki
azalış bu çeyrekte net karlılığı destekleyen unsurlar olmuştur.
CCİ'in konsolide satış hacmi 2Ç25'te yıllık %4,7'lik yükselişle 473mn ünite kasa
olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 451mn ük). Şirket'in Türkiye'deki satış hacmi, bayram
tatilinin 1Ç'ye kayması ve tüketicilerin alım gücündeki düşüşten kaynaklı
olarak 2Ç25'te yıllık %5,0 daralma kaydederek 161mn ünite kasaya (2Ç24: 169mn
ük) gerilemiştir. TR operasyonlarında küçük paketlerin payı yıllık 0.8 yp artış
göstererek %33,8'e ulaşırken yerinde tüketim kanalının payı ise 1.7 yp artarak
2Ç25'te %32,2'ye ulaşmıştır. Uluslararası operasyonların satış hacmi ise Bangladeş'teki
makroekonomik istikrarsızlık ve Pakistan'daki jeopolitik gerilimlerin
& bayramın 1Ç'ye kaymasının negatif etkisine rağmen faaliyet gösterilen diğer
pazarlardaki güçlü artışla birlikte yıllık %10,6'lık büyümeyle 312mn ünite kasa
olarak gerçekleşmiştir. Konsolide bazda 2Ç25'te küçük paketlerin toplamdaki payı
baz etkisi kaynaklı olarak yıllık 1.1 yp düşüş göstererek %28'e gerilerken yerinde
tüketim kanalındaki hacim büyümesi ise 2.2 yp artış göstererek 2Ç25'te %31'e
ulaşmıştır.

Şirket'in 2Ç25'te TMS-29 etkisiyle konsolide net satış gelirleri yıllık %2,6 oranında
düşerek 48.142mn TL olarak gerçekleşirken (RT Piyasa Ort.: 48.907mn TL, Şeker:
49.036mn TL) konsolide net satış gelirleri, uluslararası operasyonlardaki
sınırlı fiyat artışları/ertelenen fiyat artışları ve enflasyon muhasebesi etkisinden
kaynaklı olumsuz etkilenerek yıllık %2,6 düşüş göstermiştir. Şirket'in konsolide
brüt kâr marjı, Türkiye operasyonlarındaki hacim düşüşü ve baz etkisine
bağlı olarak TMS-29 etkisiyle yıllık 2.7 yp düşüş göstererek 2Ç24'teki %38,2'den
2Ç25'te %35,4'e gerilemiştir. CCİ'in 2Ç25'te konsolide FAVÖK rakamı ise %17,6'lIk
düşüşle 8.940mn TL'ye gerilemiştir (2Ç24: 10.846mn TL) (RT Piyasa Ort.:
9.067mn TL, Şeker: 9.211mn TL). Konsolide FAVÖK marjı ise 2Ç25'te yıllık 3.3 yp
düşerek %18,6 olarak gerçekleşmiştir.

Şirket'in konsolide net borcu 2Ç25 sonunda 885mn USD olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in
Net Borç/FAVÖK oranı ise 2Ç25 sonunda 1,36x (2024: 1,02x) olarak gerçekleşmiştir.
CCI'ın serbest nakit akımı ise yapılan tesis ve hat yatırımları nedeniyle
1Y25'te -5,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Nötr).

Migros'un (MGROS) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 2Ç25 sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. 2Ç25'te Migros'un, 92.014 milyon TL (RT ortalama piyasa beklentisi:
92.100 milyon TL) net satış gerçekleştirmiş olmasını beklemekteyiz.
FAVÖK tarafında ise ortalama piyasa beklentisi 5.197mn TL iken bizim beklentimiz
ise 5.255mn TL'dir. Sonuç olarak, Şirket'in yılın ikinci çeyreğinde 942mn TL
net kar elde etmesini beklemekteyiz (RT ortalama piyasa beklentisi: 1.006mn TL).

Pegasus'un (PGSUS) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 2Ç25 finansallarını
açıklaması bekleniyor. 2Ç25'te Pegasus'un EUR 882mn (Ortalama piyasa beklentisi:
EUR 878mn) net satış gerçekleştirmiş olmasını beklemekteyiz. FAVÖK tarafında
ise ortalama piyasa beklentisi EUR 246mn iken bizim beklentimiz ise EUR 248mn'dur.
Sonuç olarak, Şirket'in yılın ikinci çeyreğinde EUR 135mn net kâr elde etmesini
beklemekteyiz (Ortalama piyasa beklentisi: EUR 136mn).



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -