Analiz- Doğan Holding Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

Doğan Holding - Nötr
Beklentilerde aşağı yönlü revizyon

Doğan Holding, 2025 2.çeyrekte 75 milyon TL net kar ile beklentilerimize paralel
gerçekleşti.
Yenilenebilir enerji (GWIND) tarafında yatay seyir hakim diyebiliriz. Rüzgarın esmemesiyle
birlikte istediğimiz üretim oranlarına sahip olamadık. Bu doğrultuda
şirket zorlu koşullarda bile kurulu gücünü 50 MW'lik ek kapasite yatırımla 354
MW seviyesine yükseltti. İtalya ve Almanya projeleri inşaata hazır aşamaya geçti.
Üretim %12 artış kaydetti. PTF ise %18 artış kaydetse de enflasyon muhasebesi
etkeni süreçte gelirlerin yatay kalmasına neden oldu.
Madencilik (DOKU, GÜMÜŞTAŞ) tarafında işler yolunda seyrediyor. Emtia fiyatları
ve geliştirilmiş ürün karması çerçevesinde ilk 6 ayda %39 FAVÖK marjı kaydedildi.
13 milyon dolarlık yatırım yapılırken 90 milyon dolarlık programa paralel ilerlendi.
2025 2.yarısında yatırım harcamaları hızlanacak. Rezerv süreçlerinin de
Eylül ayında tamamlanması bekleniyor.
Sigortacılık (Hepiyi) faaliyetleri güçlü seyrediyor. Sigorta grubu portföy büyüklüğünü
621 milyon dolara çıkarırken pazar payını 180 baz puanlık artışla %4,1'e
yükseltti. Trafik ve kasko segmentlerinde sıralarını yükselterek iyileşme kaydetti.
Net kar büyümesi %152 olarak gerçekleşti.
Elektronik grubu (KAREL) dipten dönüşe başladı. Kurumsal projeler segmenti öncülüğünde
brüt kar marjlarında gözle görülür iyileşmeler takip edildi. FAVÖK'te gözle
büyüme izlenirken Daiichi satışından kaynaklı nakit girişi istenildiği gibi
net kara yansıyamadı.
Ambalaj grubunda (SESA) premium ile güçlenme izleniyor. Yüksek marjlı premium ürünlerin
satışlarıyla birlikte premium ürünlerin payı %30'a ulaştı. Tarife sistemi
sayesinde ihracatın payı %56'ya yükseldi.
Mobilite (DOĞAN TREND) tarafındaki zayıf seyir sürüyor. Çin menşeili ithal araçlara
%60'lık vergi ve elektrikli araçlara getirtilen servis zorunluluğu önemli ölçütte
olumsuz etkiledi. Stok eritme uygulaması takip edildi.
Beklentilerde aşağı yönlü revizyon yapıldı. Maliyetlerle net kar yaratımında zorlanma
çerçevesinde konsolide beklentiler enflasyon bandına çekildi. Bunu bir miktar
olumsuz değerlendirsekte yumuşak iniş koşullarında daha iyi desteklenebileceğini
değerlendiriyoruz.
Beklentilerimiz dahilinde gerçekleşen DOHOL finansallarını nötr değerlendirmekle
birlikte önümüzdeki çeyreklerin daha iyimser olduğunu değerlendiriyoruz.
DOHOL aktif olarak %60 iskontolu olarak faaliyetlerini sürdürmekle birlikte 13 Mayıs
haftasından bu yana düzenli olarak her Çarşamba net aktif değer tablomuzda
yer alıyor.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -