Küresel Piyasalar
-----------------
ABD piyasaları federal hükümetin yeniden açılabileceğine ilişkin gelişmelerle pozitif
seyretti
Dün piyasalarda ne oldu ?
ABD Senatosu'nda Demokratlar ve Cumhuriyetçiler'in, hükümetin açılmasına yönelik
geçici bütçe konusunda anlaştığına yönelik gelişmeler sonrası ABD piyasaları haftanın
ilk işlem gününü pozitif seyirle tamamladı. Senato'da pazar gecesi yapılan
usul oylamasında, hükümetin Ocak ayı sonuna kadar fonlanmasını sağlayacak geçici
bütçe tasarısının 40'a karşı 60 oyla ilerletilmesine karar verildi. Tasarının
Senato'daki nihai oylamadan geçmesi durumunda Temsilciler Meclisi'nde görüşülmesi
ve burada da onaylanması halinde, son aşamada ABD Başkanı Donald Trump'ın
imzasına sunulması bekleniyor. Dün sosyal medya hesabından yaptığı paylaşımda
Trump, Yüksek Mahkeme'nin başkanın uyguladığı tarifelerle acil durum yetkilerini
aştığına karar vermesi halinde ortaya çıkabilecek maliyete değindi. Trump,
mahkemenin gümrük vergilerini yasa dışı ilan etmesi durumunda, geri ödenecek tutarın
2 trilyon doları aşacağını belirterek, bunun ülke açısından bir ulusal güvenlik
felaketi olacağını söyledi.
Hükümetin kapalı olmasının da etkisiyle makro veri gündemi sakinken, Fed yetkililerinden
gelen açıklamalar izlendi. ABD ekonomisinde talep tarafında yavaşlama
yaşandığını, gümrük vergilerinden kaynaklanan enflasyon baskısının ise şimdilik
kontrol altında olduğunu belirten San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, iş gücü
piyasasındaki yumuşama ve ücret artış hızındaki gerilemeye dikkat çekti. Daly
ayrıca, faiz oranlarının uzun süre yüksek tutulmasının ekonomiye zarar verebileceği
konusunda da uyarıda bulundu. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Stephen Miran, para
politikasında daha güvercin bir tutum sergilemenin makul olacağını belirterek,
50 baz puanlık bir faiz indiriminin uygun olduğunu düşünüyorum, ancak en az
25 baz puan olmalı. ifadelerini kullandı. Para politikasının daha da gevşetilmesi
konusunda temkinli olunması gerektiğini vurgulayan St. Louis Fed Başkanı Alberto
Musalem ise, enflasyona karşı önlem almaya devam etmeleri gerektiğini söyledi.
Bu gelişmelerle ABD endekslerinde pozitif seyir izlendi. Dow Jones endeksi %0,81
artışa 47.368,63, S&P 500 endeksi %1,54 artışla 6.832,43, Nasdaq endeksi %2,27
artışla 23.527,17 puandan günü tamamladı. ABD'de tahvil faizleri cephesinde 2
yıllık tahvil faizi %3,59, 10 yıllık tahvil faizi ise %4,12 seviyesine hafif yükseldi.
Öte yandan, VIX endeksi ise 19,08'den 17,60 seviyesine geriledi.
Avrupa piyasalarında da alıcılı seyir izlendi. DAX %1,65, Euro Stoxx %1,71, CAC
40 %1,32, FTSE 100 endeksi %1,08 oranında değer kazandı. Euro Bölgesi'nde Sentix
yatırımcı güveni açıklandı. Beklentinin -4,0 olduğu endeks Kasım'da - 5,4'ten
-7,4'e geriledi.
Bugün ne bekliyoruz?
Asya-Pasifik piyasaları, yapay zeka odaklı iyimserliğin yeniden güç kazanması ve
ABD hükümetinin kapanmasının yakında sona ereceğine dair artan beklentilerle güne
pozitif bir başlangıç yaptı. Ancak ilerleyen saatlerde bu iyimserliğin bir
kısmının geri verilmesiyle, endeksler şu sıralar karışık bir seyir izliyor.
ABD vadelilerinde bu sabah hafif pozitif seyir izleniyor. Senato'da pazar gecesi
yapılan usul oylamasının ardından dün gece yapılan nihai oylamada geçici bütçe
tasarısı 40'a karşı 60 oyla kabul edildi. Tasarı, Tarım Bakanlığı, Gazi İşleri
Bakanlığı ve Kongre'ye mali yıl sonuna kadar, diğer federal kurumlara ise 30 Ocak'a
kadar finansman sağlayacak. Hükümetin kapanması sürecinde işten çıkarılması
planlanan 4 binden fazla federal çalışanın ise görevine devam etmesini öngörülüyor.
Öte yandan, çoğu Demokrat için önemli bir tartışma konusu olan sağlık hizmetleri
sübvansiyonlarının uzatılması tasarıda yer almadı ancak bu sübvansiyonlara
ilişkin oylamanın Aralık ayında yapılması planlanıyor. Tasarının Temsilciler
Meclisi'nde görüşülmesi ve burada da onaylanması halinde, son aşamada ABD Başkanı
Donald Trump'ın imzasına sunulması bekleniyor. Trump'ın söz konusu tasarıyı
imzalamasının ardından federal hükümetin yeniden açılması öngörülüyor.
Euro Bölgesi'nde bugün Zew beklenti anketi yayımlanacak. Önceki anket döneminde
endeks 22,7 seviyesinde gerçekleşmişti.
Gelecek gündemde neler var?
ABD'de yarın MBA mortgage başvuruları, Perşembe günü TÜFE, Cuma günü ise ÜFE ve
perakende satışlar takip edilecek. Mortgage başvurularında önceki veri %1,9 düşüşe
işaret etmişti. Ekim ayı TÜFE verisinin manşet bazda aylık ve yıllık olarak
sırasıyla %0,2 ve %3,0 artış kaydedeceği tahmin ediliyor. Çekirdek veride de öngörüler
aylık %0,3, yıllık bazda da %3,0 artış yönünde. Verinin beklentilerle
uyumlu gerçekleşmesi halinde, Fed'in Aralık'ta bir indirim daha yapabilmesi için
oluşan alan korunacaktır. Perakende satışların Ekim'de aylık bazda %0,2 düşmesi,
ÜFE'nin aylık %0,2 artışla yıllık bazda %2,5 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Euro Bölgesi'nde Perşembe günü sanayi üretimi, Cuma günü 3Ç final büyüme
verisi ve ticaret dengesi takip edilecek. Euro Bölgesi ekonomisinin üçüncü çeyrekte
öncü veriye paralel olarak çeyreklik %0,2, yıllık %1,3 büyümesi öngörülüyor.
Çin'de Cuma günü Ekim ayı konut piyasasına ilişkin verileri, perakende satışlar
ve sanayi üretimi açıklanacak. Perakende satışların yıllık bazda %2,8, sanayi
üretiminin %5,5 artması bekleniyor. Eylül'de veriler sırasıyla %3,0 ve %6,5
artmıştı. Japonya'da Perşembe günü ÜFE takip edilecek. ÜFE'nin Ekim'de aylık
%0,3 artışla yıllık bazda %2,7'den %2,5'e gerilemesi öngörülüyor.
Yurt İçi Piyasalar
------------------
Küresel piyasalarda öne çıkan temkinli seyir ışığında endeksin güne hafif satıcılı
başlangıç yapabileceğini düşünüyor
Dün piyasalarda ne oldu?
BİST 100 endeksi haftaya %0,46 artışla 10.974,29 puandan başlangıç yaptı. Açılışın
ardından alımlar devam etse de, gün içi en yüksek seviye olan 11.044,47'nin
test edilmesinin ardından satış baskısı kuvvetlendi ve endeks 10.788,69 seviyesine
kadar geriledi. Endeks haftanın ilk işlem gününü %1,24 düşüşle 10.789,03 puandan
tamamladı. Bankacılık endeksi %1,97, sanayi endeksi %1,35 değer kaybetti.
Günlük işlem hacmi ise 135,6 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
Yurt içinde dün sanayi üretim verisi açıklandı. Eylül'de sanayi üretimi aylık %2,2
düşerken, yıllık bazda %2,9 arttı. Aylık veri son beş ayın en hızlı düşüşüne,
yıllık veri ise Mart'tan bu yana en yavaş artışa işaret etti. Böylelikle Eylül
ayı verisinde son beş ayın en sert aylık düşüşünün gözlemlendiğini söyleyebiliriz.
Sanayinin alt sektörleri incelendiğinde, madencilik ve taş ocakçılığı sektörü
endeksi bir önceki aya göre %1,2 artarken, imalat sanayi sektörü endeksi %2,3,
elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörü endeksi
%2,4 azaldı.
Bugün ne bekliyoruz?
Küresel piyasalarda öne çıkan temkinli seyir ışığında endeksin güne hafif satıcılı
başlangıç yapabileceğini düşünüyoruz.
Yurt içinde bugün perakende satış hacmi takip edilecek. Perakende satış hacmi Ağustos'ta
aylık %0,9, yıllık %12,2 artmıştı.
Gelecek gündemde neler var?
Yurt içinde Çarşamba günü ödemeler dengesi istatistikleri, Perşembe günü konus satış
istatistikleri, Cuma günü ise TCMB'nin Piyasa Katılımcıları anketi izlenecek.
Ağustos ayında cari fazla 5,46 mlr dolar seviyesinde gerçekleşmişti. Altın
ve enerji hariç cari işlemler hesabı 10 mlr dolar fazla kaydederken, ödemeler dengesi
tanımlı dış ticaret açığı 2,8 mlr dolar seviyesinde gerçekleşti. Temmuz
ayında 18,9 mlr dolar seviyesinde bulunan yıllıklandırılmış cari açık Ağustos'ta
18,3 mlr dolara geriledi. Eylül'de konut satışları yıllık bazda %6,9 artışla
150,7 bine yükselmişti. Ekim ayı anketinde katılımcıların 12 ay sonrası için TÜFE
beklentisi %23,26 seviyesinde gerçekleşmişti.
Tahvil ve Döviz Piyasaları
--------------------------
Küresel piyasalarda, veri akışının zayıf olduğu günde tahvil piyasalarında sınırlı
satıcılı seyir izlendi. Gün içinde ABD 10 yıllık gösterge tahvil faizi 2 bp
artışla %4,12, Almanya 10 yıllık gösterge tahvil faizi %2,67 seviyesinden işlem
gördü.
Türkiye'nin 5 yıllık Dolar cinsi CDS risk primi 5 bp azalışla 243 bp seviyesinde
işlem görürken, Ocak 2035 vadeli 10 yıllık Eurobond faizi %6,71 seviyesinden işlem
gördü.
Döviz tarafında, majör para birimlerinin çoğunluğu ABD Doları karşısında değer kazandı.
Dolar Endeksi 99,486 seviyesine gerilerken, Euro / Dolar paritesi 1,1572
seviyesine yükseldi. Dolar /TL spot kuru ise 42,23 seviyesinden işlem gördü.
Yurt içi tarafta, TL tahvil piyasalarında satıcılı seyir izlendi. 2 yıllık gösterge
tahvilin bileşik faizi 7 bp artışla %39,90, 10 yıllık gösterge tahvilin faizi
19 bp artışla %32,33 seviyesinden işlem gördü. BİST
Kesin Alım Satım Pazarı'nda işlem hacmi 14,1 milyar TL'ye geriledi. Hazine, dün
Haziran 2026 vadeli Hazine Bonosunun yeniden ihracından %41,13 ortalama yıllık
bileşik faiz ile 34 milyar 117 milyon TL borçlandı. Bugün ise Ekim 2027 vadeli
Sabit kuponlu tahvilin yeniden ihracı ve Ekim 2030 vadeli Sabit kuponlu tahvilin
yeniden ihracını düzenleyecek.
TCMB tarafından yayınlanan haftalık menkul kıymet verilerine göre ÖSBA stoku 31
Ekim ile biten haftada bir önceki haftaya göre 1,1 milyar TL artışla 624,9 milyar
TL'ye yükseldi. İlgili haftada ÖSBA stokunu en çok artıran grup 2,3 milyar TL
ile hanehalkı olurken, en çok azaltan grup 2,1 milyar TL ile bankalar oldu.
Yurt İçi Haberler
-----------------
İstanbul Sanayi Odası Türkiye İmalat Sektörü İhracat İklimi Endeksi, eylül ayındaki
51,7 seviyesinden ekimde 52,4'e yükseldi. Bu son veri, Türk imalatçıları için
ihracat ikliminde güçlü bir aylık iyileşmeye işaret etti. Söz konusu iyileşme,
Mayıs 2024'ten bu yana en belirgin düzeyde gerçekleşti. Böylece ihracat talep
koşulları üst üste 22'nci ayda güçlenmiş oldu. Ekim ayında, başta Almanya, ABD
ve İtalya olmak üzere birçok önemli ihracat pazarında büyüme ivme kazandı. Bu
üç ülke, toplamda Türkiye imalat sanayi ihracatının yaklaşık beşte birini oluşturuyor.
İstanbul Sanayi Odası Türkiye İhracat İklimi Endeksi hakkında değerlendirmede
bulunan S&P Global Market Intelligence Ekonomi Direktörü Andrew Harker,
şunları söyledi: Ekim ayında Türk imalat sanayi sektörünün önemli ihracat pazarlarında
büyümenin güçlendiğine dair belirgin işaretler gözlendi. Bu durum, ihracat
talep koşullarında yaklaşık bir buçuk yılın en belirgin iyileşmesini beraberinde
getirdi. Söz konusu olumlu gelişmelerin, yerli firmalara destek sağlayarak
bu yılın olumlu bir şekilde tamamlanmasına katkıda bulunması bekleniyo
Sağlık Bakanlığı, özel sağlık sektöründeki yatırımları stratejik bir planlama ile
yönlendirmek amacıyla yeni bir düzenlemeyi hayata geçiriyor. Resmi Gazete'de
yayımlanan 'Sağlık Hizmetleri Lisans Yönetmeliği' ile özel sağlık tesisi açılmasına
yönelik lisans süreçleri, bölgesel ihtiyaçlar ve şehrin mevcut alt yapısı
analiz edilerek belirlenecek. Bu sayede özellikle Anadolu'da ihtiyaç duyulan illerde
yatırım teşvik edilerek sağlık hizmetlerinin yaygınlaştırılması sağlanacak.
Düzenleme ile özel sağlık tesislerinin yatırımlarında bölge bazlı atıl kapasitenin
de önüne geçilecek. Yeni düzenleme ile özel sağlık tesislerine kadro standardı
oluşturulacak. Bu sayede sağlık tesisi ve sağlık personeli gibi kıymetli
kaynakların ülke genelinde dengeli bir şekilde dağılımı sağlanırken, kaynak israfının
da önüne geçilecek. Özellikle Anadolu'da, ihtiyaç duyulan illerdeki yatırımların
teşvik edileceği yeni yönetmelik ile herkesin eşit kalite standartlarında
sağlık hizmetine erişebilmesi hedefleniyor.
Yurt Dışı Haberler
------------------
Morgan Stanley stratejistlerine göre S&P 500 kârlılığını ölçen veriler, mevsimsel
zayıflık döneminin sona erdiğini gösteriyor. Michael Wilson liderliğindeki strateji
ekibi, S&P 500 kârlılık göstergesinin 21 Ekim'de aniden yüzde 6 düştüğünü,
şu anda ise bu düşüş oranı yüzde 11'e kadar çıktığını açıkladı. Strateji ekibinin
raporunda alternatif istihdam verilerinin işgücü piyasasının zayıfladığını
gösterdiği, bunun da ABD Merkez Bankası'nın (Fed) beklenenden daha ılımlı bir
para politikası izlemesine neden olacağı belirtildi. Morgan Stanley ekibi, federal
hükümetin kapalı olması nedeniyle bazı ekonomik verilerin eksik olmasının
Fed'in hisse senedi piyasasının beklendiğinden daha yavaş adımlar atmasına yol
açabileceğini ifade etti. Ancak kapanmanın sona ereceğine ilişkin sinyaller nedeniyle
sıkı likidite ve azalan tüketici harcamalarının geçici olacağı öngörülüyor.
Wilson ve ekibi, hükümetinden kapanmasından dolayı yaşanan belirsizliklerin
en son yaşanan fiyat hareketlerini olumsuz etkilese de bunların karlılık artışının
yön verdiği 2026'ya giden yolda geçici engeller olduğunu belirtti.
ABD ve Çin deniz taşımacılığındaki soruşturmaları karşılıklı olarak durdurduklarını
açıkladı. ABD'de Trump yönetimi, Çin'in gemi inşa endüstrisine yönelik bir
soruşturmayı askıya aldı. Pekin hükümeti de karşılık olarak ABD gemilerine uygulanan
özel liman ücretlerini erteleyerek soruşturmayı rafa kaldırdı. ABD Ticaret
Ofisi Temsilciliği'nden yapılan açıklamada soruşturmanın Pazartesi gününden itibaren
bir yıllığına askıya alındığı duyuruldu. Açıklamadan dakikalar sonra Çin
Ulaştırma Bakanlığı da ABD ile son ticaret görüşmelerinde varılan mutabakat sonrası
yapılacak hamlelerin ertelendiğini belirtti. ABD Ticaret Bakanlığı, Çin'le
soruşturmaya neden olan konularda müzakerelerin süreceğini bildirdi.
ABD'de, normal şartlar altında her ayın ilk Cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam
verileri hükümetin kapalı olması nedeniyle iki seferdir açıklanamazken, bu
hafta Perşembe günü açıklanması gereken Ekim ayı tüketici enflasyonu verisi de
tehlikede. Sadece verilerin açıklanması değil, yüz yüze veri toplama da dururken,
Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun (BLS) Ekim ayı TÜFE verisini yayınlamaktan
tamamen vazgeçmesi ihtimali de giderek artıyor. BNP Paribas'ın 28 Ekim tarihli
raporunda ABD hükümetinin 10 Kasım'da açılması durumunda, normalde 3 Ekim'de açıklanması
gereken Eylül ayı istihdam verilerinin 12 Kasım'a, 7 Kasım'da açıklanması
gereken Ekim ayı istihdam verilerinin de 26 Kasım'a sarkacağı öngörülmüştü.
Raporda, aynı senaryoda 13 Kasım'da açıklanması gereken TÜFE verisi için bir
açıklanma tarihi tahminine yer verilmemiş, ancak normalde 10 Aralık'ta açıklanması
gereken kasım TÜFE verisinin ise 17 Aralık'ta duyurulabileceği tahmini yer
almıştı. Ekim TÜFE verisinin belki de hiç açıklanmaması ihtimali, Fed'in Aralık
toplantısında faiz indirimi kararı alıp alamayacağı konusunu da belirsiz hale
getiriyor.
ABD Başkanı Donald Trump, ABD merkezli sosyal medya platformu Truth Social'den konuya
ilişkin paylaşımda bulundu. Paylaşımında, Tüm hava trafik kontrolörleri
derhal işine dönmelidir. Bunu yapmayanların maaşlarından ciddi kesinti yapılacaktır
ifadelerini kullanan Trump, hükümetin kapanması sırasında hiçbir izin almayan,
büyük vatansever hava trafik kontrolörleri için kişi başı 10 bin dolar
bonus verilmesini tavsiye edeceğini kaydetti. Trump, kısa bir süre sonra maaşlarının
tamamen ödeneceğini bildiği halde, şikayet etmekten ve izin almaktan başka
bir şey yapmayan çalışanlardan ise memnun olmadığını vurguladı.
Şirket Haberleri
----------------
İndeks Bilgisayar (INDES, Negatif): Şirketin net satış gelirleri 3Ç25'te yıllık
bazda %16 artışla 22,40 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimize paralel, ortalama
piyasa beklentisinin de %4,6 üzerinde gerçekleşti. Bu dönemde şirketin brüt karlılığı
yıllık bazda %22 gerilerken, operasyonel giderleri %16,2 yükseliş kaydetti.
Bu çerçevede şirketin FAVÖK'ü yıllık bazda %35,2 düşüş kaydederek 563 mn
TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %27,9, ortalama
piyasa beklentisinin de %21 altında gerçekleşti. Şirketin FAVÖK marjı bu dönemde
yıllık bazda 2 puan düşüşle %2,5 seviyesine geriledi. 3Ç25 döneminde Indeks
Bilgisayar'ın net karı yıllık bazda %130,3 yükselişle 109 mn TL seviyesinde, kurum
beklentimizin %11,2, ortalama piyasa beklentisinin de %16,5 üzerinde gerçekleşti.
Operasyonel karlılıkta yıllık bazda görülen %35,2'lik gerileme karşısında,
geçen yılın aynı döneminin aksine diğer faaliyetlerden 221,9 mn TL net gelir
kaydedilmesi ve net parasal pozisyon zararında yıllık bazda görülen %98 gerileme,
net kardaki yükselişte belirleyici oldu. Bu arada, 3Ç24 döneminde 13 mn TL
ertelenmiş vergi geliri kaydeden şirket, 3Ç25'te de 75,63 mn TL ertelenmiş vergi
geliri kaydetti. Kurum beklentimizdeki sapmada ise, şirketin net parasal pozisyon
zararının 6,02 mn TL ile kurum beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili
oldu. Indeks Bilgisayar'ın beklentilerin altında operasyonel karlılığa işaret eden
3Ç25 finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini 'negatif' olarak değerlendiriyoruz.
Doğuş Otomotiv (DOAS, Sınırlı Pozitif): 3Ç25'te şirketin net satış gelirleri yıllık
bazda %15,3 artışla 58.297 mn TL seviyesinde, ortalama piyasa beklentisinin
%7 üzerinde yıllık bazda gerçekleşti. Brüt karlılıktaki %24,4'lük yükselişe ek
olarak amortisman giderlerindeki %16 artışın desteğinde, şirketin FAVÖK'ü 3Ç25'te
yıllık bazda %46,2 yükselişle 4.323 mn TL ile piyasa beklentisinin %27,3 üzerinde
gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,6 puan artışla %7,4 seviyesinde
gerçekleşti. 3Ç25'te şirketin net karı yıllık bazda %501,7 artışla 2.120 mn
TL ile ortalama piyasa beklentisinin %31,8 üzerinde gerçekleşti. Net kar marjı
da yıllık bazda 2,9 puan yükselerek %3,6 seviyesinde gerçekleşti. Net kardaki yükselişte,
operasyonel karlılıktaki artışa ek olarak, özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlardan şirketin bu dönemde, geçen yılın aksine, 566 mn TL kar elde
etmesi belirleyici oldu. Şirketin net borcu ise bu dönemde yıllık bazda %77 yükselişle
23.846 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Doğuş Otomotiv'in beklentileri aşan
karlılığa karşın net borçta yükselişe işaret eden 3Ç25 finansallarının hisse
performansına etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz
Vestel Elektronik (VESTL, Negatif): Şirketin net satışları, 3Ç25'te yıllık bazda
%22,7 azalışla 34.548 mn TL ile piyasa beklentisine parallel gerçekleşti. Yurt
içi satışlar yıllık bazda %19,8 gerileme göstererek 16.120 mn TL, yurt dışı satışlar
ise yıllık bazda %21,9 azalışla 22.733 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Bu
dönemde şirketin FAVÖK'ü brüt karlılıktaki %42,9'luk gerilemenin etkisiyle, yıllık
bazda %79,9 düşüşle 788 mn TL seviyesinde, ortalama piyasa beklentisinin %150
üzerinde gerçekleşti. FAVÖK'ün piyasa beklentisini aşmasında yıllık bazda %87
artış ile 2.017 mn TL seviyesine yükselen amortaiman giderleri kalemi etkili
oldu. FAVÖK marjı yıllık bazda 6,5 puan düşüş kaydederek %2,3 seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin net zararı 3Ç25'te yıllık bazda %17,4 artış kaydederek 4.708
mn TL seviyesinde, piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Net zarar tutarındaki
artışta diğer faaliyetlerden kaydedilen net giderlerin yıllık bazda %20 artış
kaydetmesi etkili oldu. Şirketin net borcu 3Ç25'te yıllık bazda %19,6 artışla
83.223 mn TL seviyesine yükseldi. Şirketin net zarar marjındaki artış ve net borç
cephesinde öne çıkan yükseliş nedeniyle üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının
hisse performansına etkisini 'negatif' olarak değerlendiriyoruz.
Aksa Enerji (AKSEN, Sınırlı Pozitif): Şirketin cirosu yılın üçüncü çeyreğinde piyasa
beklentilerinin altında yıllık %12,8 düşüşle 9.533 mn TL'ye geriledi. Brüt
kar marjı maliyetlerin cirodan daha hızlı düşmesiyle yıllık bazda 9,7 puan artışla
%29,2'ye yükseldi. Ortalama piyasa beklentisinin 2.849 mn TL olduğu FAVÖK
3Ç25'te yıllık %34,7 artışla 3.080 mn TL, FAVÖK marjı ise 11,4 puan artışla %32,3
seviyesinde gerçekleşti. Geçen senenin aynı döneminde 563,7 mn TL olan net finansman
gideri bu yıl 655,5 mn TL'ye yükseldi. Şirketin ana ortaklık net karı
3Ç25'te yıllık %8,6 artışla 957 mn TL'ye yükseldi. Net kar marjı 2,0 puan artışla
%10,0 seviyesinde gerçekleşti. Net karda ortalama piyasa beklentisi 986 mn TL'de
bulunuyordu. Aksa Enerji, yıl sonu beklentilerini korudu. Buna göre şirket,
net satışların 36.850 mn TL, FAVÖK'ün 11.005 mn TL ve yatırım harcamalarının
23.164 mn TL seviyesinde gerçekleşmesini öngörü
Bim (BIMAS,Sınırlı Pozitif): 3Ç25'te Bim'in konsolide satış gelirleri, yıllık bazda
%7 reel artışla 179,7 mlr TL ile kurum beklentimiz olan 180,5 mlr TL ve piyasa
beklentisi olan 180,2 mlr TL ile uyumlu gerçekleşti. 3Ç25'te ortalama sepet
büyüklüğü yıllık bazda %35 artış gösterirken, mağaza müşteri trafiği ise %2,2
azalış kaydetti. Bim'in 3Ç25'te yıllık bazda 'like for like' mağaza satışlarında
ise %32'lik artış kaydedildi. 3Ç25'te yatırım harcaması ise enflasyon muhasebesi
dahil 4,78 mlr TL'ye (3Ç24: 5,92 mlr TL) geriledi. Net borç pozisyonu, duran
varlıklardaki artışa paralel olarak yükseliş kaydetti. 3Ç24 döneminde 19,26 mlr
TL olan net borç pozisyonu 3Ç25 döneminde 29,82 mlr TL'ye yükselirken, bir önceki
çeyreğe göre ise %15 azalış kaydedildi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise bir önceki
çeyrekteki 1,10x seviyesinden 0,78x seviyesine geriledi. 3Ç25'te kurum beklentimiz
olan 11,29 mlr TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 11,23 mlr TL'nin
oldukça üzerinde, yıllık bazda %82,7 artışla 13,24 mlr TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK
marjı yıllık bazda 3,1 puan artışla %7,4 seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı %6,3
seviyesinde bulunan beklentimizin 1,1 puan, piyasa beklentisinin 1,2 puan üzerinde
gerçekleşmeye işaret ederken, bir önceki çeyreğe göre de 1,1 puanlık iyileşmenin
söz konusu olduğunu belirtmek isteriz. Yıllık bazda FAVÖK marjındaki iyileşmede
maliyetlerin kontrol altına alınmasının desteğinde, brüt kar marjında yaşanan
toparlanmaya ek olarak, amortismanlarda yıllık bazda yaşanan %23,1'lik artış
etkili oldu. Amortismanların satışlara oranı 3Ç24'teki %3,2 seviyesinden,
3Ç25'te %3,7 seviyesine yükseldi. Öte yandan, operasyonel giderlerin satışlar içerisindeki
payı ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre, 0,2 puanlık azalışla
%16,4 seviyesinde gerçekleşti. Bim'in, 3Ç25 net kar rakamı kurum beklentimiz olan
3,64 mlr TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 4,11 mlr TL'nin üzerinde yıllık
bazda %9,1 azalışla 5,27 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Net karın beklentimizin
üzerinde gerçekleşmesinde, tahminimizin üzerinde net parasal kazanç kaydedilmesi
etkili oldu. İkinci çeyrekte 1,45 mlr TL net parasal pozisyon kazancı kaydeden
şirket, 3Ç25'te 5,05 mlr TL net parasal pozisyon kazancı kaydetti. Özetle,
beklentilerin üzerinde net kar ve perasyonel marjlarda iyileşmeye işaret eden
üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının, hisse performansına etkisini 'sınırlı pozitif'
olarak değerlendiriyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
