Tavsiye: TUT (Korunuyor)
Hedef Fiyat: 34,19 TL (Önceki 21,45 TL)
TL kredi-mevduat makasında güçlü toparlanma
HalkBank 3Ç25 solo finansal sonuçlarında beklentilere paralel 7.546 milyon TL net
kar açıkladı.(Çeyreksel %51, yıllık %117 artış) Açıklanan net kar, bizim 7.532
milyon TL'lik tahminimize ve 7.579 milyon TL olan piyasa beklentisine paralel
gerçekleşti.
Bankanın güçlü net kar artışında, değerleme yöntemi değişikliğine bağlı olarak iştirak
gelirlerinde kaydedilen tek seferlik güçlü artış belirleyici oldu. Faaliyet
giderlerindeki azalış ve net ücret-komisyon gelirlerindeki artış da karlılığa
destek verdi. Buna karşın, beklenen kredi zarar karşılıklarındaki sert yükseliş
karlılığı bir miktar sınırladı. Bankanın ana gelir kalemi olan net faiz gelirleri
ise, TÜFE'ye endeksli menkul kıymet getirilerinin değerleme kaynaklı sert
şekilde gerilemesi sonucu çeyreksel bazda sınırlı bir düşüş gösterdi.
Halkbank'ın net faiz geliri çeyreksel bazda %3,5 gerilerken, swap maliyetleri %3,6
oranında artış kaydetti. Bu doğrultuda, swap maliyetleri sonrası net faiz geliri
çeyreksel bazda %4,8 daralarak 18.440 milyon TL seviyesine geriledi. Swap
dahil net faiz marjı ise çeyreksel bazda 40 baz puan azalarak %2,68 seviyesinde
gerçekleşti.
Bankanın net ücret ve komisyon gelirleri, ödeme sistemleri gelirlerindeki öncülüğünde,
çeyreksel bazda %11,8, yıllık bazda ise %45,4 artış göstererek 15.722 milyon
TL seviyesine ulaştı. Faaliyet giderleri çeyreksel bazda %2,6 daralırken,
yıllık bazda %87 oranında artış kaydetti. Bu doğrultuda, Halkbank'ın komisyon gelirlerinin
faaliyet giderlerine oranı %61,3 seviyesine yükseldi.
Aktif kalitesi tarafında, bankanın takipteki kredi oranı %3,8 seviyesine çıktı.
Net kredi riski maliyeti de çeyreksel bazda 193 bp seviyesine yükseldi.
Açıklanan 3Ç25 finansal sonuçlarını, beklentilere paralel gerçekleşen net kar ve
kredi-mevduat makasındaki artışa karşın net faiz marjındaki gerileme doğrultusunda
Nötr olarak değerlendiriyoruz. Net kar tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar
sonucunda 21,45 TL olan hedef fiyatımızı 34,19 TL'ye güncelliyoruz. Yeni
hedef fiyatımız, mevcut seviyelere göre %24 yükseliş potansiyeline işaret etmekte
olup, TUT tavsiyemizi koruyoruz. 2025 yılında %64 kar artışı öngörüyoruz.
Hisse, 2025T itibarıyla 7,9x F/K ve 0,89x F/DD çarpanlarıyla, %13,3 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz gelirlerinde sınırlı gerileme. Halkbank'ın faiz gelirleri, kredilerden
alınan faiz gelirlerinin çeyreksel bazda %17 artış göstermesine rağmen, TÜFE'ye
endeksli menkul kıymet getirilerinde değerleme kaynaklı sert düşüş nedeniyle çeyreksel
bazda %0,6 gerileme kaydetti. Bankanın toplam menkul kıymet getirileri
bu dönemde %30 oranında daraldı.
Faiz giderleri ise çeyreksel bazda %0,2 azaldı. Bu doğrultuda, kredi getirilerindeki
güçlü artışın etkisiyle TL kredi-mevduat makası çeyreklik bazda 784 baz puan
yükselirken, net faiz gelirindeki sınırlı düşüşün etkisiyle swap dahil net faiz
marjı 41 baz puan azalarak %2,7 seviyesinde gerçekleşti.
Komisyon gelirleri/ faaliyet giderleri rasyosunda güçlü toparlanma. Halbank'ın net
ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %11,8, yıllık %45 artışla 15.722
milyon TL seviyesine yükseldi. Komisyon büyümesi yıllık bazda ise %49,7 artış
kaydetti. Faaliyet giderleri çeyreksel bazda %2,6 daralırken, yıllık bazda %87
oranında artış kaydetti. Bu doğrultuda, Halkbank'ın komisyon gelirlerinin faaliyet
giderlerine oranı %53,4 seviyesinden %61,3 seviyesine yükseldi (Çeyreksel).
Gelirlerdeki güçlü artış karlılığı desteklerken, giderlerdeki yüksek yıllık artış
bu olumlu etkinin bir kısmını sınırladı.
Takipteki kredi oranında ve net kredi risk maliyetinde artış. Aktif kalitesi tarafında,
bankanın takipteki kredileri çeyreksel bazda %69 artışla 69,6 milyon TL
seviyesine yükselirken, takipteki kredi oranı %3,8 seviyesine çıktı. Toplam beklenen
kredi zarar karşılığı %56 artışla 10.974 milyon TL'ye yükselirken, toplam
karşılık iptalleri %23,6 azalarak 2.539 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu
doğrultuda, Halkbank'ın net kredi riski maliyeti çeyreksel bazda 100 baz puan
artışla 193 bp seviyesine yükseldi.
Ticari ve kredi kartı kredileri öncülüğünde kredi hacminde büyüme devam ediyor.
Halkbank'ın ticari kredileri çeyreksel bazda %10,2, kredi kartı hacmi ise %12,5
artış kaydetti. Bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %5,4, toplam kredileri ise
%7,2 oranında büyüme gösterdi.
Vadesiz mevduat oranında ılımlı artış. Fonlama tarafında, TL mevduat hacmi çeyreksel
bazda %5,1, YP mevduatlar ise dolar bazında %4,5 artış kaydetti. Vadesiz mevduat
oranı 150 baz puan artışla %27,2 seviyesine yükselirken, TL kredi-mevduat
oranı da 3Ç25 döneminde 20 baz puan artışla %61,5 seviyesine çıktı. Kredi büyümesi,
fonlama tarafındaki dengeli artışla desteklenirken, TL likidite rasyoları
elverişli seviyesini korudu.
Sermaye yeterliliğinde sınırlı toparlanma. Halkbank'ın çekirdek sermaye yeterlilik
oranı çeyreksel bazda 100 baz puan artarak %10,3'e, toplam sermaye yeterlilik
oranı ise 70 baz puan artışla %15,5'e yükseldi.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
