AL
Hedef Fiyat: 55,00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 55,00 TL
Getiri Potansiyeli: %52,8
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK 3Ç25’te yıllık bazda %71,2 artışla 6.492 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti – Bu artışta yeni yatırımın devreye alınması ile artan amortisman
giderleri etkili oldu (3Ç24: 3.791mnTL). Açıklanan FAVÖK rakamı beklentimiz
olan 6.100mn TL ve piyasanın medyan beklentisi olan 6.139mn TL’nin üzerinde
gerçekleşti. Şişecam’ın 3Ç25’te Brüt kar marjı %30,0 seviyesine yükselirken,
FAVÖK marjı %12,0 ve net kar marjı ise %2,7 seviyesine yükseldi (3Ç24’te sırasıyla
%22,8, %6,6, %2,0).
Net borç azaldı… Şirketin net borcu 2025/06 sonundaki 120.993mn TL seviyesinden,
114.112mn TL seviyesine geriledi. Net borç/FAVÖK rasyosu 6.64x seviyesinde bulunmaktadır.
Ancak, önümüzdeki dönemlerde maliyet ve verimlilik artırıcı önemlerin
etkisiyle FAVÖK’deki artışın devam etmesi durumunda bu oranda düşüşün devam
edeceğini düşünmekteyiz.
Tarsus yatırımı devreye alındı. Tarsus’taki enerji camı fırını ve işleme hatları
19 Eylül 2025 tarihinde devreye alınmıştır. Toplam 200 milyon Euro tutarındaki
yatırım ile Türkiye’deki yıllık kurulu desenli cam üretim kapasitesi 396 bin ton,
enerji camı işleme kapasitesi ise 47 milyon m² seviyesine ulaşmıştır. Yatırımın
devreye alınmasının ardından güçlü bir yurtiçi talep gözlemlenmiştir. Bu proje
ile şirket, Türkiye’nin enerji sektöründe kaynak kullanımını daha verimli
hale getirmeyi, yeşil dönüşüm sürecine katkıda bulunmayı ve enerji camı ithalatını
önemli ölçüde azaltmayı hedeflemektedir. Ayrıca, Tarsus üretim kompleksindeki
düz cam fırını yatırımı, günlük 1.200 ton kapasiteye sahiptir. Bölgedeki diğer
tesislerle birlikte değerlendirildiğinde, bu yatırımın Türkiye’ye, lojistik
güzergahlarına yakınlığı ve stratejik konumu sayesinde yüksek ihracat potansiyeli
sunması beklenmektedir.
Özetle, Rekabet Kurulu cezası hariç tutulduğunda şirketin net kârı daha güçlü görünmektedir.
Bununla birlikte etkin maliyet yönetimi ve verimlilik artışıyla desteklenen
operasyonel performansını olumlu karşıladık. Ayrıca, şirketin odaklandığı
katma değeri yüksek projelerden biri olan Tarsus Enerji Camı yatırımının devreye
alınmasının önümüzdeki dönemde finansal sonuçlara olumlu katkı sağlamasını
bekliyoruz. Bu doğrultuda, açıklanan finansal sonuçları pozitif olarak değerlendiriyoruz.
3Ç25 finansal sonuçlarının ardından, 55,00 TL seviyesindeki hedef
pay fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Mevcut pay fiyatına göre hedef
değerimiz, %52,8 oranında getiri potansiyeli taşımaktadır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
