Analiz- Logo Yazılım 2Ç25 Finansal Sonuçlar (Halk Yatırım)

2Ç25 Finansal Sonuçlar - Sınırlı Pozitif
Tavsiye: AL
Hisse Fiyatı: 166,50 TL
Hedef Fiyat: 241,50 TL
Getiri Potansiyeli: %45
- Kurum beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen net kar. 2Ç25 döneminde Logo Yazılım'ın
net karı yıllık bazda %10,4 düşüşle 277 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Açıklanan net kar, kurum beklentimizin ve ortalama piyasa beklentisinin sırasıyla
%5 ve %7,9 üzerinde gerçekleşti. Net karda geçen yılın aynı dönemine göre kaydedilen
gerilemede, operasyonel karlılıkta görülen düşüş belirleyici oldu. Net
kar tahminimizdeki sapma özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaydedilen
kar tutarının beklentimizi aşmasından kaynaklandı. Totalsoft ve Logo Infosoft
paylarından elde edilen karlardan oluşan söz konusu tutar 2Ç25 döneminde 40
mn TL olarak gerçekleşti. Bu arada geçen yılın aynı döneminde 60 mn TL seviyesinde
bulunan net nakit tutarının 2Ç25'te 581 mn TL seviyesine yükseldiğini gözlemliyoruz
(2024 yılsonuna göre %11 gerileme). Logo'nun beklentilere paralel gerçekleşen
operasyonel karlılığa ve net nakit tutarında devam eden yükselişe işaret
eden 2Ç25 finansallarının hisse performansına etkisini 'sınırlı pozitif' olarak
değerlendiriyoruz.

- Kurum beklentimizle uyumlu satış gelirleri. 2Ç25'te Logo Yazılım'ın sadece Türkiye
operasyonlarından oluşan konsolide satış gelirleri yıllık bazda %4,5 artışla
1,30 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimize ve ortalama
piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Geçen yılın aynı dönemine göre
SaaS hizmet gelirlerinde kaydedilen %38,6 oranındaki yükseliş cirodaki artışta
etkili oldu.

- Kurum beklentimize paralel FAVÖK. 2Ç25'te Logo Yazılım'ın FAVÖK'ü yıllık bazda
%11,1 düşüşle 539 mn TL seviyesinde, kurum beklentimiz ve ortalama piyasa beklentisi
ile uyumlu gerçekleşti. Bu dönemde operasyonel karlılıkta gerilemede, faaliyet
giderlerinde yıllık bazda kaydedilen %20,4'lük yükseliş belirleyici oldu.
Bu çerçevede şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki %48,9 seviyesinden
%41,6 seviyesine geriledi. Söz konusu rakamların sadece Türkiye operasyonlarını
içerdiğini yeniden vurgulamak isteriz.

- Logo Yazılım için 241,50 TL olan hedef fiyatımızı ve 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Logo Yazılım'ın, net nakit cephesinde süregelen güçlü görünümünü önemsiyoruz.
Özellikle 2025 ve 2027 yılsonunda Totalsoft hisse satışı kaynaklı sırasıyla
?2,2 mn ve ?12,9 mn tutarlarında gerçekleşeceği bildirilen nakit girişlerinin,
ilerleyen dönemlerde operasyonel karlılık üzerinde yukarı yönlü risk teşkil edeceğini
düşünüyoruz. Yılsonu beklentilerimizi korumayı tercih ettiğimiz, Logo
Yazılım için 241,50 TL olan hedef fiyatımızı ve 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -