Analiz- Kardemir 2Ç2025 Sonuçları (Şeker Yatırım)

AL
Hedef Fiyat: 37,98 TL
Önceki Hedef Fiyat: 37,98 TL
Kazandırma Potansiyeli: %36


Net dönem karı beklentileri aştı.
Kardemir, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 2Ç25'te
piyasa medyan beklentisi olan 62mn TL'nin oldukça üzerinde 1.316mn TL net
dönem karı (2Ç24: 1.252mn TL zarar) açıkladı. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen
net kârda, ertelenmiş vergi geliri ağırlıklı olmak üzere toplam ~782mn TL vergi
geliri ve TMS-29 kapsamında kaydedilen ~408mn TL parasal kazanç ile operasyonel
kârlılıktaki iyileşme etkili olmuştur.

Net satışlar 2Ç25'te 14.619mn TL ile piyasa medyan beklentisi 14.257mn TL'nin üzerinde
gerçekleşirken, yıllık bazda %2,2 daralma kaydedildi (2Ç24: 14.943mn TL).
Brüt kâr 798mn TL'ye yükselirken, brüt marj yıllık +3,6 puan artışla %5,5 oldu
(2Ç24: %1,9). Bu görünümde ürün karmasındaki iyileşme ve girdi maliyetlerindeki
(demir cevheri/kok kömürü) gerileme belirleyici oldu.

Şirket 2Ç25'te 1.155mn TL FAVÖK açıkladı, bu seviye piyasa medyan beklentisi 1.174mn
TL ile paralel gerçekleşti. FAVÖK yıllık %79,5 arttı, FAVÖK marjı ise %4,3'ten
%7,9'a (+3,6 puan) yükseldi. Ton başına FAVÖK ise %69 artışla 49 USD olmuştur.
Operasyonel gider disiplininin ve daha iyi hammadde-spread dinamiklerinin
marj iyileşmesini desteklediğini değerlendiriyoruz.

Net borç arttı. Kardemir'in net borcu 2024 yılının aynı dönemindeki 2.177 mn TL
seviyesinden 7.057mn TL seviyesine yükseldi.

Makro ve sektörel görünüm. 2025'in ilk yarısında küresel ham çelik üretimi %2,2
daralarak 934 milyon tona gerilerken, Çin hariç dünya üretimindeki zayıflama devam
etmiştir. Türkiye'de ise üretim %1,7 düşüşle 18,3 milyon ton seviyesinde gerçekleşmiş,
ancak dünya sıralamasında 8. basamaktan 7. basamağa yükselmiştir. 2Ç25'te
kok kömürü, hurda ve demir cevheri fiyatlarındaki gerileme, entegre üreticiler
için maliyet tarafında önemli ölçüde destekleyici olmuştur. Küresel tarafta
Çin'in emlak sektöründeki durgunluk ve ABD-Çin ticaret ilişkilerinde süregelen
belirsizlikler talep görünümünde aşağı yönlü risk oluştururken, Türkiye özelinde
inşaat ve otomotiv sektörlerindeki toparlanma sinyalleri iç talebi destekleyebilir.
Hammadde fiyatlarındaki mevcut seviyelerin korunması, yılın ikinci yarısında
çelik üreticilerinin marjlarını destekleyebilecek önemli bir unsurdur.

2Ç25 finansalları ve beklentilerimiz doğrultusunda Kardemir D Grubu paylar için
(KRDMD) 37,98 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı koruyoruz. Hedef
fiyatımız son kapanış fiyatına göre %36 oranında getiri potansiyeli taşıdığından
AL tavsiyemizi koruyoruz



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -