Analiz- Koza Altın İşletmeleri 2Ç25 Finansal Sonuçlar (Halk Yatırım)

AL
Hisse Fiyatı: 24,12 TL
Hedef Fiyat: 34,30 TL
Getiri Potansiyeli: %42
Türk Altın İşletmeleri

2Ç25 Finansal Sonuçlar - Nötr


Beklentileri aşan net kar. 2Ç24'te 53,2 mn TL net zarar kaydeden Koza Altın, 2Ç25'te
1,14 mlr TL net kar elde etti. Şirketin yıllık bazda net zarardan net kara
geçişinde, geçen yılın aynı döneminin aksine diğer faaliyetlerden net gelir kaydedilmesine
ek olarak, net parasal pozisyon zararındaki %64,4'lük gerileme etkili
oldu. Açıklanan net kar kurum beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşirken,
ortalama piyasa beklentisini %22 aştı. Net kar tahminimizdeki sapma, şirketin
yatırım faaliyetlerinden kaydettiği gelirin kurum beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinden
kaynaklandı. 2Ç25 döneminde kaydedilen yatırım fonu ve hisse senedi
gerçeğe uygun değer artışları geçen yılın aynı dönemine göre %7 gerilerken, vadeli
mevduat ve kur korumalı mevduat hesaplarından elde edilen faiz gelirleri
%46 artış kaydetti. Bu çerçevede yatırım faaliyetlerinden gelirler kalemi yıllık
bazda %14,8 artışla 1,28 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Diğer yandan, şirketin
net nakdi 2Ç25'te yıllık bazda %3,5 artış kaydederek 14,89 mlr TL seviyesinde
gerçekleşti. Koza Altın'ın piyasa beklentisinin altında gerçekleşen operasyonel
karlılığa karşın, net nakit cephesinde korunaklı görünümün yansımalarına işaret
eden 2Ç25 sonuçlarının hisse performansına etkisini 'nötr' olarak değerlendiriyoruz.

Beklentimiz ile uyumlu gerçekleşen üretim. Şirketin net satış gelirleri, 2Ç25'te
yıllık bazda %2,4 düşüş kaydederek 2,75 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimizin
%20, ortalama piyasa beklentisinin de %32,6 altında bulunuyor. Geçen yılın aynı
döneminde 26.873 ons seviyesinde gerçekleşen toplam altın üretimi, bu dönemde
26.977 ons seviyesinde gerçekleşti (yıllık bazda %0,4 artış). Kurum beklentimiz
27.000 ons seviyesinde bulunuyordu. Bu arada 2Ç25'te Altın Ons fiyatları TL
bazında geçen yılın aynı dönemine göre %73 artış kaydetti.

Beklentimizin hafif üzerinde, piyasa beklentisinin ise altında gerçekleşen operasyonel
karlılık. Şirketin FAVÖK'ü 2Ç25 döneminde yıllık bazda %0,4'lük sınırlı
gerileme kaydederek 799 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin
hafif üzerinde, ortalama piyasa beklentisinin ise %19,8 altında bulunuyor.
Bu çerçevede şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 0,6 puan
artışla %29 seviyesine yükseldi. Bu dönemde, brüt karlılıktaki %57,5'lik artışın,
faaliyet giderleri toplamında görülen %20,9 oranındaki artışı dengelemesi,
operasyonel karlılıktaki gerilemenin yıllık bazda sınırlı kalmasında etkili oldu.

KOZAL hissesi için 34,30 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Koza Altın'ın 2Ç25 finansallarının ardından yılsonu beklentilerimizi
sürdürmeyi tercih ediyoruz. Özellikle şirketin önümüzdeki beş yıl içerisinde
altın üretiminin 40 tonun üzerine çıkarılacağı yönündeki öngörülerinin beklentilerimizi
korumamızda etkili olduğunu söyleyebiliriz. Bu çerçevede Koza Altın için
34,30 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı ve 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.

Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -