Aksa Enerji, 3Ç25’te 9.533 milyon TL gelir (Konsensüs: 10.493 milyon TL), 3.080
milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 2.800 milyon TL) ve 957 milyon TL net kar (Konsensüs:
922 milyon TL) açıkladı. 3Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında
631 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
Brüt kar ve FAVÖK marjında iyileşme.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Satış gelirlerinde yıllık bazda reel azalış, yüksek seyreden net borç pozisyonu.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
3Ç25 finansalları, satışlardaki reel daralmaya karşın, güçlü brüt karlılık ve uluslararası
operasyonların katkısıyla artan FAVÖK performansı ile olumlu bir görünüm
sunmaktadır. Net borçluluğun halen yüksek seyrini devam ettirmesi risk unsuru
oluşturmaya devam etse de, net borç/FAVÖK rasyosunda çeyreklik bazda iyileşme
eğilimi izlenmiştir. Devam eden yatırımlar ve yeni santrallerin devreye girmesiyle
birlikte, Şirket’in önümüzdeki dönemde nakit yaratım kabiliyetinin de destekleneceğini
düşünmekteyiz. Bu çerçevede, 3Ç25 sonuçlarını sınırlı olumlu olarak
değerlendiriyoruz.
Genel değerlendirme: Finansalların ardından, makro tahminlerimizdeki değişikliğe
ek olarak Şirket'in geleceğe yönelik yeni yatırımlarını kendi değerlendirmelerimiz
paralelinde modelimize dahil etmemiz neticesinde Aksa Enerji için 12-aylık
hedef fiyatımızı 57,00 TL'den 79,60 TL'ye yükseltiyor, ‘uzun dönem’ büyüme hikayesine
şans vermek istememiz ve matematiksel olarak sunduğu getiri potansiyeli
dolayısıyla 3 yıl aranın ardından (son öneri güncellememiz 18 Ağustos 2022 tarihli
notumuz) TUT olan önerimizi AL olarak revize ediyoruz. Ancak, her ne kadar
Şirket’in gelecek döneme dair beklentilerinin modelimizde sunduğu yukarı yönlü
potansiyel söz konusu olsa da son 3 yılda USD bazında ortalamada $1.29 ile trade
eden hissenin, Kasım 2022’deki zirvesi olan $2.85 seviyesinden ciddi anlamda
uzakta fiyatlanması ve son kapanış fiyatına göre $1.29 ile ancak uzun dönem ortalamasına
yakınsamış olması, yatırımcı kesiminin finansallara ve beklentilere
yönelik ikna sürecinin hem uzamasına hem de çok dada kuvvetli rakamlar ile karşılaşmak
istemesine neden olabilir. Bu nedenle öneri ve hedef fiyat revizyonumuzun
aksine bu şekilde bir şerh düşmenin yatırımcı açısından doğru olacağına inanıyoruz.
Şirketin, gelecek çeyreklerde açıklayacağı finansalları önerimiz açısından
yakından izleyeceğimizi de belirtmek isteriz. 2025 tahminlerimize göre AKSEN
hissesi 10,1x, 2026 tahminlerimize göre ise 5,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %27 üzerinde performans
göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 36,2x F/K ve 9,6x
FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
