Analiz- Enerjisa Enerji 2Ç25 Finansal Değerlendirme (Colendi Menkul)

Enerjisa Enerji 2Ç25'te 46,89 milyar TL net satış, 9,81 milyar TL FAVÖK ve 512,3
milyon TL net kar açıkladı. Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %-3,1 azalış,
FAVÖK'te %1,7 artış ve 786 milyon TL net zarardan 512 milyon TL net kara
geçti. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise ciroda %-5,9 azalış, FAVÖK'te
%41,8 ve net karda %2150,6 artış şeklinde gerçekleşti. Son çeyrekte piyasa beklentilerine
göre ciroda %-8,8 ve FAVÖK'te %-5,6 azalış kaydederken net karda %178,1
artış gerçekleşti.

2025 yılı ilk yarısında elektrik fiyatlarına baktığımızda ağırlıklı ortalama piyasa
takas fiyatı geçen yılın ilk yarısına göre %18 artarak 2.410 TL/MWh oldu. 2025
ilk yarısında enflasyon muhasebesi hesaba katılmadığı takdirde %28 nominal
büyüme kaydederken enflasyon muhasebesi hesabına göre net satışlar %5 daraldı.
Dağıtım faaliyetlerinde %-6 ve perakende %-7 daralma gerçekleşirken müşteri çözümlerinde
%16 reel büyüme kaydedildi. Şirketin iş modeli gereği takip ettiği faaliyet
gelirleri paralel seyirle ikinci çeyrekte 13,8 milyar TL olurken tek seferlik
etkilerden arındırılan baz alınan net kar ise %39 artışla 1,83 milyar TL
oldu. Net borcun son 12 aylık faaliyet gelirlerine oranı ise 1,1x seviyesinden
1,0x seviyesine geriledi. Yapılan yatırımların ileri dönemde tahsil edilecek olan
varlık tabanı %33 artışla 75 milyar TL'ye ulaştı.

Şirketin finansal giderleri ikinci çeyrekte 7 milyar TL seviyesinde hafif azalış
gösterirken ikinci çeyrekte 3,4 milyar TL temettü (brüt: 2,87 TL) ödemesi yaparak
net borçluluğu 49,2 milyar TL'den 51,6 milyar TL'ye yükseldi. Şirket Temmuz
ayında TLREF+1,5 faiz oranıyla 5,25 milyar TL ile en yüksek tahvil ihracını gerçekleştirirken
toplam ihraç ettiği tahvil tutarı 33,6 milyar TL'ye yükseldi. Böylelikle
tahvillerin TLREF'e endeksli bölümü %61'den %89'a yükseldi.

Şirketin brüt marjı geçen yılın ikinci çeyreğine göre %7,3 artışla %28,2'e yükselirken
FAVÖK marjı %7 artışla %20,9'a yükseldi. Marj iyileşmesinde Nisan ayındaki
dağıtım bedellerindeki %25 artışın etkisini görüldü. Bununla beraber şirketin
son 5 yıllık ortalama FD/FAVÖK çarpanı olan 4,6x göre %26 iskonto barındırırken
son 1 yıllık FD/FAVOK'e göre %13 iskonto bulunuyor. Şirket, 2025 yılı için açıkladığı
52-57 milyar TL faaliyet geliri ve 5-6 milyar TL baz alınan net kar tahminlerinde
değişime gitmedi.

Açıklanan finansalları nötr olarak değerlendiriyoruz.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -