Analiz- Pegasus 2Ç25 Kâr Değerlendirmesi (Ak Yatırım)

Endeks Üzeri Getiri

Tavsiye: Endeks Üz. Getiri
Hedef Fiyat: 375.00 TL (önceki 400.00 TL)
Getiri Potansiyeli: 40%
2025 FAVÖK marjı beklentisi aşağı revize edildi
Pegasus 2Ç25'te, piyasa beklentisi olan 134 milyon Euro'nun %9 bizim beklentimiz
olan 150 milyon Euro'nun %19 altında 122 milyon Euro net kar açıkladı. Şirket,
2Ç25'te piyasa beklentisi olan 245 milyon Euro ve bizim beklentimiz olan 249 milyon
Euro'ya yakın 252 milyon EUR FAVÖK açıkladı. Net kardaki sapmamızın nedeni
beklentimizin üzerinde gerçekleşen vergi giderleridir.

Şirket 2025 AKK beklentisini yükseltirken FAVÖK marjı beklentisini aşağı revize
etti. Yönetim, 2025 yılı AKK beklentisini %12-14 büyümeden %14-16 büyümeye yükseltti
(AK: %16). Şirket, birim gelir beklentisini orta tek haneli yükselişten orta
tek haneli daralmaya düşürdü (AK: -%4). Birim gelir beklentisinin düşürülme
sebepleri makro ve jeopolitik faktörler olarak belirtildi. Yolcu başına yan gelirler
yüksek tek haneli yükselişten düşük tek haneli yükselişe düşürüldü (AK:
%3). Yönetim, yakıt dışı birim giderler beklentisini yüksek tek haneli yükselişten
düşük tek haneli yükselişe düşürdü (AK: 4%). Yönetim birim gider beklentisini
orta tek haneli yükselişten düşük tek haneli daralmaya indirdi (AK -%1). Yönetim
birim yakıt giderlerinin %10'un üzerinde daralmasını bekliyor (AK: - %12).
Yönetim FAVÖK marjı beklentisi yatay/hafif artış seviyesinden %26-27'ye indirdi
(2024: %28,4, AK 2025: %26,5). Yönetim 2025 yıl sonunda filodaki uçak sayısını
127'ye artırmayı planlamaktadır (AK: 127).

Yorum ve Öneri: Açılışta Olumsuz piyasa tepkisi bekliyoruz. Hedef fiyatımızı 400
TL seviyesinden 375 TL'ye indirdik. Şirket için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi
koruduk.

2Ç25 Sonuçlarına İlişkin Detaylar:

2Ç25'te net satışlar yıllık %15 artarak 876 milyon Euro seviyesinde gerçekleşti.
2Ç25'te yurt içi yolcu gelirleri yıllık 17 milyon Euro artarken, uluslararası
ve charter yolcu gelirleri yıllık 41 milyon Euro arttı. 2Ç25'te yan gelirler yıllık
55 milyon Euro yükseldi. 2Ç25'te net satışlara en yüksek katkıyı yapan yan
gelirler kalemi olmuştur.

Birim gelirler yıllık %2 daraldı. Toplam yolcu sayısı yıllık %14 artarak 10,7 milyona
yükseldi. 2Ç25'te yolcu başına yan gelirler yıllık %6 artarak 29,7 Euro'ya
yükseldi. Birim giderler 2Ç25'te yıllık yatay kaldı. Birim yakıt giderleri 2Ç25'te
yıllık %20 daraldı. Yakıt dışı birim giderler 2Ç25'te yıllık %12 arttı. Birim
personel giderleri 2Ç25'te yıllık %31 arttı.

2Ç25'te FAVÖK yıllık %10 arttı. 2Ç24'te Pegasus FAVÖK marjı beklentilerin 0,7 puan
üzerinde %28,8 seviyesinde gerçekleşti.

2Ç25'te net borç çeyreklik %3 daralarak 2.700 milyon Euro oldu. 2Ç25'te filoya net
5 adet uçak girişi oldu. Net borç/FAVÖK, çeyreklik bazda 3,1x seviyesinden 3,0x
seviyesine daraldı. 2Ç25'te şirket 10 milyon Euro nakit yarattı.


Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10242




* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -