Analiz- Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

Dört günlük yükseliş serisini sona erdiren Borsa İstanbul satıcılı bir günü geride
bıraktı. BIST100 endeksi günü %0,8 oranında düşüşle 10.955 seviyesinden kapatırken,
özellikle Aselsan'daki düşüşün etkisiyle Teknoloji Endeksi'ndeki %3,1'lik
kayıplar dikkat çekti. Bankacılık Endeksi (XBANK) de %0,6 geriledi. Endekste
73 hisse günü negatif tarafta tamamladı. İşlem hacmi ise 100 milyar TL olarak
gerçekleşti. BIST100'de teknik göstergelerdeki negatif uyumsuzluklarla birlikte
daha önce destek olarak çalışan ve halihazırda 10.800 civarında bulunan 20 günlük
ağırlıklı ortalamasına yaklaşma eğilimi sürebilir. Diğer yandan, 11.050 bölgesi
olası yükselişlerde tepki gelebilecek yakın direnç olarak izlenebilir. Küresel
tarafa bakıldığında, cuma günü yapılacak olan Trump - Putin görüşmesi gündemin
ana maddesi olarak takip ediliyor. Makro tarafta ise dün ABD'de temmuz ayı
enflasyon verisi takip edildi. Buna göre TÜFE verisi yıllık bazda %2,7 (Beklenti
%2,8), aylık %0,2 (Beklenti: %0,2) artış gösterdi. Çekirdek enflasyon da yıllık
bazda %3,1 (Beklenti: %3), aylık %0,3 (Beklenti %0,3) olarak gerçekleşti. Veri,
Fed'den faiz indirimi beklentilerini destekledi. Öte yandan, Trump'ın Powell'a
karşı eleştirileri devam etti. Bu ortamda ABD borsaları günü %1'i aşan kazançlarla
tamamladı. Bu sabaha bakıldığında ABD vadelileri yatay. Avrupa vadelileri
ve Asya borsalarında ise alıcılı bir görüntü var. MSCI Asya Pasifik endeksi
%1'in üzerinde primli. Öte yandan, Gelişmekte Olan Ülke para birimleri hafif alıcılı.
Brent petrol ise ABD Enerji Bilgi İdaresi'nin petrol fiyatlarını aşağı
yönlü revize etmesiyle yaşanan düşüşün ardından 65 USD dolaylarında seyrediyor.
Bu ortamda BIST100 güne alıcılı bir görüntüyle başlayabilir. Makro ajandada bugün
yurt dışında veri gündemi sakin. ABD'de Fed yetkililerinin açıklamaları izlenecek.
Yurt içinde ise konut satışları dışında önemli bir veri akışı yok. Piyasalar
kapandıktan sonra Sabancı Holding, Türk Telekom ve Turkcell'in 2.çeyrek finansallarını
açıklaması bekleniyor.

MAKROEKONOMİ
Ziraat Bankası Ekonomik Araştırmalar tarafından yayımlanan, küresel ve yurt içi
ekonomik gelişmelere ilişkin değerlendirmelerin yer aldığı Haftalık Ekonomik Veri
Takvimi ve Ekonomik Araştırmalar Bülten'ine aşağıdaki linklerden ulaşabilirsiniz.

ŞİRKET HABERLERİ
Anadolu Efes (AEFES, Nötr): Anadolu Efes'in 2025 yılının ikinci çeyreğindeki net
dönem karı yıllık bazda %23,9 azalarak 4.065mn TL'ye gerilemiştir. Şirket'in satış
gelirleri 2Ç2025'te geçen yılın aynı dönemine göre %21,2 oranında azalmış
ve 64.393mn TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, brüt kar %26,3 oranında düşerek
24.658mn TL'ye gerilemiştir. Aynı dönemde FAVÖK 11.902mn TL olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı ise 1,6 puan kötüleşerek %18,5'e düşmüştür. İkinci çeyrek
karıyla birlikte Şirket'in 6A2025 dönemindeki karı önceki yılın aynı dönemine göre
%40,7 azalarak 5.894mn TL'ye gerilemiştir.
Doğan Holding (DOHOL, Sınırlı Negatif): Doğan Holding yılın 2. çeyreğinde 75mn TL
ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde
1.120mn TL ana ortaklık net dönem karı yazmıştı. Holding'in karı yıllık bazda
gerilemiş olsa da 1Ç2025'teki 551mn TL'lik zarardan dönüş dikkat çekici olmuştur.
Toplam hasılat ise 2Ç2025'te yıllık bazda %4,4 artışla 21.835mn TL'ye çıkmıştır.
Brüt kar yıllık %34,2 artarak 3.553mn TL olurken, brüt kar marjı da 3,6 puan
artışla %12,7 olarak kaydedilmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %37,1
oranında artarak 2.842mn TL'ye yükselmiştir. Diğer faaliyetler tarafına bakıldığında
ise net 2.223mn TL gelir (2Ç2024: 3.196mn TL net gelir) söz konusudur. Böylelikle,
Holding 2Ç2025'te 2.985mn TL net faaliyet karı (2Ç2024: 3.614mn TL net
faaliyet karı) kaydetmiştir. Doğan Holding'i FAVÖK'ü 2Ç2025'te 2.105mn TL (%9,6
FAVÖK marjı) olarak gerçekleşmiştir. 2Ç2024'te FAVÖK 2.249mn TL idi. Finansman
tarafında net gider 3.237mn TL olarak kaydedilirken, 772mn TL'lik parasal kayıpla
(2Ç2024: 874mn TL parasal kazanç) birlikte vergi öncesi kar 688mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. 618mn TL'lik net vergi gideri sonrasında Holding'in ana
ortaklık net dönem karı 75mn TL'yi göstermiştir. İkinci çeyrek karıyla birlikte
Şirket'in 6A2025 döneminde zararı 476mn TL'ye gerilemiştir. (6A2024: 2.511mn
TL kar)
Şirket finansal sonuçların ardından 2025 yılı beklentilerini revize etmiştir. Buna
göre, TÜFE artış oranına ek 5 ila 8 puan daha fazla TL bazında gelir büyümesi
beklentisinden, TÜFE - benzeri gelir büyümesine beklentisine revize edilmiştir.
TÜFE artış oranına ek 6 ila 10 puan daha fazla TL bazında FAVÖK büyümesi beklentisinden,
TÜFE - benzeri FAVÖK büyümesi beklentisine güncellenmiştir.
Migros Ticaret (MGROS, Sınırlı Negatif): Şirket'in 2Ç2025'te ana ortaklık net dönem
karı, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %65,6 azalarak 281mn TL'ye inmiştir.
Ortalama piyasa beklentisi Şirket'in bu çeyrekte 1.006mn TL kar elde etmesi
yönündeydi. Migros'un satış gelirleri bu dönemde yıllık bazda %5,7 artarak 91.696mn
TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK ise aynı dönemde 4.996mn TL'ye yükselmiştir
(2Ç2024: 4.535mn TL). FAVÖK marjı da yatay kalarak %5,4 seviyesinde hesaplanmaktadır.
2. Çeyrek karıyla beraber Migros'un 6A2025 net dönem karı 1.324mn TL'ye
gerilemiştir (6A2024: 2.634mn TL)
Migros, 2025 yılı hedeflerini korumaktadır. TMS 29'a göre konsolide satış büyümesinin
%8-10 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmekte olup, bu beklentide hafif aşağı
yönlü risk bulunmaktadır. Konsolide FAVÖK marjı hedefi yaklaşık %6,0 seviyesinde
korunurken, yıl içinde yaklaşık 250 yeni mağaza açılması planlanmaktadır.
TMS 29 etkisi dahil, yatırım harcamalarının satışlara oranının %2,5-3,0 aralığında
olması öngörülmektedir.
Pegasus (PGSUS, Nötr): Pegasus, 2025 yılının 2. çeyreğinde 5.132mn TL net dönem
karı kaydetmiştir. Ortalama piyasa beklentisi 6.012mn TL kar açıklanacağı yönünde
idi. Şirket 2Ç2024'te 3.997mn TL net dönem karı kaydetmişti. Satışlar geçen
yılın aynı dönemine göre %44,6 oranında artarak 38.425mn TL'ye yükselmiştir. Brüt
kar yıllık %24,8 oranında artarak 8.133mn TL olarak gerçekleşirken, aynı dönemde
diğer faaliyetlerden ise 3.659mn TL net gider kaydedilmiştir. Böylece Şirket'in
faaliyet karı 2.590mn TL olmuştur. Şirket'in FAVÖK'ü 2Ç2024'e göre %32,1
oranında artarak 10.667mn TL'ye yükselmiştir. FAVÖK marjı %27,8 olarak hesaplanmaktadır.
Finansman tarafında ise 3.637mn TL net gelir kaydedilmiştir. (2Ç24:
2.181 net gider)
İkinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 2.498mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Geçen yılın ilk yarısında 496mn TL net dönem karı açıklanmıştı.
Şirket ileriye dönük beklentilerini de güncellemiştir. Buna göre, toplam AKK (arz
edilen koltuk kilometre) beklentisi %12-%14 büyüme aralığından %14-%16 büyümeye,
RASK (AKK başına birim gelir) beklentisi orta tek haneli artıştan orta tek
haneli azalışa, CASK (AKK başına birim gider) orta tek haneli artıştan düşük tek
haneli azalışa, CASK yakıt - hariç beklentisi yüksek tek haneli artıştan düşük
tek haneli artışa ve FAVÖK marjı beklentisi yatay seyir/bir miktar artıştan %26-%27
seviyesine revize edilmiştir.
Tab Gıda (TABGD, Pozitif): Tabı Gıda'nın 2025 yılı ikinci çeyreğinde net dönem karı
geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %9,3 oranında artarak 1.134mn TL'ye yükselmiştir.
Aynı dönemde satış gelirleri %9,3 büyüme göstererek 11.113mn TL'ye çıkarken,
FAVÖK %4,2 artışla 2.497mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise
hafif kötüleşerek %22,5'e gerilemiştir. 2. Çeyrek karıyla beraber Şirket'in 6A2025
ne dönem karı 1.463mn TL'ye yükselmiştir (6A2024: 1.233mn TL)
Tab Gıda, 2025 yılına ilişkin görünümde revize yapmıştır. Buna göre, yeni restoran
açılış sayısı beklentisi 180'den 250-300 aralığına çıkarılırken, yıl sonu ciro
büyüme tahmini %40'ın üzerinden %45-50 aralığına yükseltilmiştir. Ayrıca, FAVÖK
beklentisi 8,0-8,2 milyar TL'den 8,2-8,4 milyar TL'ye revize edilmiştir. (Ciro
ve FAVÖK beklentileri TMS-20 hariçtir paylaşılmıştır.)
Ziraat GYO (ZRGYO, Sınırlı Pozitif): Ziraat GYO 2Ç2025 yılının döneminde (konsolide)
1.982mn TL net dönem karı açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde 329,5mn
TL net dönem karı kaydedilmişti. Şirket'in satış gelirleri yıllık bazda %18 oranında
artarak 2Ç2025'te 563mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte gayrimenkul
satış geliri kaydetmeyen Şirket'in kira gelirleri, hasılatın tümünü oluşturmuştur.
Diğer yandan, Şirket'in brüt karı 558mn TL ile yıllık olarak %23 oranında
yükselmiştir. Operasyonel giderleri %11,4 oranında artarak 68,7mn TL'ye yükselen
Şirket'in FAVÖK'ü %24 oranında artarak yaklaşık 495mn TL olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı da %87,9 (2Ç2024: %83,7) olmuştur. Şirket bu çeyrekte 446,7mn
TL net finansman gideri (2Ç2024: 740,7mn TL net finansman gideri) yazarken, 278,9mn
TL'lik parasal kazanç (2Ç2024: 694,9mn TL parasal kazanç) ve 1.663mn TL vergi
geliri sonrasında Ziraat GYO'nun yılın ikinci çeyreğindeki net dönem karı
1.982mn TL olarak gerçekleşmiştir.
İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket'in 6A2025'teki net dönem karı 2.109mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 495,7mn TL kar yazılmıştı.
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT, Pozitif): Şirket'in Ocak - Temmuz 2025 dönemine
ait brüt prim üretimi yıllık bazda %70 artışla toplam 10.748mn TL olarak gerçekleşmiştir.
İş Bankası (ISCTR, Nötr): Dün gerçekleşen basın toplantısında İş Bankası Genel Müdürü
Hakan Aran, Bayındır Sağlık Grubu'nun %80 hissesinin ve yönetiminin Acıbadem
Sağlık Grubu'na devredildiğini açıkladı. Bayındır Sağlık Grubu'na ait hastanelerin
de Acıbadem'e devredildiğini vurgulayan Aran, %80'lik hisse satışı için
55mn USD'lik ödeme aldıklarını açıkladı. (Kaynak: Bloomberg HT)
Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): Türk Hava Yolları Genel Müdürü Bilal Ekşi, sosyal
medya hesabından yaptığı açıklamada, Çin'e 3 noktaya (Pekin, ?angay, Guanzu)
haftada toplam 21 yolcu seferi yapıyoruz. 26 Ekim 2025 itibarıyla sefer sayımızı
Pekin 10, ?angay 11 ve Guanzu 10 olmak üzere haftalık toplam 31 sefere çıkarıyoruz.
ifadelerini kullandı.
Smart Güneş Enerjileri (SMRTG, Nötr): Şirket 2022 yılında 100 MWe (130 MWm) üretim
kapasiteli, yerli hücre kullanımının gerekli olduğu GES yapımına başlandığını
duyurmuştu. Tesisin 25 MWe (32,6 MWm) kısmi üretim kapasitesi için Enerji ve
Tabii Kaynaklar Bakanlığı kısmi kabulü 12/08/2025 tarihinde tamamlanmış olup, tesiste
bu kısım için ticari elektrik üretilmeye ve şebekeye verilmeye başlanmıştır.

SEKTÖR HABERLERİ
Doğrudan yatırımlar: Türkiye'ye gelen uluslararası doğrudan yatırımlar yılın ilk
yarısında yıllık %27,1 arttı. (Kaynak: AA)

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Egeplast Plastik (EPLAS): Şirket, Adana Yüreğir'de bulunan 2 mülkü toplam 19,5mn
TL bedelle satın almıştır. Mülkler, Adana Bölge Müdürlüğü binası olarak kullanılacaktır.
Hat-San Sanayi (HATSN): Şirket, yurt dışındaki bir firma ile yapılan gemi tamir,
bakım ve onarım projesini 1,7mn USD bedelle tamamlamıştır. Proje 2024 yılı hasılatının
%1,81'ine denk gelmektedir.
İmaş Makine (IMASM): Şirket ile Orta Doğu'da mukim bir müşterisi arasında toplam
3mn USD bedel ile un değirmeni tesisi sözleşmesi imzalanmış olup, bu sözleşmeye
istinaden avans ödemesi Şirket'e ulaşmıştır. Bu satışın sevkiyatının 2026'nın
ilk çeyreğinde yapılması planlanmaktadır.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -