AL
Hedef Fiyat: 365,60 TL
Önceki Hedef Fiyat: 365,60 TL
Pegasus
3Ç25’te operasyonel sonuçlar beklentilere paralel gelirken net kar beklentilerin
üzerinde gerçekleşti…
Pegasus 3Ç25'te piyasa ortalama beklentisi olan €190mn'lik (Şeker: €191mn) net kar
beklentisinin %19,3 üzerinde yıllık %24,7'lik düşüşle €226.7mn net kar rakamı
açıklamıştır (3Ç24: €301.2mn). 3Ç25'te Şirket, ciro büyümesinin yatay seyretmesi,
artan maliyet baskısından kaynaklı faaliyet karlılığında düşüş ve kur farkı
gelirlerindeki düşüş nedeniyle yazılan net finansman giderlerinin kaynaklı olarak
geçen senenin aynı dönemine kıyasla yıllık %19'luk düşüşle 226.7mn € net kar
rakamı açıklamıştır. Ertelenmiş vergi giderlerindeki düşüş net kar beklentimizdeki
sapmanın nedenidir. Yan gelirlerinin yıllık +%14 (3Ç24: €318mn, 3Ç25: €363mn)
artmasına rağmen yolcu talebini desteklemek amacıyla alınan aksiyonların
bilet fiyatları üzerinde baskı oluşturmasından kaynaklı olarak iç hat tarifeli
gelirlerinin € bazında yıllık +%5 artış, dış hat tarifeli yolcu gelirlerinin ise
€ bazında yıllık %6 düşüş göstermesi nedeniyle toplam satış gelirleri, € bazında
yıllık %1 artışla €1.103mn olarak, piyasa ortalama beklentisi olan €1.116mn'a
ve bizim beklentimiz olan €1.130mn'un hafif altında gerçekleşmiştir. Pegasus'un,
3Ç25'te FAVÖK'ü €395mn'a ulaşmış, piyasa ortalama beklentisi olan €381mn'un
(Şeker: €385mn) %4 üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 3Ç25'te %35,9 olarak
gerçekleşmiştir.
Anahtar performans göstergeleri zorlu Pazar koşullarına rağmen 3Ç25'te de kuvvetli
seyrini sürdürdü - Pegasus'un 3Ç25'te toplam yolcu sayısı, bu dönemde yurtiçi
ve dışındaki Türk vatandaşların seyahat hacimlerindeki artıştan kaynaklı 3Ç24'e
kıyasla yıllık %16 artarak 12.2mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in satış gelirleri
ise 3Ç25'te yıllık %1 artış göstererek €1.103mn'ye ulaşmıştır (3Ç24: €1.091mn).
İç hat yolcu birim gelirleri 3Ç25'te yıllık %17,6 artarak 1.664 TL'ye
yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise € bazında yıllık %21,4 düşüşle €72
olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in bu dönemde yolcu doluluk oranı 3Ç24'e kıyasla
yıllık 0.2 y.p. artış göstererek %89,2 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus'un toplam
AKK 3Ç25'te yıllık %17 artış göstermiştir. Yolcu başına yan gelirler 3Ç24'e
göre yıllık %1 gerileme göstererek €29.7 olarak gerçekleşmiş, AKK başı birim gelirleri
ise, € bazında yıllık %14 düşüş göstererek €¢4.97 olarak gerçekleşmiştir.
Toplam birim giderleri ise yakıt ve personel birim giderlerindeki düşüşün etkisiyle
yıllık %4 düşüş göstererek €¢3.72 olarak gerçekleşmiştir (yakıt hariç
CASK: 3Ç25: €¢2.58, 3Ç24: €¢2.59). Pegasus böylelikle 3Ç25'te €395mn FAVÖK elde
etmiştir. Şirket'in net borç, 3Ç25 sonunda 2.86mlyr EUR olarak 2024 yılsonuna
göre yıllık %4'lük artış kaydetmiştir. Şirket, ayrıca 2025 yılı için öngörülen
jet yakıtı kullanımının %63'ünü, 2026 yılı için ise %57'sini hegde edebilmiştir.
Pegasus'un artı nakit pozisyonu ise 3Ç25 sonunda 759mn EUR'a ulaşmıştır (2024
sonu: 827mn EUR, 2Ç25: 693mn EUR).
Hedef fiyatımızı 365,60 TL'yi ve AL önerimizi sürdürüyoruz - Şirket, 2025 yılına
ilişkin ileriye dönük beklentilerinde revizyona gitmiştir. Pegasus, toplam AKK'nin
2025'te %14-%16 aralığında, pazar büyümesinin 2 katının üzerinde artacağını
öngörmektedir. Şirket, makro ve jeopolitik gelişmeler doğrultusunda toplam RASK
için %6-%8 azalış (Önceki: orta tek haneli azalış) öngörmektedir. Şirket,
2025'te misafir başına yan gelirde düşük tek haneli büyüme beklemektedir. Pegasus,
toplam CASK için %1-%3 azalış (Önceki: düşük tek haneli azalış), yakıt
hariç CASK için %3-%5 artış (Önceki: düşük tek haneli artış) öngörmektedir. Şirket,
2025'te FAVÖK marjının ise ~%26 (Önceki: %26-%27 seviyelerinde) olabileceğini
öngörmektedir. Ayrıca Pegasus, uçak filosu için sipariş teslim planıyla 2025
yılı sonunda filo büyüklüğünün toplamda 127 uçak olacağını planlamaktadır. Şirket,
ortalama koltuk sayısının da 2021'deki 191'den 2029'da 228'e yükselmesini
beklemektedir. Açıklanan finansal ve operasyonel sonuçların, net kar rakamının
piyasa beklentilerinin üzerinde gelmesi sebebiyle hisse performansı üzerine kısa
vadede hafif pozitif etkisi olacağını düşünüyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
