Analiz- Migros 2Ç25 Finansal Değerlendirme (Colendi Menkul)

Migros 2Ç25'te 91,7 milyar TL net satış, 5 milyar TL FAVÖK ve 281 milyon TL net
kar açıkladı. Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %10,3 ve FAVÖK'te %27,8
artış kaydederken net karda %-73 azalış olarak gerçekleşti. Bir önceki yılın
aynı çeyreğine göre ise ciroda %5,7 ve FAVÖK'te %10,1 artış kaydederken net karda
%-65,6 azalış şeklinde gerçekleşti. Son çeyrekte piyasa beklentilerine göre
ciroda %-0,3, FAVÖK'te %-3,9 ve net karda %-70,2 azalış gerçekleşti. Net parasal
pozisyon kazançlarındaki %27 azalışın etkisiyle 4,6 milyar TL'ye gerilemesi 206
milyon TL ertelenmiş vergi gelirine rağmen net karı baskıladı.

2025 yılının ilk yarısında Migros'un satışları, gıda enflasyonun %30,20 arttığı
dönemde, geçen yılın aynı dönemine göre %7 reel büyümeyle 177 milyar TL'ye ulaştı.
İndirim ve iadeler %16 artışla 2,47 milyar TL'ye çıkarken, net satış gelirleri
%7 artışla 174,8 milyar TL oldu. Satış maliyetlerindeki düşüşe paralel olarak
brüt kâr marjı 2,4 puan artarak %24'e (1Ç25:%21,6) yükseldi. Aynı dönemde FAVÖK
marjı ise 1,8 puan artış göstererek %5,1 (1Ç25: %3,3) seviyesine yükseldi.

2025 yılında hedeflenen 250 mağazanın yaklaşık yarısı olan 122'si yılın ilk yarısında
açılarak toplam mağaza sayısı %3 artışla 3.683'e yükseldi. Online hizmet
veren mağaza sayısı ise yıllık bazda %31 artarak 1.553'e ulaştı. Bir önceki çeyrekte
mağaza satış büyümesi reel olarak %10,2, sepet büyümesi ise %9,5 seviyesindeyken,
bu dönemde mağaza bazında satışlar %7, sepet büyümesi %4,8'e gerileyerek
büyüme hızında yavaşlama görüldü.

2025 yılının ilk yarısında online yemek siparişinde Migros One, geçen yılın aynı
dönemine göre %23 büyüyerek 34,5 milyar TL brüt satışlara ulaşırken, Moneypay'in
toplam ödeme hacmi %182 artarak 44,6 milyar TL'ye ulaştı. İkinci çeyrekte Migros'un
net borcu 1,25 milyar TL temettü ödemesine rağmen 6,25 milyar TL'den 5,37
milyar TL'ye geriledi. Şirketin 2025 yılı beklentilerinde revizyona gitmeyerek,
yıl genelinde %8-10 aralığında satış büyümesi ve %6 FAVÖK marjı hedeflerini
korudu. Şirketin son 5 yıllık ortalama FD/FAVÖK çarpanı olan 6,8x göre %30 iskonto
barındırırken son 1 yıllık FD/FAVOK'e göre %23 iskonto bulunuyor.

Açıklanan finansalları nötr olarak değerlendiriyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -