Analiz- Enerjisa Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

ENJSA
Geçiş dönemi bilançoları
ENJSA 2025 2.çeyrekte 46.88mlr TL hasılat, 9.8 m TL FAVÖK, 512 m TL Net Kar ile
beklentilerin hafif aşağısında sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.

Satışlara baktığımız zaman 2Q25'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %6'lık daralma
görürken en büyük daralmanın %16 ile perakende grubundan geldiğini görmekteyiz.
Dağıtım %7 daralırken müşteri çözümleri segmenti geçtiğimiz yıla göre baz
etkisi kaynaklı güçlü büyüme göstermiştir. Buna ek olarak dağıtım grubunda satışlarda
%7 daralma olmasına rağmen brüt kar marjında toparlanmanın dikkat çektiğini
görmekteyiz.
Operasyonel faaliyetlere baktığımızda yılın ilk yarısında geçtiğimiz yılın aynı
dönemine göre yatırım harcamalarında %4.3 artış meydana gelmiştir. Perakende grubunda
ise düzenlemeye tabi segmentte %3 daralmayla 15.1 TWh olarak gerçekleşirken
, serbest segmentte %4'lük artışla 8 TWh olarak gerçekleşmiştir. GES toplam
kurulu gücünde 124MW ile bir değişim meydana gelmezken şirket için önemli katalizörlerden
birisi olduğunu düşündüğümüz EV şarj soketlerinde 1Q25'deki güçlü artışın
ardından baz etkisinden kaynaklı 2Q25'in görece zayıf geçtiğini görmekteyiz.
Enerji sektörünün regülasyon yoğun sektör olduğunu varsayarsak operasyonel
sonuçlara baktığımızda satış yılın ilk yarısında satış hacmi azalırken brüt kar
marjının arttığını görsek de PTF artış göstermeden istenilen karlılığa erişimin
gecikeceğini düşünmekteyiz.
Karlılığa baktığımız zaman hem geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre hem de çeyreksel
anlamda toparlanma görmekteyiz. Yılın ilk yarısında zorlu geçen makroekonomik
koşulları da göz önünde bulundurursak son fiyat düzenlemesi, gider optimizasyonları
ve verimlilikte artışla birlikte marjlarda toparlanmayı net bir şekilde
görsek de piyasa beklentisinin hafif altında karlılık görmekteyiz. Baz alınan
Net Kar'a baktığımızda ise artışın faiz yönetiminin etkili kullanılması ve daha
düşük enflasyon etkisiyle enflasyon muhasebesinden kaynaklı net parasal pozisyon
zararı etkisinin azalması oluşturmuştur.
Borçluluğa baktığımız çeyreksel anlamda finansal borcun %10 azaldığını görürken
net borç yatay seyretmiştir. Şirket 1.36x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Bunlara ek olarak işletme faaliyetlerden kaynaklanan nakit akışlarında
da toparlanmayı pozitif yorumlamaktayız.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -